人、业绩、团队、制度的四位一体

2023年一季度，是值得历史见证的。

我们迎来了疫后复苏的人间烟火，迈入了全面注册制开启的资本市场新时代，亦直面由人工智能掀起的汹涌浪潮。

——不知不觉间，新一代技术革命启动元年已向人类开启。

同期，市场的惊心动魄也在应和着时代的声音。

2月下旬以来，科技赛道此起彼伏，先是“数字中国”驱动下的数字经济、信创主题强势复苏，接着ChatGPT登场，拉升AI板块大涨，4月初半导体板块崛起，行情卷土重来……热点高速切换，投资难度陡然增大。

但时势造英雄，包括诺安积极回报在内的诺安系科技类基金以靠前的涨幅，抢跑市场，走在行业前列。

同样是诺安，同样是科技。2019年，诺安成长曾以95.44%的涨幅，拔得同类415只产品中排名第4的拔尖成绩。 (业绩区间为2919.1.1.-2019.12.31，同期业绩比较基准为25.03%；排名来源银河证券，同类为：混合基金-灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)，排名数据截至2019年12月31日，发布于2023年4月11日)。

而与2019年的横空出世不同，在ETF细分赛道已十分成熟的2023年，诺安积极回报体现了主动权益类产品的择股优势和挖掘超额收益的市场前瞻性。

这不由得让市场又开始讨论，这是时势，还是“王者”？

旗帜鲜明的科技布局

亮眼的业绩背后，容易忽略的，是诺安基金的前瞻与布局。

都说，成为一线机构必须具备的是厚实的投资梯队、完整的投研体系、严格的投资流程。但在多元化、全覆盖的基础上，有的放矢，打造自己特色鲜明的旗帜同样重要。

这些年来，诺安面向未来努力打造“内功”，重点布局和未来产业结构发展趋势相关的领域，这其中首先就是科技。

2018年，“卡脖子”成为了我国硬科技领域不得不面临的问题。在认定科技的国产崛起是未来长期发展方向后，诺安基金从最紧迫的半导体入手，踏上一条没有捷径的科技投资进化之路。

产业升级路途波折重重，科技投资亦如是。

但阻碍并未影响长期信心，作为资产管理机构，诺安加大了细分行业跟踪覆盖，也踏实的做好产业链研究。

然而，2020年，芯片行业迎来了低潮时刻……

2020年7月中下旬开始，半导体赛道出现大幅急速下跌，且低位磨底时间长达十个月之久。

面对市场的质疑声，诺安没有就此停下脚步。在芯片行业最艰难的阶段，诺安逆势组建了——“诺安科技组”，并逐步吸纳了研究能力过硬、认同国产替代的同行者，聚集行业优秀人才，打造多名基金经理及研究员组成的“硬核科技战队”。

这其中，一些新锐正崭露头角。例如曾任电子首席分析师，具备全球视野、擅长中美对标挖掘前瞻性标的的基金经理刘慧影；深耕一二级产业研究，聚焦“未来科技”的基金经理陈衍鹏；数字经济“探路者”，从实业到计算机首席分析师，积极寻找计算机领域“国货之光”的高级研究员左少逸……

他们从始至终都有一个共同的目标——在国产崛起的大浪潮中，挖掘真正具有核心技术的优质公司，伴其成长。

为了吃透产业链，科技组曾组织投研相关行业研究员和基金经理进行一站式调研。调研半导体产业链时，把一条晶圆产线从头到尾走了下来，从设备、材料到各种加工工艺等环节中梳理出了四十多个“卡脖子”环节。

面对作为新兴产业的VR产业链，科技组进入一级市场中，从设备到内容制作的头部公司，都进行了深入交流，密切跟踪行业变化，从而充分把握行业发展阶段和市场未来潜在空间。

研究领域上，科技组也拓展至硬科技的半导体、电子、军工、通信，及软科技的计算机、数字经济等众多细分领域，软硬科技的双轮驱动，顺应了产业结构变迁极快的时代，也使团队站在全产业链的视角进行交叉验证，得出更加全面的结论。

将投资建立在研究的深度与广度之上，形成良好循环，为诺安基金在科技领域的投资提供了扎实的基础，也使得诺安科技投资团队，初步打出来行业影响力。

打造精细化“科技超市”

