上海市翔丰华科技股份有限公司（股票简称：翔丰华）2009年成立，2020年9月在深交所创业板上市，是一家集研发、生产和销售锂离子电池用高端石墨类、硅碳类负极材料和石墨烯等新型碳素材料为一体的高新技术企业。

翔丰华的产品涵盖天然石墨及人造石墨等传统石墨类负极材料、下一代硅碳类及钛类非石墨类负极材料，和石墨烯及碳纤维等新型能源材料。公司是国内外先进的锂离子电池负极材料方案提供商，出货量连续多年位居全球前列，产品广泛应用于新能源汽车、储能电站、消费电子、电动工具、电动自行车等诸多领域。

翔丰华的营收在2022年创下23.6亿元的峰值后，2023年下跌了近三成，2024年上半年又下跌了近三成，经营形势似乎有点严峻。翔丰华99%以上的产品都是“负极材料”，产品也主要在国内市场销售，主要的华东市场占比超过四分之三，我们就不展开其产品和地区情况说了。

净利润在2023年下跌的基础上，2024年上半年再次大幅下跌，两次的跌幅都超过四成；其实这算是表现不错了，如果大幅的营收下跌，一般情况下都要亏损，翔丰华还能保持有少许盈利，就已经比较牛了。

在2022年时，各个季度的营收同比增长都很快，但增速有逐季下降的趋势。当大家还以为是基数高了导致的增长变慢时，2023年二季度开始的下跌，这样的说法就解释不通了，开始下跌后就持续了五个季度，这就只能承认，行业和企业的发展都遇到了较大的阻力。

从营收开始下跌后，净利润的表现就比较差了，但是，在这五个下跌的季度中，也只有一个季度出现亏损，其他的季度还是能保证有所盈余的。2024年二季度，甚至在螺旋下跌中还能环比提升盈利能力，似乎已经适应了现在的经营环境。

如果看主营业务方面，每一个季度都是略有盈利的状态，哪怕是最近的2024年两个季度的毛利率已经跌破20%，仍然是有三个百分点左右的主营业务盈利空间。快速把期间费用给控制下来，虽然起不到关键作用，但能抵消部分占营收比上升的影响，翔丰华应对行业下行的措施还是相当有效的。

翔丰华的毛利率波动是比较大的，如果把2020年和2021年视为行业和公司的高光时刻，其他几年的情况就差不多了。2024年上半年的表现确实比较恼火，毛利率已经是其有公开数据以来的最低值了，只是相对来说低得不多，如果行业反弹，应该一两个季度就能恢复正常。

销售净利率当然也是持续下滑的，最近一年半平均在5%左右，这就比主营业务盈利空间高了，还有所得税的影响，显然这不太正常。净资产收益率方面，总体上表现其实并不算差，最近这一年半虽然谈不上好，但和同行们比，似乎也还不错。

除了毛利率的影响之外，期间费用占营收比，在2022年之前都是在明显下降的，虽然期间费用增长很快，但营收增长更快。2023年和2024年上半年，由于营收下跌，占比就开始提升了，有趣的是，翔丰华能顺利地控制费用支出的规模，特别是2024年上半年，甚至还可以通过节省费用开支，把期间费用占营收比给小幅降低。这样的弹性，在一个前两年还在高速增长的行业和企业中轻松完成，还是让人赞叹的。

在其他收益方面，最近两年半都有一些净收益，这就是我们前面看到的其销售净利率比主营业务盈利空间高的原因。前几年这些收益对其业绩影响有限，2024年上半年就起到了较大的作用。收益方面主要是一些政府补助，毕竟这是现在正在大力鼓励的行业，政策方面的支持力度也还是多少有一些的。

现金流量的表现方面，2022年营收大幅增长时，“经营活动的净现金流”出现了净流出的情况，最近一年半，反而是净流入的状态。最近两年半的固定资产类投入规模很大，这就是2022年营收增长的动力所在，这也说明这一年半的下跌，显然是弄反了的。

2022年“经营活动的净现金流”净流出的原因是营收高速增长时，存货和应收项目都要大量占用现金，无法全部向应付项目方面转移，这是正常现象。最近一年半的情况又反过来了，原因就是营收下跌时，相关占用减少，同时也可以给供应商们适当清欠了。

翔丰华的偿债能力是不错的，最近一年半的长短期偿债能力还有所增强，原因主要是其销售回款和清欠等措施导致的。由于营收持续大幅下滑，加上往来款和存货规模的下降，2024年上半年末还出现了技术性“缩表”的迹象。这不太可能是主动追求的，而是由经营的外部环境所导致的。

从翔丰华的情况可以看出来，电池行业现在下行的压力很大，翔丰华也受到严重影响而营收大幅下跌。但是，相对来说，其应对措施得当，敢于大胆缩减费用来降低损失，应该是比很多同行要好上不少的。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！