当造车新势力扎堆敲钟时，奇瑞汽车的IPO马拉松却足足跑了二十年。这家年销188万辆的“技术控”车企，此刻带着新能源转型成绩单叩响资本市场大门，却迎面撞上价格战与产能过剩的双重夹击。

从2004年首提上市计划至今，奇瑞历经四次股权改制、三次战略调整。早年依靠出口订单稳坐“出海一哥”，却因燃油车红利期错失最佳上市窗口。如今资产负债率高达73%的奇瑞，急需资本输血支撑鲲鹏动力、火星架构等2000亿技术投入。

手握星途、捷途、iCAR三大品牌，奇瑞新能源上半年销量暴涨1.8倍看似亮眼，但对比比亚迪300%的渗透率仍显单薄。火星超混电驱虽斩获42%热效率，却困在“油改电”质疑中，资本市场更愿为纯电故事买单的时代，技术宅的混动路线略显尴尬。

连续20年出口量第一的海外根基，本是抵御内卷的护城河。但中东、南美等主力市场的地缘风险，叠加欧盟反补贴调查阴云，让国际资本犹豫不决。当宁德时代匈牙利工厂遭抵制，奇瑞巴西基地的40万年产能也暗藏变数。

站在年销200万辆门槛前的奇瑞，既要向投资人证明“燃油车利润奶牛”能持续供血，又要展示电动化转型加速度。这场迟到的资本盛宴，或许正考验着传统车企价值重估的终极逻辑——当行业进入淘汰赛下半场，资本市场究竟为梦想还是现实买单？