美国当地时间2024年9月18日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这也是4年来，美联储首次降息。此外，根据美联储的预测，今年年底美国联邦基金利率将达到4.4%，即4.25%至4.5%的目标区间，到2025年将降至3.4%，到2026年预计将降至2.9%。
与此同时，我发现这段时间网上的情绪实在太压抑了，基本看不到好消息，我们的A股昨天又探了一下2700，似乎总缺少一股软着陆所需要的内外部环境。那么，我们来盘一盘：如今美联储已经开启降息周期，这会带来哪些影响呢？我们只要针对美国降息发起进攻，是不是一切就会好起来了？为什么这次普通人都需要关注美国降息呢？
一、首先，我们要打消“只要降息发起进攻，一切就会好起来”的这种念头说实话，国内那么多人对美联储降息盼星星盼月亮，说白了就是感受到通缩压力，指望着靠美国降息释放出来的流动性缓和通缩压力。但是，这种指望在现状下是不切实际的，因为造成目前局面，和降息所能解决的问题根本就不是一回事，国内的通缩压力和流动性短缺根本不是资金使用成本过高造成的。
大家需要明确一点，降息的作用是什么？利息的实质是资金的使用成本，降息的作用是降低资金的使用成本，通过让资金的使用成本降低，从而让更多人用得起资金，进而带来流动性，这是原理。钱本身并不是流动性，被使用和流通的钱才是流动性。
问题在于，目前国内的流动性短缺和通缩压力的原因，并不是资金成本过高造成的，而是资产估值虚高比如房产，以及经济结构转型阵痛期而造成的。需要指出的是，尤其是国内一些地方性商业银行，它们为了和大型银行竞争客源，推出了大量低利率贷款产品。可以说，国内的信贷环境几乎已经到了只要你愿意借，什么都可以谈的地步了。也就是说，其实国内当下资金使用成本真的不高。但在资金使用成本已非常低的情况下，社会还是相对不愿意借钱。我们来看一组数据：今年8月，人民币贷款新增9000亿元，同比少增4600亿元，连续四个月同比少增，企业债融资为1692亿元，同比少增1096亿元。
同时，还有居民部门的数据，8月新增社融1900亿元，同比少增2000亿元，这个数字是相对难看的，要知道在过去四年，居民部门在每一年的8月份的社融数据是平均新增5668亿元。从5668下降到1900，这数据很能说明一切的。
再从结构上来看，当前大多数新增社融是国债和票据融资。也就是说，大部分钱借走之后并不是用于投资和消费，而是拿去借新还旧和贴现回款了，也就是说这些钱借走之后事实上并没有形成新的流动性，而是拿去填旧的窟窿。
可见，当资金成本并不构成通缩压力和流动性短缺的原因时，美国再怎么降息也是隔靴搔痒，指望降息能一举扭转经济局势，不如指望男足能少输两场球。所以说，我们对于美联储这次降息没必要抱太大期待，尤其不能抱有那种“只要降息发起进攻，一切就会好起来”的想法，这种想法是极其不切实际的。现在我们的当务之急是要稳定经济预期，消除经济运行中的重大不确定性，让虚高的固定资产如房产实现软着陆，降低生产经营活动中的风险和溢价成本。大家先不要做赚钱的梦，先做到让资金能够流动，敢于流动，再谈别的。这里的第一步，就是先从打消“只要降息发起进攻，一切就会好起来”这种念头开始了。
二、消除两个误区：降息利好哈里斯是不对的，鼓吹中美热战更是匪夷所思随着美联储的降息落地，当前网上的各种中美经济分析甚嚣尘上。在这里，我要特别指出两个普遍存在的误区，如下：
第一、我之前在预测中就曾说过，如果美联储降息25点，说明华尔街对哈里斯上台还保有期待，如果降息50点则是基本放弃努力了。
毕竟降息对经济拉动作用的传导速度是，是不可能快于对通胀的影响，甚至是因为通胀才会刺激投资。而这次美联储的50点是激进降息，短时间内通胀反弹风险很大。美国底层民众极有可能，在还没有感受到经济刺激带来的好处时，首先遭遇通胀高企。这时候不会对执政党有好感。
说实话，这个时间节点其实很难把握，离美国总统投票日还有一个多月，说不定房租马上就会涨了，波音罢工要求涨薪水也是同样道理。也就是说，美国的通胀根本没有真正控制。激进加息对通胀的传导速度很有可能快于预期。所以，利好哈里斯是不对的。第二、鼓吹中美热战更是匪夷所思。沙利文上次来访，谈了6次11个小时。中美在管控分歧有了一定共识。如果没有这种共识，美联储不敢选择激进路线。
事实是，美元指数一路下跌，但人民币汇率在7.1已经保持相当一段时间了。中国外汇储备近期也在快速增长，这说明我们并没有削弱美元的意图。很简单，如果短时间内真的有热战，那么引爆美元不好吗？明确的说，我们宁愿观其自败，而不愿意火上浇油。
而且，这次美国大选，我们的话题中，其实在两个候选人之中明显降温。美国国会搞的中国行动周，拜登表态不跟，就很能说明问题。可以肯定，无论中美哪一方，都没有热战冲动。我是深刻怀疑鼓吹热战者的企图了。
