观点小结

本次调研主要对广西地区油厂、粕类贸易企业、饲料养殖企业进行走访。了解油厂的产能、开停机情况、榨利及买船和后期规划，贸易商头寸成交情况及操作模式、饲料企业配方、备货心态、库存等以及各企业对后市看法。

调研背景

路线：南宁——钦州——防城港

时间：始于2024年4月8日上午

图1：行程路线

作为饲料大省，最新数据显示广西全区饲料产量2298万吨，排名全国第三，其中油厂大豆压榨产能也位居全国第五，油厂菜籽压榨产能位居全国第二。国内方面，2024年第一季度豆粕、菜粕饲料原料价格普跌，受气温影响，水产饲料还未上量。

调研内容

一、南宁某贸易商A

1、公司简介：

该企业是厦门某大型贸易企业的南宁分公司。该贸易公司的压榨团队拥有双榨线，压榨业务目前由厦门某工厂代工，产能分别为2500吨/日（大豆）和1500吨/日（菜籽）。钦州有压榨线在建，于23年8月奠基，计划建设一条大豆/菜籽双榨线，产能3000吨/日左右（年加工量可达100万吨左右），目前暂无动工消息。菜籽的采购及菜粕销售由团队完成，大豆是合营。

2、采购情况

加拿大菜籽船期当前最远买到7月，4月到港7船，5月9船，5-7月菜籽月均到港预估50万吨左右。加拿大菜籽现在榨利有所恶化，最近市场无菜籽买船。加拿大菜籽的品质较好。国内压榨的菜粕为粉片状，进口为颗粒状，在使用上区别不大。公司有进口加拿大颗粒粕，5-7月月均进口20万吨左右，其中4月进口了10万吨左右颗粒菜粕。23年颗粒粕+葵粕的进口量在200多万吨。

3、开机压榨情况

目前大豆、菜籽处于停机状态，不过菜籽船已经到港，等待通关后正常开机。

4、粕类替代价差

福建市场的杂粕到港比较少，从广东运过来优势不大，前段时间DDGS（28%蛋白含量）对豆粕市场有所冲击，到港成本在1800-1900元/吨。表示配方具体以不同饲料企业为准。大致豆粕-葵粕价差在1000-1100元/吨，葵粕有性价比，菜粕-葵粕在200-250元/吨左右，葵粕较有性价比，葵粕主要在广东市场流通，主要添加在禽料中，基本不用于水产饲料。DDGS的蛋白含量为28%左右。猪料自用料可适当添加菜粕，比如温氏的配方比较灵活，5-6%的添加比例是可能达到的，性价比好的时候可能到7-8%。禽料中高点的菜粕添加比例在8-9%，低点在5-6%。

5、销售情况

23年厦门代加工的工厂共加工4船菜籽。菜粕销售区域以福建为主，可辐射到江西、粤西等。客户中贸易商和饲料企业的占比约1：1，饲料企业主要是福建几家大型饲料企业，如华龙、海新等。销售模式是基差及一口价都有。在没停机的时候，菜油出货量还可以，一般发往西北、川渝，走海运和水运为主，大概70-80%的生产量销往西北，每月销售量在1万多吨。俄罗斯菜油通过中欧专线发往西北，对国内菜油加工有冲击，目前国内月均进口俄罗斯菜油20万吨左右。销售5-9豆粕的模式是按合同期每个月均匀提货，分多个合同签。有榨利的话也会同步对锁大部分头寸。在推远月的时候华北的预售都不错，有二次点价和洗基差机制的因素在。菜粕销售进度从23年就有开始卖24年2-5月、3-5月、4-5月基差合同，目前4月菜粕剩余可售量有限，远月目前只卖了部分5-9月头寸。

6、对下游消费的看法

对水产消费持中性态度。一方面是水产养殖企业本来3月头寸采购20天的菜粕量，结果实际只能用10天左右，因此预期4月的菜粕需求会比3月好。另一方面是养殖利润不好，有压塘现象，普水料较为悲观，下调比例在10-20%，特水料用量上调。

