老实说，14亿中国人，起码有13亿人喝不起飞天茅台；中国2亿多股民，99%以上的股民买不起一手茅台，一手茅台价格14万元多，茅台是一个平行世界，但不妨碍我们看个热闹！

贵州茅台股价连续下跌，近期从高点1747元下跌到今日1414.01元，跌幅接近20%。巧合的是1414元的价格含义非常不吉利。

与之相对应飞天茅台的市场价格也遭遇了大幅下跌。24年飞天茅台散瓶批发参考价从前一日的2140元下跌至2080元，跌破2100元。今年以来，飞天茅台的价格高点在2700元/瓶左右。

直觉上看，茅台股价似乎跟飞天茅台的价格相差600-1000元左右，显示出强相关的关系。

贵州茅台上一次股价大跌发生在2022年底，最低价来到了1235.2元，彼时恰逢疫情最严时刻，国内消费疲软，贵州茅台股价大跌也在情理之中。

为什么一个多月贵州茅台股价会跌20%？

1，A股的水池变浅了。

春节过后到五月初，A股的日成交金额约在8000-11000亿元之间，目前A股日成交金额约7000亿元，高低相差近4000亿元。虽然跟港币日成交1000亿港元相比，A股的体量仍然很大，但是随着A股水位下降，整体估值下移是应有之意。

2，房地产低迷拖累飞天茅台的消费。

贵州茅台的股价跟中国房地产行业的发展高度相关。2012年白酒行业经历了塑化剂风波和禁酒令，股价低迷。2014年A股牛市启动，2015年房地产棚改政策，大量资金从政策性银行涌入房地产市场，房地产行业快速发展，以恒大地产和碧桂园为代表的民营房地产公司规模迅速扩大，贵州茅台的股价也开始了为期十年的趋势性上涨。

2021年2月18日，过年结束后的第一个交易日，贵州茅台的股价创新历史新高，达到了2489.11元。

飞天茅台最重要的消费场景是地产项目上的商务宴请。在中国房地产突飞猛进的年代，地产项目的商务宴请数量众多，消费了大量的飞天茅台。

随着恒大地产破产，中国地产行业的黄金时代终结。中国地产的标杆万科，其名誉董事长王石也被迫宣布放弃每年1000万元的退休津贴。地产行业再也无力大量消费飞天茅台，保工作和保工资成为地产人的主要焦点。

因此，飞天茅台重要消费场景的灭失，导致了飞天茅台需求量减少，飞天茅台的市场价格就此崩盘。

3，贵州茅台市场渠道蓄水池的作用弱化。

过去几十年，茅台酒主要依靠全国各省市的经销商来销售茅台，茅台酒经销商资格“价值万金”。

茅台经销商不仅是茅台酒的销售渠道，还是贵州茅台股价的坚定支持者和股票持有者，此外庞大的经销商群体是茅台酒重要的蓄水池和缓冲带。在飞天茅台滞销时，茅台经销商动用资金回收市面上的飞天茅台加以存储；在飞天茅台畅销时，茅台经销商释放自己的库存，满足市场需求。

近几年来，贵州茅台加速互联网转型，新任董事长张德芹大刀阔斧地推动互联网销售。淘宝、京东等网络平台占有飞天茅台的销售份额越来越大，据粗略估计，茅台酒目前大约50%的销售额来自电商网络平台。

这一点动了茅台全国经销商的蛋糕，茅台经销商们对贵州茅台的支持和信任肉眼可见地降低。随着茅台经销商地位的降低，其对飞天茅台二级市场的蓄水池和缓冲带作用也日益弱化。

以前，茅台经销商们会动用自有资金替贵州茅台扛下飞天茅台价格下跌的不利局面；现在，飞天茅台价格下跌只能由贵州茅台自己应对和承担。

贵州茅台和茅台经销商们坚定的同盟关系已经解体。这种局面跟格力董明珠面对过的局面类似。早年格力电器依靠强大的全国经销商体系取得了辉煌的销售业绩，当格力电器加大线上平台的支持力度，原有的经销商利益受损，导致了河北经销商的集体“叛变”。

这不是对错的问题，而是两害相权取其轻的选择。

4，贵州茅台数百亿收藏市场“崩盘”。

我们把贵州茅台出厂价到经销商和电商平台定义为一级市场；把经销商和电商平台到消费者手中定义为二级市场。飞天茅台的二级市场拥有大量的收藏者，他们即是飞天茅台的消费者也看好飞天茅台的升值潜力，据粗略估计，二级市场的飞天茅台存量价值几百亿元。

私募大佬林园和但斌也是茅台的坚定粉丝，不仅买贵州茅台的股票也非常喜爱飞天茅台。

现在“地主家也没余粮了”！根据最新统计，今年中国奢侈品市场的增速出现了罕见的下跌，跟国际市场形成了强烈的反差。在疫情最困难的三年，中国奢侈品市场也是独树一帜的存在，增长速度领先全球。现今的状况意味着跟中国奢侈品消费者高度重叠的茅台收藏者急需资金回血。

飞天茅台的市场价下跌，无疑会引发飞天茅台收藏者群体大量出货。据市场估计，二级市场飞天茅台的成本价为2400元，目前已经处于亏损状态。一个数百亿市场的崩盘，不会短时期内轻易止住。

当二级市场飞天茅台的价格足够低，才会有资金进场逐步吸纳抛售的飞天茅台，慢慢地达成新的市场均衡，飞天茅台的二级市场价格才会稳定下来。这个原理跟股价下跌到企稳并无二致。

贵州茅台股价和飞天茅台市场价格的后世展望

贵州茅台做为A股曾经的“股王”，现A股第二大市值上市公司，其股价必然有很强的韧性。

从公司基本面来看，贵州茅台毛利率高达92%以上，净利润率高达54%以上，这种出色的财务状况在看得见的几年不会急剧恶化。这也是很多看多贵州茅台投资者的底气和信心所在。

贵州茅台近些年股价也出现过几次快速回调，回调的范围大致在30%-40%之间。这也符合一般个股的回调规律，A股如此，美股也是如此，连美股七巨头也不例外。

目前贵州茅台的股价较高点下跌了近20%，今日贵州茅台股价从低点1414.01元大幅反弹超过5%。这是很让人心动的走势，很多人想着是不是可以“抄底”了？或许这是贵州茅台股价的“底部”，但是更大可能是股价下跌中的“半山腰”。

如果单单从飞天茅台二级市场价格下跌的因素预测价格走势，视角未免显得狭窄。我们从经济通缩的角度看，飞天茅台的价格必然会跟物价走势高度相关。或许只有这轮通缩结束，飞天茅台的市场价格才会走出颓势。

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