今天聊点通俗易懂，还有用的东西。

关于上市公司净资产的。

最近有人和我聊破净的事情，说很多上市公司，都已经跌破净资产了，是不是可以投资。

仔细看了破净的股票，很多都是“暗藏玄机”，真正破净的并不多。

简单的说，就是很多破净股，其实都有雷，破净也都是假的，财务记账导致的破净而已。

真实情况可能很糟糕，甚至净资产都为负值。

看净资产，比起看财报更有意义和价值。

尤其是看清底层的净资产，可以直接了解上市公司实际的情况。

这对于判断一家上市公司，是不是一家优质的上市公司，有着本质上的帮助和影响。

所以，看懂净资产负债表，比起单纯的看懂净利润，要重要的多。

通常，我们看上市公司的财务数据。

都喜欢去看净利润，然后算市盈率（PE）和净资产收益率（ROI）。

看似好像没什么毛病，但看不到实质。

看毛利，净利，看营收，存货周转，是为了看上市公司的发展情况，而看净资产，是为了看上市公司的安全边际。

真正优秀的公司，是不会破净的。

茅台的净资产才2000多亿，市值却长期在1.5-2万亿。

优质的上市公司，是可以享受高市净率溢价的。

正因为市净率高，净资产并不多，净利润和收益率相比的净资产收益率，才会显得高一些。

股价都破净了，如果盈利能力一般，净资产收益率，自然也就不怎么样了。

言归正传，说说净资产负债表的核心要素。

1、净资产负债率。

这个是核心，是重中之重。

有一些上市公司，净资产一两百亿。

其中，资产数百亿，负债也是数百亿。

净资产的负债率，超过70%，甚至达到80%以上。

要知道，刨去一些无形资产，商誉，然后把固定资产折价，再去掉一部分卖不掉的存货。

这种公司，可能净资产已经是负值了，非常的危险。

即便是扩张的时候，部分公司的负债率会略高，但一般都不会超过50%的。

宁可相信负债率很低的公司，现金流健康，是个好公司。

也不要相信欠债累累的公司，能够负重前行，走的特别远。

所以，这一条一定要牢记。

2、货币资金。

这个是净资产里，最实打实的了，现金。

现金储备越多，上市公司的财务就越健康。

即便有一些上市公司，盈利状况不太好。

但如果账上有足够多的现金，那东山再起也不是什么大问题。

3、交易性金融资产。

交易性金融资产，本质上和现金差不多。

大部分公司，买的都是银行存款，或者是一些低风险的理财产品。

当然，也有部分公司，会因为购买信托产品出现踩雷的情况，但终究占比少数。

大部分交易性金融资产，可以理解为上市公司的现金储备，只是存在形式不同而已。

4、应收账款。

应收账款，比较好理解，就是下游拖欠，理论上应该支付的钱。

但是，应收账款往往会有账期，也就是可能会晚收到。

如果出现一些其他风险，比如下游暴雷倒闭了，可能应收账款会变成坏账。

所以，一家上市公司的应收账款，如果长期处于高位，很有可能其中有一部分就“暴雷”了。

应收账款计入净资产的时候，其实是要进行一定打折处理的。

长期存在的应收账款，理论上不能作为净资产计入。

5、存货。

存货也很好理解，不就是生产的产品没有卖出，还堆在仓库里。

存货本身卖掉了，就有对应的价值。

但存货并不代表所有都能清空，一些上市公司长期存货高耸。

这意味着，很有可能有一些存货已经卖不掉，或者说必须要降价才能卖掉。

所以，存货计入净资产的时候，也要打个折扣。

当然，存货还有一种就是备货，很多公司为了方便交付，会备一部分存货，这个就是健康的，不用打折扣的。

通常，存货量一般低于半年的营业额，也就是最多备半年的货。

6、长期投资（股权、地产）

这个有点虚，大家都懂的。

上市公司可能会拿出一部分的钱，买一些股票，买一些房子，买一些其他公司的股权等等。

这种投资类型的金融支出，理论上也是存在一定折价的。

尤其是这两年的房子，折价了不少，不能完全按照买入价进行财务的登记。

7、固定资产。

固定资产，指的是买下来固定的一些东西，比如机器设备，厂房等等。

所有归属于公司的硬资产，可以叫做固定资产。

这个东西，理论上也要打折，因为会存在折旧的问题。

200万买来的大型设备，可能过5年，就只价值100万了，因为折旧了。

所以固定资产，最终变现的时候，打的折扣是比较多的。

要是被视作不良资产，可能价值只有1-2折了，正常售卖，也就在3-5折。

8、在建工程。

现在如今，能够有在建工程的上市公司，其实不多了。

因为大部分公司都不太愿意重资产投入了。

在建工程，大部分都是工厂为主，是为了扩建产能做准备的。

9、无形资产。

这个东西，比较虚，也是净资产里最大的雷之一。

无形资产怎么算出来的。

底层是一些土地使用权，商标权，著作权等等。

这个看似有价值，实际上是很难真正变现的，其实不应该纳入净资产里。

10、商誉。

这个东西也很虚。

公司好的时候叫商誉，公司雷的时候，就啥也不是了。

那些商誉几十亿，上百亿的公司，一旦雷了，净资产马上出现一个大窟窿。

11、短期借款。

短期借款，比较好理解，周转用的资金借款。

优秀的公司，不会有大量的短期借款，因为成本其实挺高的。

只有现金流出现一些问题，需要周转的公司，才会用到短期借款。

短期借款如果长时间存在，那么这个公司的财务或多或少是有点问题的。

12、应付账款。（合同负债）

应付账款，就是应该支付，还没有支付的钱。

有一些公司，如果下游拖欠比较多，那么拖欠一部分上游，也是正常的。

能够拖欠别人的钱，其实是一件好事，说明这家公司还是有一定话语权的。

这里有个前提，指的是上市公司其他财务指标良好的情况下，负债里有一些应付账款。

13、长期借款。

长期借款的好处，是相对低息一些，不那么贵。

一些公司，要建厂，或者在业务高速发展期，有一些长期借款是正常的。

长期借款毕竟利息不多，如果公司能运转的好，是一个不错的杠杆。

但长期借款如果特别多，就要注意了，是一个比较严重的负债。

14、应付债券。

这里指的债券，是企业债。

最近几年，很多公司发了可转债，其实这个东西是个好东西。

利率很低，实在还不出可以直接转股权，对于上市公司的风险比较小。

但是已经上市的公司，去额外发债就要特别注意了，这也是比较严重的资金短缺迹象。

记住一句话，资产可能有水分，但是负债一定是真实的。

优质的上市公司，一定有相对健康的财务报表，这一点毋容置疑。

好的公司，一定能赚钱，而且相对比较稳定，不会有太多的负债。

净资产这个东西，是一个重要的参考指标，但不是绝对的参考指标。

蓬勃发展的公司，市净率不会太低，净资产收益率也会相对较高。

任何财务指标，都有其独特的作用。

但是我们对于一个上市公司的财务进行剖析的时候，不能单单看一个市净率的值。

更多的是要关注到上市公司本身，净资产的情况和负债的真实情况。