7、对行情看法

对“菜粕期现不回归，是否有套利空间”一问的看法是，买价卖价差的较多，成交量小。

二、南宁某贸易商B

1、公司简介：

该公司是一家广西本地的贸易公司，做豆粕、菜粕贸易，目前菜粕贸易量国内排名前列，近几年菜粕贸易量稳定增长。旗下有一个资讯+现货价格平台。今年计划的豆粕+菜粕贸易总量接近100万吨。葵粕广东市场在做，主要和进口商买，通过向进口商的了解，表示4-5月葵粕利润倒挂，买得少。4-5月对菜粕的性价比还是持悲观情绪。

2、采购情况

5-9月买了三分之一，采取偏空策略，因为今年大供应环境，采购没有很积极买。5-9有买广西澳加、广东益海等。5-9已经卖了一半左右，远期销售压力还行，买的下游终端比较分散。奥加和枫叶产量菜粕较多。豆粕买的6-9，预售进度还行。广西菜粕油厂限量，菜籽到港此前推迟，现在已经到港了。菜粕有直接进口的计划。

3、对目前菜籽压榨企业开机情况的了解

目前开机率比较低，广西油厂还有菜粕限量提货的情况，因前期加拿大菜籽发船偏慢， 防城港 2 家油厂的菜籽船都延迟了，4 月才能开机，广东市场目前也只有东莞 1 家油厂 开机，茂名某菜籽油厂过段时间才开机。目前防城港有两家油厂的菜粕销售进度不超过50%，有1家偏快一点。

4、葵粕买船进度

24 年葵粕进口量同比 23 年大概降三成左右，23 年同期葵粕月进口量在 20 万吨以上，但 24 年4月葵粕到港 13 万吨，5月16-18 万吨。

5、对饲料配方的了解

禽料还是广西市场的菜粕需求主力，猪料基本不用。

6、贸易量及销售情况

22年菜粕贸易量50多万吨，23年菜粕贸易量60多万吨，豆粕贸易量20万吨左右。24年的全年贸易总量计划100万吨。90%卖给终端（饲料厂+养殖）。菜粕销售区域覆盖两广、云贵川、福建、华东等区域，90%的贸易商量是走终端销售，销售模式采用基差和一口价，具体根据下游客户需求为主。豆粕只卖广西，一口价或者基差由客户来定。广西水产量少。广东菜粕用量大的，海大是主力、漓源、禽料温氏用的多。天气现在又降温，但是下游水产还是有点采购情绪。广西菜粕贴水-100，供应多，水产却不行。24 年菜粕销售量同比有所下滑，主要由于 23 年 4 月市场供应紧缺，下游采购积极性比较高。

7、对下游消费的看法

豆粕下游备货一般，补头寸的多，大量建仓不具备情绪。目前下游养殖户投苗积极性不高，因为前期存塘量大，且养殖利润不佳。

8、对行情的看法

美豆天气目前没有问题，看震荡为主。

三、南宁某贸易商C

1、公司简介：

该企业是广西本地的贸易公司，贸易以豆粕和杂粕为主，豆粕的贸易量较多，占大头。

2、采购：

有采购豆粕、菜粕6-9月基差合同，但也只是建了底仓，较难卖。杂粕从油厂买。油厂4月菜粕提货不大顺畅，停机情况较多，防城港2家油厂预计近期开机后提货会顺畅些。

3、销售：

其豆粕贸易量平均 3-4 万吨/月，杂粕贸易量约 1 万吨/月，2023 年全年贸易量约 60 万吨左右，在广西市 场中排名前列。豆粕和菜粕的贸易量比例约为 6：4 或 7：3 左右；与渤海、益海、九三、 中粮等当地油厂都有合作，贸易市场以广西，云贵为主，还包含湛江、茂名等。下游客 户以广西本地的饲料企业为主。杂粕不直接进口，从福建的进口贸易商商手中拿货。客户群体饲料厂和贸易商六四开，饲料厂合作的是农垦等企业。

4、对下游需求的看法

不看好后续需求。猪料、水产、禽料比去年下滑10%。下游采购积极性随采随用。下游客户做猪料多一些，猪料销量不好，主要之前采购成本高。杂粕需求也是掉量的20%。认为豆粕的需求比菜粕好些（有自家主要做豆粕的因素）。棕榈粕进口成本较高，下游消费估计不行，杂粕需求不大理想。

