英伟达是人工智能（AI）热潮的最大受益公司，出乎意料地迅速成为全球市值第一大的公司。“惊喜”来的如此之快，令人猝不及防！

在此之前，微软市值冠绝全球和苹果市值排行第二的格局已经持续了数年之久，英伟达的价格也屡次冲击1000美元/股至少半年。在英伟达第一季度季报公告1拆10的拆股方案之后，我就预期英伟达的股价将很容易突破100美元，对应拆股前的1000美元。

这是板上钉钉的事情，唯一不确定地是英伟达的股价何时能够达到150美元。按照美股七巨头的股价水平，没有一家公司的股价低于150美元。美股七巨头中的小兄弟特斯拉的股价也未跌破过150美元。

未曾想到在英伟达股价突破150美元之前，英伟达的市值已经超越了微软，登顶全球市值第一。

英伟达的市值到底是什么规模，我们做个直观的比较！深圳证券交易所2853家上市公司最新的总市值是28万亿元。可以说，英伟达一家公司的价值抵得上一家深圳交易所的全部上市公司。恐怖如斯！

为什么会有美股七巨头之说？不仅仅是这7家公司的科技含量冠绝全球，更是这七家公司的股价走势不同于美股其他股票。很多时候，这七家公司的股价不仅引领美股走势，在其他股票整体回调的时候，美股七巨头的股价跌幅更小或者是上涨的。这七家公司就像超脱武林排行榜之外的世外高人！

今年以来，英伟达的股价涨幅超过了170%。英伟达涨幅如此惊人，有四个不同的原因。

1，短期看得见的原因。5月22日英伟达公布全面超预期的第一季财报，净利润同比大涨超过260%，又于6月初宣布明年将升级Blackwell芯片。英伟达短期看得到的业绩令市场十分欣喜。

2，长期畅想的原因，令英伟达公司变得十分“性感”。人工智能和数据中心相结合正在成为新时代的数字基础设施，带来无上限的市场空间。

很多人对此没有具体的感知，那么我们就以钢铁为例来描述一下什么是基础设施。在工业革命以前，人类对钢铁的需求主要用在战争武器和铁锅上，一年的产量上百吨就十分了不得了。

工业革命之后，人类对钢铁的需求呈现千倍万倍的增长，没有钢铁，就没有工业革命。现在的房子是用钢铁建造的，船只是用钢铁建造的，道路桥梁的铺设更少不了钢铁。我们目之所及，都是钢铁的影子。有一句话形容现代城市：我们生活在一座钢铁城市里面。

钢铁就是工业革命时期最重要的基础设施材料，而人类文明迈入人工智能时代，英伟达的芯片则成为新时代最重要的基础设施材料。未来，全球对英伟达芯片的需求将是长期、持续、稳定和无上限的增长。

3，英伟达芯片的唯一性，而不仅仅是稀缺。英伟达的芯片在全球具有唯一性，无论是美国的英特尔还是超威科技，韩国的LG和三星，中国的中芯国际等公司都无法生产出英伟达同级别的芯片。

这不是《云顶之弈》之类的游戏，3个一星英雄可以合成1个二星英雄。芯片性能的代差无法通过堆叠芯片来解决，否则中国就不存在芯片被“卡脖子”一说了！一旦可以通过堆叠的方式实现芯片性能的替代，按照中国世界工厂的产能，中芯国际早就造出海量的芯片来实现国产芯片的自主替代了！

这跟光刻机如出一辙，国产光刻机和阿斯麦的光刻机存在精度的级差，就无法通过10台，100台和1000台的国产光刻机来替代一台阿斯麦的光刻机。

4，尊重市场的非理性行为。股市即是理性交易的结果，也存在局部的非理性交易和短期内的非理性行为。全球著名的做空机构香橼投资说过：“面对游戏驿站股价的上涨，我们放弃了所拥有的做空仓位，尊重市场的非理性行为”。

目前英伟达的静态市盈率高达112倍，最简单的理解是英伟达需要112年才能回本。滚动市盈率78.3倍。单从市盈率来看，英伟达的股价非常之高。虽然有更精确的估值方式来证明英伟达估值水平的合理性，但是无论如何，英伟达的估值水平依然处于高位。

美国著名的投资人木头姐凯西·伍德约十年前以5美元/股买入英伟达的股票，在今年早些时候，以850美元/股卖掉了英伟达的股票，获利170倍。在当时，木头姐认为英伟达的股价处于估值的高位。

以现在的视角来看，如果木头姐能够持仓到现在，还能再赚60%，整体将获利267倍，整体相差了100倍。那是多么大的一笔财富啊！

这或许也证明了美国七巨头股票的独特性，而美股允许存在非理性行为恰恰是美国长期上涨的重要支柱。不允许非理性交易行为存在的本身恰恰是非理性的思想和行为。

英伟达也好，美国也好，他们的上涨是趋势性的，与之相对应的，则是周期性股市。那么什么是趋势性？什么是周期性？

打个比方，趋势性股市就像一个儿童，过了十年，儿童长成了少年或者青年，不会再变回儿童，不具有可逆性。

周期性股市就像星期。今天是周一，七天之后是周日，但是过了一天，又变成了周一，体现出“归零”的特点。A股几乎所有行业都存在周期性，股价从周一的起点开始，经历过周末的高峰后，又会回到周一的起点。就好像无限流科幻小说的设定，一旦梦醒，事件的设定又回到了起点。

A股以前的钢铁，水泥和银行体现出周期性，近些年的光伏、芯片、新能源车和医药也体现出周期性。很多基民和股民心中疑问，为什么股价大跌之后还会腰斩，准备抄底结果抄在了半山腰，那是他们对A股周期性认识的不足。

中国的股市制度模仿西方，基金业也模仿西方。由于美股是趋势性股市，而A股是周期性股市，导致两个市场的投资者和基金经理的投资收益天差地别。美国最新的科技概念本身是趋势性的东西，在A股本土化之后就变成了周期性的东西。

中国人是全世界最勤劳和努力的人，为什么我们的付出和回报不成正比，而发达国家的人能够轻轻松松地到处旅游度假呢？A股的股民和投资者也是全球最勤奋的投资者，但是他们的回报跟他们的付出也不成正比。这恰恰是周期性股市导致的结果。

对于聪明的投资者来说，努力和勤奋不是最重要的，选择才是最重要的决定因素。同一个人在一个趋势性股市和周期性股市投资，结果必然是天差地别，一个喜笑颜开，一个关灯吃面。

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