美国通胀将继续放缓?贝莱德发出警告,美官员也给市场“浇冷水”

金十数据 2023-01-11 18:12:15

未来一段时间,通胀仍是影响美联储货币政策的重要因素,因此市场仍紧盯通胀数据。将于本周四公布的CPI数据,成为本周最大的看点,而在此之前,纽约联储也发布了其最新调查结果。调查显示,受访者预计美国一年期通胀将降至5%,较11月环比下降0.2%,为2021年7月以来的最低水平;未来三年的通胀预期维持在3%不变。

这一调查结果跟近期市场表现出来的对未来一年通胀的乐观情绪一致。然而,过去一年,华尔街曾因低估了通胀和美联储利率峰值而付出惨痛代价,如今他们是否又低估了新一年的通胀呢?贝莱德等多家机构警告称:高通胀仍将继续维持。

 

除了贝莱德等机构之外,美联储官员周一也给市场“浇冷水”。亚特兰大联储主席博斯蒂克和旧金山联储主席戴利表示,美联储可能需要将利率提高到5%以上,然后才会暂停加息并在高利率水平上维持一段时间。值得注意的是,这两位官员的讲话与当前的市场预期有所背离。

 

纽约联储最新调查:消费者预计未来一年美国通胀将继续放缓

纽约联储的最新调查显示,消费者对美国未来一年的通胀预期略有下降。

纽约联储12月进行的消费者预期调查显示,美国一年期通胀预期中值下降0.2个百分点至5%,为2021年7月以来的最低水平;未来三年的通胀预期维持在3%不变。受年轻受访者物价预期提高的推动,长期通胀预期小幅上升。未来五年通胀预期中值上升0.1个百分点至2.4%。

 

美国人对一些最常用商品(汽油和食品)未来一年的通胀预期下降了0.7个百分点。未来一年食品价格预期放缓至7.6%。

最近几周汽油价格的下跌在很大程度上缓解了家庭的担忧。纽约联储的调查发现,消费者现在预计未来一年汽油价格将上涨4.1%,低于3月份的10%。普通汽油的全国平均价格已从去年6月的5美元以上降至3.28美元。

 

美国劳工部将于周四公布12月份的消费者价格指数(CPI)。接受彭博社调查的经济学家预计CPI环比将保持不变,而年率将继续降温。如果本周的CPI数据继续显示通胀降温,或能支撑美联储本月做出加息25个基点的决定。

根据纽约联储的数据,对来年租金价格上涨的预期降至21个月以来的最低点9.6%。其在线民意调查基于约1300户家庭的轮换样本。

房利美也在周一发布的另一项调查中估计,在此期间租金将上涨5.5%,而房价预计将下跌1.6%。这是受访者连续第五个月表示房价将在来年下跌。

 

华尔街因低估2022年通胀付出惨痛代价,如今又要重蹈覆辙?

贝莱德、富达投资和凯敏雅克(Carmignac)等一些全球最大的资产管理公司警告称,与一年前一样,市场又低估了通胀和美国利率的峰值。

华尔街几乎一致错估2022年通胀的轨迹之后,付出的代价是惨痛的。全球股市蒸发了18万亿美元,而美国国债市场也经历了有史以来最糟糕的一年。不过,从通胀掉期来看,市场对通胀的预期依然相对温和,并认为通胀将在一年内降至美联储2%的目标水平,而货币市场则押注美联储将开始降息。

470亿美元资产管理公司凯敏雅克的跨资产团队负责人弗雷德里克·勒鲁(Frederic Leroux)表示,这将使市场再次陷入残酷的境地,因为工人短缺可能会导致高于预期的通胀。勒鲁表示:

“通胀将持续下去,自金融危机以来,央行自以为能决定利率水平。然而,过去两年的事实证明,他们并不能决定利率水平,通胀才是决定利率水平的关键。”

 

勒鲁补充道,目前市场上最大的错误定价之一是,人们预期明年通胀率将降至2.5%。他还表示,世界正在进入一个跟1966年-1980年间相似的宏观经济周期。当时,能源冲击曾两次将美国通胀推至两位数。勒鲁称:

“我们肯定已经进入一个跟以前截然不同的环境中,”

在他看来,由于实际收益率为负的情况将持续下去,而各国央行不愿让投资者承受太大痛苦,因此黄金、日本股市和可靠、稳健的企业将卷土重来。

 