四、南宁-宾阳某饲企A

1、公司简介：

该公司是一家广西本土大型饲料养殖企业，主要生产水产料。1997年成立，2012年在深交所上市，2017年在非洲投资了一个板块。目前集团饲料总产能在 55 万吨左右，除南宁工厂外，在海南、 湛江、荆州也有工厂，2023 年产量 35 万吨左右，主要销售区域集中 在广西，可少量辐射范围，云南、贵州。目前位于南宁的工厂内有三 个生产车间：分别是预混料车间、畜禽料车间和水产料车间，设计总产能30万吨左右。

2、采购情况

采购基差和一口价都有。5-9豆粕基差买了15%左右，点价点了一些，基差差不多再买，或者到时候买现货，分批采购。

3、饲料产销情况

3月的畜禽料（猪料为主）产量4000多吨，水产料产量3000多吨（3月豆粕消耗1400多吨，主要用于猪料，菜粕消耗300多吨）。猪禽料水产销量都下降，今年截止目前水产饲料需求降幅在30%左右，普水和特水降幅差不多。

4、物理库存

豆粕和菜粕放七天。产成品天数也一周，因为辐射半径也就200公里。DDGS的物理库存一个月。

5、饲料配比情况及水产养殖观点

特水不加菜粕，加鱼粉（动物蛋白）。普水菜粕配比30%左右，不会低于25%，就算豆菜粕价差低到300多还在用菜粕，但是会调比例，幅度5%左右。豆菜粕价差超过1000也未调整配方中菜粕比例，公司主要做商品料，下游客户对饲料颜色外观稳定性要求较高，除非菜粕紧缺，否则水产料不用葵粕替代添加。水产旺季4月进入，5月增量，直到11月前，（广东广西区域），预计五一节后水温稳定后，水产投苗力度会加大，海南区域进度稍快一些。水产靠天吃饭。市场短缺的时候，可能用葵粕和杂粕。去年水产上量时候菜粕比较缺的，会用DDGS添加至水产料，但添加比例不像菜粕那样稳定。猪料65%的玉米，百分之10几-20%左右。不加菜粕，适口性差。水产料会加一点植物油。普水料豆粕20-25%之间。不太看好，因前期下游养殖亏损导致养殖户投苗积极性不高，同时因 饲料企业对于资金回收要求更高，饲料企业对于养殖户的资金支持力 度降低。蛋白原料除了使用菜粕、豆粕、DDGS以外，还会使用的替代品有花生麸、谷氨酸渣等。

6、开机

开停机要考虑用电丰谷期，晚上用便宜，尽量晚上+连续性生产。

7、广东鱼塘与广西鱼塘

塘边价格为卖价与成本的差除以鱼的体重，成本由几项构成（养殖成本+塘租成本+人工成本+饲料及药）。广西的塘租更便宜，广东标准化鱼塘更多。

五、南宁-宾阳某饲企B

1、公司及站台简介

该公司是一家广西本土的饲料养殖企业，集饲料生产和下游 养殖、屠宰于一体化。该公司目前月生产饲料 4000-5000 吨，23 年 饲料总产量约 6 万吨，主要生产鸡料，且全部用于自用。另外，集团 的肉鸡养殖规模在 150万羽左右，以公司+农户的合作形式为主，鸡苗主要靠外购。

2、鸡料配比

菜粕0添加，豆粕添加20%左右。此外还添加玉米蛋白粉、葵粕（5%左右）、棕榈粕。豆粕添加比例也会依据性价比调整，5%左右上下浮动，小鸡料豆粕添加比例会高点，27-28%左右。

3、鸡苗补栏情况

鸡苗补栏不如去年。春节后每个月都在增加，其中6-12月算是饲料旺季。春节前出栏较大，是饲料淡季。

4、目前豆粕物理库存

目前4-5天，去年最多时候有10-15天。

5、豆粕5-9基差购买情况

5-9已购买50%。

六、广西钦州某油厂A

1、公司简介

该企业是某大型压榨企业的钦州分工厂，钦州共3条产线，一厂有4000吨/日的压榨线，二厂有1500+2500吨/日压榨线，广西区域共8000吨/日的产能，此外在广东湛江中纺有3000+1500吨/日的压榨线。因此该集团西南区共计12500吨/日的产能，由广西区域统一销售。汽运为主，占60%左右，云南是豆粕流向的主要市场。

