富凯摘要：曾被视为行业黑马的中原证券，2021年的爆发只是昙花一现，“再造一个中原证券”的口号遭遇重挫。

作者|欧文

3月29日晚间，中原证券披露2022年度业绩报告显示，2022年公司实现营业收入18.81亿元，同比下滑57.45%；归母净利润1.07亿元，同比下滑79.23%；基本每股收益0.02元，同比减少81.82%。

与此同时，中原证券酝酿将近一年的70亿元定增计划也再次收到监管的问询函。而两次问询聚焦核心之一便是公司融资的合理性和必要性。

早在2021年中报业绩会上，中原证券党委书记、董事长菅明军明确喊出了“再造一个中原证券”的口号。

或许是受此鼓舞，同时赶上当年券商“丰收年”的环境影响，中原证券在2021年可谓业绩亮眼。全年实现营业收入约44.21亿元，同比增加42.46%；归属于上市公司股东的净利润盈利约5.13亿元，同比增加392.04%。

这一成绩一扫前几年业绩下滑的阴霾。不少分析人士直呼，中原证券有望进入新一轮快速发展的新阶段。

不过，中原证券在次年开局便用实际行动“打脸”分析人士。2022年第一季度实现营业收入3.88亿元，同比骤降63.94%，净利润仅0.18亿元，同比下降85.12%。此后，中原证券的业绩没有一丝改观的迹象。

最新披露的2022年报显示，中原证券实现营业收入18.81亿元，相较前一年锐减25.4亿元；归属于母公司股东的净利润1.07亿元，与上年同期减少4.06亿元；扣非净利润降幅高达81.60%。不仅如此，中原证券的资产总额也在不断萎缩。截至2021年末公司资产总额为537.48亿元，2022年末公司资产总额降为501.83亿元。

对于营业收入大幅下降，中原证券解释称，主要为其他业务收入、公允价值变动收益和手续费及佣金净收入减少。

实际上，中原证券的多条业务条线都在加速下滑。具体来看，证券经纪业务实现营业收入7.16亿元，同比减少21.84%；自营业务实现营业收入3.08亿元，同比减少46.74%；投资银行业务实现营业收入2.62亿元，同比减少57.67%；信用业务实现营业收入4.44亿元，同比减少4.73%；投资管理业务实现营业收入1.65亿元，同比减少23.78%；期货业务实现营业收入2.12亿元，同比减少86.93%；境外业务亏损0.81亿元；总部及其他业务亏损1.43亿元。

与此同时，中原证券计提坏账的规模在不断增加。年报显示，2022年公司资产减值准备14.8亿元。其中金融工具及其他项目信用减值准备为14.4亿元，占比靠前的为应收账款坏账准备、买入返售金融资产减值准备、债权投资减值准备。此前一年中原证券资产减值准备为13.42亿元。

实际上，近年来中原证券坏账规模一直在增长。根据此前公司披露的一份材料显示，2019年至2021年因股票质押式回购业务违约而全额计提减值准备的影响后，每年应收款项坏账准备余额占账面余额比例为8.11%、8.72%、21.45%、可比公司均值为21.18%、18.39%、28.84%、

面对如此糟糕的业绩，中原证券表示，2022年，面对复杂多变的环境，虽然业绩出现下滑，但公司平稳健康发展的总体态势没有改变，净利润减少主要受证券市场波动等因素影响，公司投资业务收益同比减少；受投行项目周期性影响，承销业务收益同比减少。未来，公司面临的主要风险包括信用风险、市场风险、流动性风险、声誉风险、操作风险、合规风险及信息技术风险等。

业绩不断滑坡，中原证券寄望通过融资补血。

早在去年4月，中原证券披露非公开发行A股股票预案公司拟向不超过35名特定对象非公开发行A股股票数量不超过13.93亿股，募集资金总额不超过70亿元，扣除发行费用后将全部用于补充公司资本金和营运资金，以提升公司的市场竞争力和抗风险能力。

据了解，这一资金规模已超过此前公司在A股募资规模的总和，且时间上距离上次定增落地不足两年。

正因如此，在中原证券披露定增预案后，证监会在反馈意见首先就要求公司说明融资的合理性和必要性。

随着全面注册制实施，中原证券的定增预案移至上交所审核。公开资料显示，当前共有三家券商再融资申请获上交所受理，共计预备再融资180亿元人民币。中原证券成为第一家进入到“已问询”阶段的券商。

在问询函中，同证监会一样，上交所首先要求中原证券对融资规模合理性和融资必要性进行说明，包括现有资金的使用安排、募集资金具体投入安排及内容、投入金额测算依据等。

除融资规模外，上交所对公司经营合规也提出质疑。上交所指出，因印章管理不规范、对投资标的尽职调查缺失等情形，中原证券受到河南证监局多次行政监管措施。

此外，中原证券还有两起未决诉讼及仲裁。其中包括作为主办券商，帮助河南彩虹光登陆新三板后，被投资者诉讼请求法院判决彩虹光赔偿2590万元投资款，中原证券承担连带责任。还有就是子公司中州国际与柏盛管理存在重组契据及补充契据纠纷，目前正处于香港国际仲裁中心的仲裁程序中，仲裁金额1.01亿港元，中原证券已计提其他应付款1.25亿港元。

此外，中原证券踩雷多家公司也广为市场诟病，包括早年间的辉山乳业、神雾节能、新光控股等。去年公司又新增几家合同纠纷，包括科迪乳业、石河子瑞晨股权投资合伙企业（有限合伙）、河南中益置业等，涉诉金额高达7.8亿元。

或许因为上述定增迟迟未落地，2022年，中原证券通过子公司中州国际金融控股成功发行了全国第一笔A+H上市省级券商美元债，募集资金1亿美元。即使如此，公司在2022年的现金及现金等价物净额仍减少15.73亿元。

值得一提的是，2022年基金大幅减持了中原证券的持股规模。同花顺数据显示，2022年年中，共有37只基金持有中原证券1.5亿股。到2022年底，仅剩4只基金持有中原证券股份174万股，持股数量降幅高达98.8%。

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