前几天发布的文章中，我提出A股作为一个散户主导的市场，盲从的个人投资者众多，在群体效应作用下，恐惧和贪婪情绪容易被放大，遇到行情往往一窝蜂涌上来，做多势能很快就被消耗殆尽，然后接下来就只能通过漫漫长熊不断还债。只要这种投资者格局没发生颠覆性变化，牛短熊长的特点是改变不了的。

对于我的观点，有人立刻提出了一点疑问，那就是港股应该算是一个机构主导的市场，为什么也没有慢牛呢。

我想提出这种看法的朋友，大概是被港股近几年惨烈的长期熊市所迷惑了，如果把时间节点拉长了看，恒生指数也是经常走出慢牛行情的。不能因这几年没有牛市，就说港股和A股一样牛短熊长。

众所周知，我们大A普通股民所公认的牛市分别是2005-2007\2014-2015这两场。

那么港股与这两场相对应的牛市又是什么样子的呢？如下图所示，2007年之前那场牛市，港股的启动时间是2003年，而不是2005年，从2003-2007年港股走出了一波年线五连阳的走势，这是A股从来不曾发生过的事情。

恒生指数从8331.87点，上升至31958.41点，五年上涨283.57%，折合年化30.85%。时间更长，涨幅却相对更小，跟A股比绝对称得上慢牛。

2008年次贷危机之后，港股和A股差不多同时企稳，恒指从10676.29点起缓慢回升，虽然之后有波折，但基本算是一个逐浪上升态势，于2018年创出历史新高33484.08点，十年累计上涨213.63％，年化12.11%，可谓标准的慢牛走势。而A股是什么样子，我就不多说了。

显然过去两场公认的牛市中，机构主导的港股和散户主导的A股，在风格上是截然不同的。

无独有偶，恒生指数于2022年10月见到到14597.31点后，到今年10月份最高刷出了23241.74点，两年时间累计上涨了59.22%，其实也颇具慢牛气质。个人认为如果14597.31点确实是恒指的历史大底，港股这一波大概率又是一轮时间跨度较长的慢牛行情。

事实上，牛短熊长是A股特有的一种现象。以至于很多人对牛市产生了错误的认识，觉得是牛市就应该天天涨，哪天不涨就是不好，但实际上走走歇歇、进三退二才是真正的健康常态。

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