文|海山
来源|博望财经
3月5日举行的十四届全国人大三次会议上，政府工作报告中一系列关系国计民生的数字目标，引起国内外热议。
01
5%为长期规划发展预留空间
政府工作报告列出的今年发展主要预期目标中，第一项就是国内生产总值增长5%左右。这个目标数字与不少经济学家会前的预期一致。
很多人也许会问：国内GDP增长目标为什么是5%，而不是6%或4%？
国内GDP增速不设在6%，原因相对简单：不是不想，而是实现非常困难。
中国经济已经过了高速增长期，自2007年以后，国内GOP增长就一直处于一个下降通道，从最高时的年增长超过12%，一路下滑到疫情爆发的2020年的低于4%。
国内GDP增速不设在4%甚至更低，原因相对复杂：一是国民经济中长期发展目标需要；二是现实不允许。
现实不允许的情况比较复杂，这里仅就年轻人就业问题说明一下。
目前，国内每年都有上千万应届高校毕业生需要就业，要解决年轻人相对充分的就业，国内GDP增长就必须保持适当增速，只有5%左右的增速才能保持较大的经济增量，用以满足年轻人特别是大学毕业生就业需求。
从远景目标来看，到2035年中国人均GDP要达到中等发达国家水平，从2021年到2035年，经济年平均增速需达到4.73%。随着经济总量越来越大，增速目标大概率前高后低，因此，前期适当设定高一些，可以为长远目标的实现打下坚实基础。
过去两年，中国经济增长目标均设置为5.0%左右。2023年实际增长5.2%，2024年增长5.0%，均顺利实现目标。
2025年1月下旬，美国特朗普政府上台后，连续两次对华提高关税，这无疑将对中国出口造成一定影响，因此，此前，部分专家预期，2025年国内GDP增速目标可能下调。那么，为何中国政府依然将国内GDP增长定在5%左右呢？
中国民生银行首席经济学家温彬表示，从必要性看，维持5.0%左右的增长既可为长期规划预留缓冲空间，又可为短期吸纳就业提供经济支撑。从可行性看，我国经济潜在增长水平仍在5.0%以上，通过加大政策逆周期调节力度可以实现目标。
02
赤字率上调有利于稳定预期、增强信心
在对新一年工作安排中，政府工作报告指出：财政赤字今年赤字率拟按4%左右安排，比上年提高１个百分点；赤字规模5.66万亿元，比上年增加1.6万亿元。中国政府今年的财政赤字安排，海内外专家学者都高度关注。
中国政府赤字率从2024年的3.0%上调至4.0%左右，这会增加约1.3万亿的财政支出能力，并释放财政逆周期调节加力的清晰信号。
应该说，这样的的安排，体现了更加积极的财政政策和逆周期调节需求，比较符合市场的预期。在市场看来，赤字率的调整作为一种显性的政策信号，有利于稳定预期、增强信心。
当天，A股沪深300指数上涨0.45%，香港恒生指数上涨2.84%，反映海外投资者预期的富时中国A50期货指数上涨1.24%。
此前，世界主要经济体将欧盟“马约”中“赤字率不超过3%、负债率不超过60%”作为所谓“安全线”。不过，3%是一个经验数据或大致预测值，并无经济学理论作为支持。
例如，美国在20世纪80、90年代的赤字率曾突破3%，而中国赤字率在2020年和2021年因疫情冲击而短暂突破3%，在2023年，因特别国债的增发再次超过3%。
粤开证券首席经济学家罗志恒认为，从长期来看，要从“控赤字+扩专项债”转变为实事求是地根据赤字和专项债需要决定，打破赤字率3%“安全线”的传统束缚。
至于2025年各项政府债券的投资去向，政府工作报告指出，今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元特别国债：拟发行超长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元，其中拟安排3000亿元支持消费品以旧换新；拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本；拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。
客观地说，上述安排不仅进一步兜牢基层“三保”底线，而且回应了外界对于如何解决地方债务及房地产困境的关注，对于整个经济大盘起到了托底作用。
03
CPI下调使价格总水平处于合理区间
CPI也是政府工作报告提出的重要量化目标。长期以来，CPI涨幅目标一般设置在3%左右，个别通胀压力较大的年份适度调整为3.5%或4%，今年CPI涨幅目标则下调至2%左右。
一方面，过去相当长的一段时间内，中国经济表现出“走热容易、走冷不易”的不对称特征，通货膨胀是主要的宏观经济风险。但2023年以来，受需求不足影响，CPI月度同比涨幅较低、徘徊在0左右。适度下调物价目标，可以避免与实际过度脱节，增强政策可信度。另一方面，从实行通货膨胀目标制的国家来看，主要发达经济体将2%的CPI涨幅作为央行货币政策操作的“锚”。
政府工作报告指出，居民消费价格涨幅2%左右，目的在于通过各项政策和改革共同作用，改善供求关系，使价格总水平处在合理区间。