三、这已经不仅仅是50bp降息的讨论，而是降息周期开启会带来哪些影响？这次超预期的点在于不是一般认为的25bp，而是一次拿出来50bp，股市冲高，但回落，美元指数先降，但反弹，市场的反应表现出拧巴的短期表现，按道理超预期降息会出现股市的利好，美元指数的继续走低，即便考虑到市场对降息的预判，降息下美股收跌和美元指数反弹均表现出反常，就和这个周期内加息没有带来较为直接明显的经济衰退一样，预判短期降息后的各类经济反馈，或许并不准确。
长周期趋势还是相对容易些，美联储作为全球央行的央行，其降息将成为全球降息周期开启的重要标志，即便欧元区在此之前已经降息两次，总计85bp，但美元毕竟是全球最大占比贸易货币，外汇储备占比还要更高一些，美元降息对于全球其它经济体货币政策具有先导作用，重要的不是这50bp，而是标志着美联储降息周期的开始，能降到多低呢？在没有其它严重的供给冲击和政治不确定性带来的通胀反弹下，按照2000年以来的美联储联邦基金利率所处的区间，不排除在高负债下，美联储一路下调到0%~0.25%，50bp也修正不了多少信贷成本，自然对于实际利率影响也没那么大。那么，这里最重要的就是标志着全球进入进入普遍的降息周期。那就不仅仅是50bp降息的讨论，而是降息周期开启会带来哪些影响：
1）资产价格，利好的。
2）美元指数，走低。
3）消费和就业，利好的。
4）债务负担是下降的（美债结息），但债务规模往往增加（低利率刺激信贷需求）。
前面主要是针对顺周期调控的欧美经济体表现，也就是美元加息跟着加息，美元降息跟着降息，从而表现出货币政策周期的一致性，而大家更关注的我国货币政策和资产价格周期，其实和美元周期并不一致，全球主要经济体中，中日是典型的与美元加息逆周期调控的经济体，也就是美元加息周期内，不跟，或者继续降息，我国资本自由流动受限，出口规模和贸易顺差增加，汇率即便降息下也还是相对稳定的，日本逆周期的代价就是汇率的暴跌，一度到160左右。
这种情况下，美元的加息降息对于中日的货币政策制定关系不大，即便美元不降息，我国今年又拿出来了35BP的五年期lpr，当然一般看到的央行决议相关的利率是衡量资金成本端的，往往是隔夜的银行拆借利率，而非中长期贷款利率，看到不少人说，美元降息会释放我国的货币政策空间，关键是银行的资金成本端还有多少空间了，一年期的存款利率都1.5%，就是全部拿出来，也就是150bp的空间，这个发展阶段就玩0利率，意味着要和欧美一样，愿意承受长期的低增长预期，央行不止一次强调拉长债收益率来稳市场增长预期。
可见，美联储这次降息，其实对我国的货币政策制定几乎是没有影响的，对普通人影响最大或许更不在货币这块，最直接的影响则是产能出清压力。我们现在最大问题就是内需不足，而全球降息周期开启意味着外部市场的消费能力提升，从而增加对商品的需求，而全球主要的工业生产者就是我国，即便人民币有显著的升值压力，随着欧美消费提升，对于出口是最直接的利好，缓解内部的产能压力，带动就业水平，尤其是东南沿海地区经济支柱就是外贸，而全球就那么几个大的消费区域，欧洲和美国，同时开启降息周期，其消费增加，自然会带动一定程度的国内就业回暖了。至于国内的货币政策空间，我们本身货币政策周期就和欧美不一致，且从2020年以来根本就不管美联储的降息加息操作，都是持续都是降息周期，筹码也没有多少了，无非就是把存款利率压到0，且短期内打完，未来去杠杆周期还长着呢，总得留点子弹。至于房地产泡沫，居民负债就在那里，欧美消费增加在一定程度上利好国内的工业生产和带动的就业，但居民修复资产负债表不是短期内可以完成的，甚至可能长达数年乃至十几年，急不来的。
最后，就算是我们开启更极致的货币政策，和更极致的财政政策，你敢保证钱流向普通居民来降低生活压力吗？现在得货币流转很难吧，寄希望于美联储降息就能解决我们的经济发展问题还是太理想化了，修炼内功实现消费释放以及逐步完成经济结构转型，才是相对可靠的做法了。
最后的话：美联储降息初期，这段时间很重要！总之，美联储降息初期，作为普通投资人，对于新一个货币周期里，到底降多少、到底降多久，分歧很大，往往市场的涨幅、跌幅都比较大。像是这次，市场本来的预测是：如果降息25个基点，属于“预防性降息”，即美国的经济问题不太大，降息只不过是为了提前预防经济的下滑，那对资产价格来说影响就不特别大。
如果降息50个基点，则属于“衰退性降息”，即美国的经济已经出了问题，一开始就要加大剂量来托底，那对资产价格压力就挺大，毕竟1990年以来，这是美联储第8次降息，有3次是一上来就降息50基点。2001、2007、2020，只有2020是直接all in降息，才没导致衰退，2001和2007发生了什么，大家都知道了。
那么现在直接降息50个基点，市场一定会讨论：美股是不是真的要衰退了？昨晚的股市和债市，并没有发生大幅度波动，但市场一定会猜测：要么美联储知道了什么数据上没显示的情况，要么是美联储认为通货膨胀已经不重要了经济基本面情况。在这种局面下，作为美股投资者，要更加小心了，何况是降息50个基点，那美股短期风险就更大了。
最后，我在这里建议，如果你之前换本币，去投资美元资产，基于这次美联储降息50个基点，更是要陆续换回本币，以应对即将到来的弱势美元，否则你的资金只能充当“赔钱货”了！