团队的实力，往往会投射在产品上，这其中，最直接的见证是业绩。

截至2023年4月7日，诺安基金具备科技属性的基金产品中，诺安优化配置、诺安和鑫创出近一年净值新高，诺安积极回报A与诺安益鑫A创出成立以来净值新高。

而据银河证券数据，截至2023年4月7日，诺安积极回报A、诺安益鑫A、诺安和鑫、诺安优化配置四只产品近一年业绩也均居同类前4%（发布于2023年4月10日）。

其中，诺安积极回报混合基金A业绩排名为10/453，诺安和鑫混合业绩排名为12/453，皆居同类前3%；诺安益鑫混合A业绩排名为16/453，居同类前4%(以上同类为：混合基金-灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)）；诺安优化配置混合基金业绩排名为10/1287，居同类前1%（同类为：混合基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)）。

业绩只是冰山一角，面对市场变幻莫测，更深层次的持仓思路及产品布局或许更具代表性。

随着科技自立与数字经济成为发展的主线，早在去年二季度，诺安创新驱动便把持仓调整为计算机赛道，成为行业内较早布局数字经济与信创的产品之一。基金经理在季报中写道，“数据要素、东数西算、数字人民币、网络安全、行业信创等，都是我们可以自上而下把握的机会”。

除此之外，将研究成果融入差异化投资定位中呈现的，还有诺安在科技领域精细化布局的“科技超市”。

半导体领域，“长期陪伴半导体龙头”的诺安成长自不必说，亦有“挖掘半导体领域超强景气度”的诺安优化配置；

计算机领域，除“锁定计算机与数字经济赛道国货之光”的诺安创新驱动之外，仍有诺安和鑫涉猎于“中长期数字中国布局”；

而“精选未来科技中国之重器”的诺安益鑫与“布局高锐度泛科技”的诺安积极回报等在科技板块核心赛道上各有分工，打造因独特持仓而形成的个体优势。

这些产品的打造，是源于诺安科技组对于科技投资的深厚理解。分别而言，为持有人提供了更多选择；合力出击，又使得诺安在科技的星辰大海中愈发强壮，乘风破浪。

领跑行业投资时代，不一样的狮子军团

诺安确实是不一样的。它根植在基因中的冲劲从logo中便可见一斑。

在中国公募行业里，以狮子为标志的投研团队只有诺安基金一家。而蓝色一方面象征积极进取，一方面则照应着科技创新的投资底色。

业内成立较久的基金公司们，多数使用的是公司名称的变体、铜钱、抑或是股东标志作为司徽。某种程度亦象征公募的几个传统商业模式：内部积累、强资本投入和股东扶持。

而诺安自2003年成立后，就一直寻求着创新的发展之路。不限于产品，更难得的是风格和气质。

中国公募基金行业，自1998年诞生以来，走的就是相对均一的发展之路。

整个行业的前十年都是选股致胜、全市场投资的时代。

真正大变化要等到2019年，行业赛道基金的崛起。

这一年诺安、广发在科技领域，易方达、招商在消费领域，中欧在医药领域都有出色表现，继而引领了这一波的行情演绎。

也就是在这一刻起，诺安和一线基金公司一起，成为了公募行业新投资风格的领跑者之一。

而其背后的“狮子军团”在积累中逐渐磨砺出锋利的“牙齿”，以“投给未来”为鲜明的投研特色，在杨谷、王创练、韩冬燕等一众名将的保驾护航下，旗下除科技组整装进发外，亦贡献出张堃、吴博俊、童宇、李迪等一批年轻骁将，已崭露头角。

“投给未来”不止于科技

诺安基金的“投给未来”，不局限于科技。

此前，诺安基金投研团队就明确提出围绕科技安全、能源安全和供应链安全的重点研究和布局，在消费升级、医药等重点领域也进行了持续突破和累积。

基金经理也从经济与企业发展未来出发，发掘结构性和成长性机会。

诺安“中生代”代表人物基金经理杨琨，善于把握经济“发动机”转换机遇，看好“科技+消费”、重视“周期+成长”策略。

另一位重要基金经理张堃，投资独具大局观，擅长把握“高成长空间、高业绩增速、高预期差”的“斑马股”投资机遇，在万物互联领域也有深入研究。

此外，诺安的投研团队还有一批风格多元的基金经理在册：专注新能源的张强、刘晓飞，精于高端制造的童宇，深耕消费的罗春蕾、刘鑫等。

这批中生代、新生代构成了诺安实现“投给未来”目标的“突击队”，上演着“专注就是力量”。

团队投研形成“合力”

当然，一支投研团队的战斗力，究其原因，一半以上视乎于合作机制。

但不是每一家公募投研团队都有良好的合作机制，这其实是门大学问。

诺安基金在优化现阶段研究主力时，从校招发力，团队中，一部分是由年龄相近、思维相似的年轻人组成，这一点打造了团队良好沟通的基础，并让研究体系持续运转下去。

另外，诺安基金始终坚持投资研究一体化的模式，这是投研团队良好配合的核心。正如诺安研究部总经理邓心怡所说“让研究员和基金经理在同一个话语体系中沟通，大的方向不能出偏差，这样研究成果才能真正在部门中有所沉淀和转化。”