2、榨利及买船

榨利正常是正的就可以，如果是负的，也会用套盘形式。现在压榨没有那么好，前面的采购成本还是相对高，前面贴水低时候采购的巴西大豆还没到。该油厂目前没有进口杂粕。

3、开机压榨

4月只开2500吨/日的压榨线。大豆压榨方面，4万吨大豆，连续压榨到月底，4月中旬能到一船大豆，5月到两船大豆，湛江到一船。湛江工厂五一节后会开机，压榨15万吨左右。菜籽压榨方面，规划五一节后开始压榨菜籽，一船过来，放到后面几个月分开榨。

4、库容

油厂的仓储能力较大，现在不会胀库。钦州工厂大豆原粮30万库容，豆粕4万吨库容，油脂罐容是10万吨（所有油）。

5、进口大豆拍卖

最近拍卖频繁，价格贵，成交少。

6、油和粕销售情况

卖给贸易商和饲料厂五五开。4、5月豆粕卖完了，6-9销售一半左右，6-9月价格有点下调，后面可能就卖现货。油脂的销售进度相对比较快（主要现货），4月现货卖的没剩多少了，其他工厂现货销售进度超前，现在都不怎么报价了。销售区域有贵州、川渝、云南、海南、湛江等。豆油主要卖罐装企业或者食品厂，饲料厂也会用（脱胶豆油）。5月份菜粕没有预售，因为还没开机压榨前，不做预售。港青、九三、益海都可以远月预售，渤海销售现货为主。

7、油和粕销售情况

油厂的仓储能力较大，现在不会胀库。钦州工厂大豆原粮30万库容，豆粕4万吨库

8、对油和粕需求的看法

春节后豆粕出货不大好，现在4月初提货排队还比较多，排队时间两天左右。水产也没启动，主要这周天气又降温。觉得需求稍微好转一些。关于区域的豆粕需求方面（月度），广西有26万吨左右，云南10万吨左右，贵州7万吨左右，海南4-5万吨豆粕需求。关于趋势变化，表示贵州豆粕需求在增长，现在广西豆粕需求在恢复，以前广西可以达到29万吨。最近小包装需求算正常，看豆油和菜油的性价比。广西中包装用棕榈油少，小包装用豆菜油为主。油的消费比粕略好一点。

9、库存

菜粕没有库存。月中到港，通关要月底了，等卸下来还要检测，约一周，他们油厂是按手册操作的，人员充足就3-5天。检测主要是有检测出一些病菌。有品控可以处理。豆粕库存不到一万，油正常。现货当前稍微偏紧。

10、对行情看法

供应大，豆粕价格不看好。负基差会持续多久——认为7-8月会上涨，5-6是季节性回调。认为低基差-100 -200不会持续太长时间。豆菜粕价差：短期在回缩，7-8月开始走扩，后续菜籽量到港也多，主要看性价比，看菜粕需求。目前价差看缩。四月禽类投苗还是增加的，水产也会上点量。生猪利润上涨也会带动禽类养殖上涨，禽类扩产周期短。

七、广西防城港某油厂A

1、公司简介：

三条铁路专线，自己有铁路给云贵川渝发油，发货速度还是比较快。汽运运费现在降低至180-190元/吨，汽运和火车一个价格了，客户会选择汽车，没损耗。大豆原粮仓容20万吨。豆粕4.5万吨，豆油10万吨。

2、大豆买船情况及榨利

4月和5月都买了两条船。大豆加工费两百出头，较之前有些降低（技术进步）。港杂变化没接到码头公司通知。榨利亏损，用的是之前大豆，还没用完。买的便宜的巴西大豆现在还没到。

3、压榨目标和开机计划

现在开的是6000吨/日的压榨线。月底会到一船大豆，5月到港大豆船数现在看不到，集团统一采购，平均来说每个月会有两船。24年压榨目标是160万吨大豆左右，从第一季度的情况来看，目标可能无法实现。6月大修，检修没有什么季节性规律，依据内部决策。4月1号开的机，现在还没涨库存，250万吨左右美豆进国储，4月压榨压力暂时不大。限电对开机无影响，自己烧锅炉发电。