周一,美联储官员重申了鹰派立场,;旧金山联储主席戴利也表示,她预计美联储会将利率上调至5%以上,“5%-5.25%的利率峰值是合理的,可能会是这个水平”。

这两位美联储官员的言论都试图消除市场对其政策路径即将逆转的预期。另外,欧洲央行首席经济学家菲利普•莱恩(Philip Lane)上周五也表达了同样的看法。他表示,就算飙升的能源成本有所缓解,价格压力仍将继续上升。

贝莱德的分析师也认为,高通胀将持续下去,经济衰退迫使美联储降息的希望不大。他们认为,就算经济放缓的阵痛变得明显,如果届时通胀仍维持在美联储2%的目标之上,那么美联储也只会降低加息幅度而已。

 

贝莱德投资研究所所长让•博伊文(Jean Boivin)表示:

“各国央行不太可能在经济衰退时通过迅速降息来拯救经济,因为高利率本身就是为将通胀降至目标水平而设置的。因此,政策利率维持在高位的时间可能比市场预期的要长。”

目前,贝莱德正在减持发达市场股票,并偏好投资级债券,而非长期政府债。

富达投资的全球宏观主管蒂默(Jurrien Timmer)也表示,通胀仍然是市场的一个关键风险,因为美联储一再明确表示希望看到该指标降至2%的目标水平,而不仅仅是价格增长放缓。

当然,并非所有机构都同意这一观点。管理着2460亿欧元资产的荷兰资产管理公司荷宝(Robeco)认为,利率、美元和通胀都将在2023年达到峰值。这主要是因为美联储对经济衰退的预期以及政策制定者无力实现软着陆。

但勒鲁表示,市场对美联储可能转向政策的关注只是一个“插曲”,他认为:

“总有一天,投资者会意识到通胀比他们想象的更具粘性。”

两位美联储高官喊话:支持加息到5%以上且长时间保持

亚特兰大联储主席博斯蒂克表示,美联储应该在第二季度初将利率提高到5%以上,然后“长期”按兵不动。

“我们只需要坚持我们的决心”,博斯蒂克在采访中表示,美联储致力于解决高通胀问题,因此有必要将利率上调至5%至5.25%的范围,以挤出经济中的过剩需求。当主持人问及他预测利率超过5%的时间有多长时,博斯蒂克说:

“利率将不得不在很长一段时间内维持在高位,直到2024年。”

这些评论与博斯蒂克上周五发表的言论相呼应。博斯蒂克认为今年通胀率可能会降至3%左右,尽管美联储的政策调整需要时间才能发挥作用。广泛的共识是,鉴于美联储的政策处于限制性水平,在进一步调整时应该要更加谨慎。

博斯蒂克称,数据将指导美联储何时转向25个基点的加息步伐。如果周四公布的数据显示消费者价格降温,而且有证据表明工资增长也放缓,美联储可以选择缩小加息幅度,可能会讨论加息25个基点。他认为回到更正常的政策节奏将是“适当和重要的”。同时,他表示,2023年的基本预测是美国GDP将增长1%,不会出现经济衰退。他说经济仍有“相当充足”的增长势头,增长势头保持强劲。

 

同日,旧金山联储主席戴利在接受《华尔街日报》的直播采访时表示,她预计美联储会将利率上调至5%以上,“5%-5.25%的利率峰值是合理的,可能会是这个水平”,但最终水平尚不明确,将取决于近期的数据。

“以更渐进的步骤进行(加息),确实能让你对收到的信息做出反应”,戴利说。

她强调,现在就“宣布战胜”持续的通货膨胀还为时过早,美联储政策制定者一致认为,通胀比预期的更加持久,最大的风险是通胀预期会上升,今年尚且无法将通胀率降至2%,坚决降低通胀,“美联储不应该根据一个月的数据就宣布胜利”,过早宣布在抗通胀方面取得胜利并停止加息,可能会使经济恶化。

戴利预计美国经济将继续放缓,预计第一季度劳动力市场将继续放缓。她说总体通胀正在下降,但主要是能源和商品价格的下跌,核心服务通胀下降速度还没有达到美联储的预期。戴利说,可能会在下次框架审查中调查通胀目标,但改变通胀目标根本不在讨论范围之内。

戴利说,要找到暂停加息的峰值是很有挑战性的,不过不需要看到通胀降至2%后再停止加息。她说将在下次会议上讨论加息50个基点或25个基点。她不认为加息50个基点是不可能的,毕竟还没有看到CPI数据。

博斯蒂克和戴利今年都没有政策投票权。值得注意的是,这两位官员的讲话与当前的市场预期有所背离,因为投资者认为,随着通货膨胀和经济增长降温,美联储不会将利率从目前4.25%-4.50%的区间上调至5%以上。

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