一、基本面分析

1. 财务表现与盈利能力

营收与利润分化：2024年西部证券营业总收入67.16亿元，同比微降2.59%，但归母净利润逆势增长19.52%至13.93亿元，反映公司通过优化业务结构、控制成本实现效益提升。

核心业务亮点：自营投资业务表现突出，2024年第二季度投资净收益达7.27亿元，成为盈利增长关键引擎；投行业务手续费净收入逐季攀升，显示市场竞争力增强。

风险点：利息净收入持续为负，投行业务受行业周期影响波动较大（2024年上半年股权融资规模下降导致收入下滑58.81%）。

2. 业务布局与竞争优势

五大业务协同：公司整合“财富信用、自营投资、投资银行、资产管理、机构业务”五大板块，形成差异化竞争力。其中，自营投资业务2023年营收同比增长173.71%，毛利率提升5.85个百分点。

区域与战略优势：深耕西北地区（陕西市占率第一），依托“双总部”（西安+上海）辐射全国；积极参与“秦创原”平台建设，服务科技创新企业孵化。

并购整合潜力：拟控股国融证券已进入证监会审核阶段，若完成将增强资本实力与业务协同，提升行业排名。

3. 行业前景与政策支持

政策红利：新“国九条”强调券商投行能力与财富管理能力建设，西部证券作为区域龙头有望受益于资本市场改革深化。

数字化转型成效：自主研发VSignals智能决策系统获多项专利，提升投研效率与客户服务能力；2023年金融科技投入持续增加，信息技术投入排名行业前列。

二、技术面分析

1. 短期走势与指标信号

量价异动：2月26日股价放量上涨5%，成交额6.78亿元，换手率2.02%；MACD金叉形成，RSI接近超买区域（83.2），布林线突破上轨，显示短期动能强劲。

资金博弈：主力资金连续4日净流入（累计12.6亿元），但散户资金呈现净流出，存在筹码分化。

2. 关键支撑与压力位

支撑位：短期支撑位7.95元（筹码密集区），

压力位：当前股价8.5元面临11元历史阻力位，突破后或打开上行空间。

3. 中长期技术驱动因素

行业周期：券商板块估值处于历史低位（PB 1.26倍），若市场交投活跃度提升或并购整合落地，可能催化估值修复。

技术形态：长期K线呈上升通道，均线多头排列；但上方套牢盘压力需成交量持续放大化解。

三、综合评估与策略建议

中长期配置：行业整合加速下区域龙头优势凸显，2025年净利润增速预期15%-20%，叠加国融证券并购预期，估值修复空间较大。

风险提示：需警惕市场波动导致自营收益波动、并购整合不及预期、利息净亏损扩大等风险。

结论：西部证券基本面处于盈利改善周期，技术面短期强势但需警惕超买回调。建议投资者结合行业政策动向与并购进展动态布局，长期关注其数字化转型与区域资源整合能力。