为达到这个目标，诺安基金投研团队在定期复盘中实践。先在基金经理引导下，组内充分讨论沟通，研究输出策略、行业方向或标的，后将个人对于行业长时间的沉淀，投放到整个投研层面，再进行横向深入交流。一段时间后，研究员与基金经理一起对策略运行和推荐个股的阶段性表现进行复盘，获得更为深入的思考，最终达到双向赋能。

在提升投研实力之时，诺安还强调严控投资风险。风险管理涵盖投资各阶段，由风险控制部进行投资前审核、投资中监控和投资后分析评估，从而实现对投资流程中的各个环节进行科学、完善的监控。

总体来看，由于体制设计比较合理，团队配合默契，诺安投资团队得以在工作中，获得良好的研究支持，也促进了投研团队自身的建设和发展。这些研究成果依托规律高效的投研交流机制和行业覆盖体系，向投资团队持续输送弹药。

展望未来机会多

当下，科技投资与往日相比已大有不同，科技产业也正面临分水岭，国产替代2.0时代来临。未来，能够攻坚克难、突破海外垄断的公司将成为核心。

这是行业必将经历的过程，是诺安科技组的不懈坚持，但其对主动管理能力提出的更高要求，也成为科技组不断进化的动力。

对于“投给未来”，诺安科技团队显然非常乐观。以科技投资为矛，他们认为，展望短期和中长期，不少科技的细分赛道都正在涌现投资机会。

基金经理刘慧影认为，半导体或是2023年政策确定性较高的行业之一，无论是芯片设计还是制造，抑或其他细分环节，国内新兴力量正在崛起。站在产业产期发展的角度来看，芯片的国产替代或仍是未来长期的高景气赛道，短期扰动不会影响长期增速。

科技组的研究员左少逸认为，计算机行业或将由逆周期扩张转换为顺周期成长，公司经营业绩或将强势复苏，同时，计算机板块估值有望扩张，另外，行业也迎来了以自身逻辑去演绎的国产化、数字经济大主线，计算机投资未来可期。随着下游需求的复苏，未来三年至少在一些细分领域会有确定性高的、比较好的投资机会出现。

基金经理陈衍鹏认为，ChatGPT的快速发展，促使AIGC快速商业化，未来AIGC有望赋能“千行百业”。从硬件方面来看，随着ChatGPT用户数和日访问次数的增长，硬件投资或将呈现几何级的增长，有望支撑科技产业新一轮增长，可重点关注高质量的训练数据和几何级增长的算力需求。

更广阔的时代蕴含更多的机会，这些机会需要准备更充分的团队去把握。

诺安研究团队内部有句话，要做“面向行业，提供答案的人”，这样的胸襟或许才有机会看到产业与市场真正的星辰大海，而即使时代变迁，产业发展步履不停，诺安科技组携科技超市，以及诺安“狮子军团”，仍将继续履践致远，勇往直前。

来源：资事堂

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

陈衍鹏，硕士，曾任中国证券报研究员、中泰证券通信分析师、四川发展管理公司项目投资经理，2016年8月加入诺安基金管理有限公司，历任研究员。2020年7月起任诺安益鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

刘慧影，学士。曾就职于Atelier Capital、东兴证券股份有限公司，从事行业研究工作，2020年12月加入诺安基金管理有限公司，历任研究员。自2022年8月3日起，担任诺安优化配置混合型证券投资基金的基金经理，2023年2月18日起，担任诺安成长混合型证券投资基金基金经理。

左少逸，硕士。曾就职于中国电子信息产业集团、易观智慧、浙商证券、中信建投证券。2022年5月加入诺安基金担任计算机及科技行业研究员。

【诺安成长混合基金】本基金成立于2009.3.10，由诺安成长股票型证券投资基金更名而来。2010.10.16-2017.11.16，刘红辉担任基金经理；2015.4.4-2017.11.16，史高飞担任基金经理；2017.11.17-2018.6.20，李嘉担任基金经理；2018.6.13-2020.5.13，王创练担任基金经理；2019.2.20至今，蔡嵩松担任基金经理；2023.2.18至今，刘慧影担任基金经理。本基金2018-2022年净值增长率分别为-31.83%、95.44%、39.10%、22.50%、-40.04%，同期业绩比较基准收益率分别为-22.93%、25.03%、8.47%、1.30%、-14.26%。(数据来源：诺安成长混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为中证800指数收益率×70%+中证综合债券指数收益率×30%）