最近一段时间，A股直线下滑。上证再次打响了2700点保卫战，但这一次大跌的主力不是小盘股，而是去年以来一直非常给力的红利股。

什么叫做红利股呢？

就是那些股息率比较高的股票，这些股票通常处在成熟期，块头比较大，比如四大行、三桶油之类的。

但，不可否认的是，最近红利股遭遇到了市场的抛售。问题来了，是2021年以来的红利策略不行了？

红利低波指数

为了回答这个问题，我们先来回答一个更基本的问题：为什么过去2年，高股息策略受欢迎？刺激红利股策略的因素有没有发生变化？

这个世界上，总体来说，一共有2类资产，一类叫做权益资产，一类叫做债券资产。权益资产弹性大，债权资产利率高一些且很稳，但成长性差。

这种分类具体到品类，还可以继续细分，债券里面，利率债属于“债券资产”，信用债可以叫“权益资产”，或者利率债和信用债，都可以叫“债券资产”，而可转债属于“权益资产”。

任何资产都可以这样分类，理解起来就容易多了。不同风险偏好的投资者，会在他们自己的圈子内调整投资方向。股民很少会买债券，理财的也不太愿意买股票。

但，这并不意味着股民就是一味的高风险偏好，并不是，在不同时期，风险偏好会发生明显的变化，投资偏好就会在不同资产之间发生切换！

而在股票里面，高股息股票就属于“债券资产”，而中小盘股就属于“权益资产”。

现在，大家再结合一下目前全国范围内的债券牛市，就很容易理解为什么高股息策略受欢迎（再看一看最近债市的调整，是不是差不多）。

买“债券资产”的人，分为2类，第一类是原本喜欢买存款的那一批人，因为存款利率在下滑，投资者需要寻找更高的收益替代品。第二批人是因为对未来比较悲观，认为短期没有行情，暂时先找一个避风港。

所以，想要知道红利行情有没有过去？只需要解答2个问题就行了：

①是不是“水”太浅了，避风港太拥挤了，有搁浅的风险？

如果因为价格的上涨，导致红利股的股息率出现大幅下降，追逐红利的资金过于拥挤，那么这个时候红利就该退出了。

但是，我们可以看到，红利低波指数目前的股息率依然很高。特别是港股通红利低波，股息率竟然高达8%。中证红利，股息率也在5%以上。

②是不是风雨过后，大家要出海捕鱼了？

现在整个股票的价格是比较便宜的，就像大家在港湾里面避风，却远远看到金枪鱼在水里跳跃，一旦风头过去，资金就会立马冲出去。

但，我个人认为现在还没有到这种拐点，因为房地产的周期太长，钢铁、玻璃等房地产、基建相关产业的去产能才刚开始，最坏的时候还没有到来。关于这一点，可以参考我过去的文章《中国经济现状：通缩去杠杆的拐点在何方？》。

好了，回到我们最后一个问题：既然股息率还挺高，外围的环境也不行，宏观也没有扭转，为什么市场突然变了呢？

我们可以看到，最近一段时间的红利下跌主要是基本面预期发生了一些变化。

红利股主要有2大类，一类是垄断的四大行，还有一类是资源股。

但是，最近大宗商品的价格出现了暴跌，特别是黑色系的玻璃、煤炭，未来2个季度估计业绩会下跌。也就是说它们现在的高股息大概率是不能持续的。所以，像中国神华、平煤股份、中远控股这类公司，就被市场抛弃了。

另外，前一段时间，网传要降低存量房贷利率，而银行自然是直接受害者，因为银行的利息收入会下降。虽然，存款利率也会下降，但问题在于，存量房贷利率下降是瞬间的事情，存款利率下降，需要慢慢积累。

不过，从长期来看，银行做的还是左手倒右手的工作，基本面并没有发生特别大的扭转。

所以，现在仍然是投资红利股的好机会，但在选择上就要注意了，红利股也要开始分化了。一定要避开黑色系资源股，闭着眼睛买红利的时候已经过去了，就像这一段时间信用债开始大幅分化一样。关于这一点可以参考《跌成白菜价，螺纹见底了吗？》

但。我们只需要抓住一点就可以，那就是业绩！