4、对豆粕需求的看法

认为需求是下滑的。

5、通关问题

按海关要求，GMO集团申请。

6、销售情况

每个月大约卖了一条船。卖给饲料厂更多，和卖给贸易商的比例六四开，这个比例最几年没啥变化。合作饲料厂如双胞胎，大北农。4-5销售进度过半，5-9销售40%左右，下游基本上都点价了，因为5-9从去年就开始卖了。油基本没怎么卖，油卖基差少一点。

7、对需求的看法

广西（年300万吨豆粕需求），云南（年200万吨豆粕需求），贵州（年几十万吨豆粕需求）。现在该公司贸易商没有什么成交，真正压力还没到，但下游采兴不高，成交不好，交易悲观预期。但提货还是可以的，认为4月豆粕需求比3月好，仔猪价格涨，但是小猪吃的少。6-9提货是每个月签订一个合同。

8、豆粕出口

广西没有豆粕出口。通威、海大等会委托外贸公司，出口豆粕。

9、进口大豆出油率和出粕率

今年巴西大豆的品质还好，美豆出油18-19% 巴豆出油率20%以上，出粕率77%，美豆出油率18-19%，出粕率78-79%。

八、广西防城港某油厂B

1、公司简介：

该企业于2013年成立，主要压榨菜籽，2000吨/日产能，去年压榨50万吨菜籽，压榨大豆3船（20万吨）。防城港工厂油脂用于广西特产，或者往外发。

2、海南工厂介绍

海南工厂2021年成立，3000吨/日产能，去年压榨了近90万吨菜籽，一个月一船半。扩建海南工厂的原因主要是海南免税优惠。海南90%都发船发走，从海南发船10-20天。剩余10%中60%用于当地水产，其余流向海南当地一些商超。海南水产养殖罗非为主，切片出口，有利润。

3、满洲里工厂介绍

俄罗斯进口菜籽，做小包装。重庆也是做小包装，没有压榨线，已在运行。

4、菜籽买船及后期菜籽到港、通关监管

防城港工厂每个月一条船压榨计划，最远已经买到七月。原粮采购不大清楚,采购在香港做，所有工厂的采购是一起的。会进行套保，锁汇，套保。通关时间现在7天左右，正常。每个月6、7船。南通颗粒粕库存有近20万吨。

5、菜籽菜粕库容

海南菜粕2万吨 菜油4.2万吨，海南原粮库容9万吨+新增3万吨。二线12月正式投产。

6、加拿大菜籽出油率及航运天数

加拿大菜籽过来25天左右。蛋白含量38-39%以上。出粕65%左右，出油率30%及以上。

7、开机与库存

现在是正常开机，菜粕库存比较低，其他都正常。海南开工率达90%以上。基本是日夜满开。广西现在枫叶开了，大海月底开。钦州中粮5月才开。

8、销售

菜粕现货基本卖完了，远月采取滚动卖策略。销售到东莞、南通、秦皇岛（秦皇岛反刍饲料豆粕添加比例在3-5%，牧场自己采购原料配）等区域。发至东莞运费100元/吨，发至南通140元/吨以上，发至秦皇岛110-120元/吨以上。4月现货菜粕卖满了，海南也卖满了，5月也差不多，近期贸易商买的多，饲料厂随采随用买现货，近月剩余的可卖的菜粕不多。上周防城港往北方秦皇岛某贸易商发了两船。每个月有1万吨左右发给南通国贸。销售三菜和一菜（发云南，散油为主）。

9、菜粕豆粕需求情况

海南菜粕100万需求，豆粕需求一个月5-6万。大部分和贸易商对接多，饲料厂也有。合作的饲料厂水产较多，禽料也有（温氏 漓源 海大）。

10、免关税、榨利

销售利润超过成本的30%，可享受免9%的关税，折算到菜粕现货价格能便宜三百多元/吨。表示加工费80-100元/吨。现在榨利平水。菜籽加工费贵于大豆，有菜籽压榨可能会炒熟的因素在。

11、对养殖的看法

认为水产比去年好——迹象是鱼价好，罗非（普水）价格也涨了，一斤一块钱利润。水产料比较多的是粤西（普水为主，罗非，淡水鱼最近养殖都还行）、南通、武汉（特水居多：小龙虾、螃蟹，特水料在增。特水豆粕添加1-2%，添加鱼粉为主）、湖南、重庆。海南罗非鱼都是切片出口的，有利润。

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