文 | 白客

2021年的开年行情，似乎有点“牛年牛市”的味道。

沪指点位突破3500点，离我们曾经反复纠结的3000点已经越来越远。在国内经济复苏主线下，研究机构看好A股的长期趋势。

上证指数2021年开年来趋势向上

（数据来源：Wind；统计区间：2020年1月15日-2021年1月15日）

除了市场整体上涨，更让人关注的是持续放量的成交额：年内截至1月15日的10个交易日，全部A股的日成交额持续突破一万亿元。

2021年以来全部A股的日成交额

（数据来源：Wind）

站在当前，有些人在担心踏空的同时，又开始“怀念”3000点，犹豫着是否要进场。但回到当初点位似乎已不太可能，我们到底该怎么办呢？

选对掌舵人 忽略指数点位高低

相对于3000点而言，3500点的位置可能较高，但反过来，与5000点、6000点相比呢？投资中的起点重要，但市场趋势难以判断，能够战胜动荡行情获取超额回报的实力更重要。

以公募基金中的“传说”——华夏回报A为例，该基金自2003年9月5日成立以来至今，已经超过了17年，基本上穿越了A股大部分牛熊周期，也曾经历过6124点、5178点的历史高位，但其基金净值仍然不断地创历史新高。根据Wind数据统计，自2003年9月5日至2021年1月14日，华夏回报A成立来的累计回报为1867.32%，成立来年化回报达18.70%。对于像华夏回报A一样的实力基金，无论曾经买在什么样的点位，坚持长期持有到现在，大概率能获得正收益。

华夏回报A成立来历史业绩走势

（数据来源：Wind，统计区间：2003年9月5日至2021年1月14日）

靓丽的回报离不开背后基金经理的能力和付出。提及华夏回报基金的现任掌舵者人蔡向阳，同行和投资人的第一印象就是“稳”。

根据Wind数据，蔡向阳自2014年5月28日起任职以来2021年1月14日，华夏回报A的任期回报高达203.01%，大幅跑赢同期业绩比较基准（12.18%）、上证指数（75.27%）；

在屡创佳绩的同时，蔡向阳管理下的华夏回报A的风险控制能力优异，经历了2015年股灾、2016年熔断、2018年回调，任职期间该基金最大回撤为-26.79%，同期上证指数的最大回撤为-52.30%。

基于长期思考与投资实践，蔡向阳坚持价值投资、长期投资，他坦言道，“我的方法是从众多股票中选择几乎是最好的，然后进行长期持有”。具体来看，蔡向阳有一套非常严苛的选股标准，选股的核心原则主要包括高ROE、高壁垒以及确定性成长。而一旦发现目标，蔡向阳就会尽可能长期重仓持有，这样既能降低频繁调仓带来的交易成本，更能充分享受优质公司长期成长的红利。

蔡向阳领衔 华夏睿阳二次发行

站在颇具分歧的3500点，投资的关键不是犹豫“立刻入场OR再等一等”，而是寻找到值得信赖的基金经理，由他帮助我们考虑仓位、选股和择时的问题。目前，由蔡向阳领衔的华夏睿阳一年持有（009011）正在二次发行中，或是投资者布局2021年投资机会的优选。

在继续秉承价值和长期投资理念的基础上，在延续蔡向阳经典投资策略的基础上，该基金的投资理念、投资范围、产品设计等全面升级，以进一步优化投资者的持基体验。

Ø 投资策略升级 价值型+互联网

随着经验积累和时代发展，蔡向阳的投资观也在不断进化，从以往关注“价值型企业”，到如今的“价值型+互联网型”兼顾。蔡向阳表示，未来会重点关注“优秀的互联网企业+不被互联网颠覆的传统价值投资类企业”。

为什么会有这样的进化？蔡向阳表示，价值型投资在中国还是非常管用的，只用价值投资的收益率也是非常好的，但是对比海外的一些经验，纯用价值投资是选不出优秀的互联网企业的。而全球市值最高十家公司有七家是互联网公司，如果用传统价值投资选不出整个市场涨得最快股票时，就需要反思整个框架是不是存在一定的偏误漏出性。

Ø 仓位灵活 投资A股和港股

华夏睿阳一年持有为混合型基金，股票资产占基金资产的比例为60%-95%，投资范围升级为可同时投资A股、港股。在该基金过往的投资中，蔡向阳长期重仓持有只在港股上市的优质稀缺行业龙头。蔡向阳看好港股长期后市，他表示，“现在A股好标的在增加，港股增加的更快，港股2021年有很多要上市的，快手、抖音、字节等等，还有很多优质的公司出现，长期股市牛就是供给端好。”

不过蔡向阳也强调，选股仍然坚持自己的框架，“还是选择优秀的商业模式，在一般商业模式里选择极好的管理层，另一方面选择优秀的互联网类公司。其实这种方法是用一个更长期维度去解决到底哪个市场好的问题，就是选的好股票是好的，其实并不在乎它在哪个市场。”

Ø 一年持有期 优化持基体验

华夏睿阳所设置的一年持有期的运作模式，可有效防止投资者频繁操作。该模式指成立后的任一开放日均可申购，但资金只有在锁定一年后，才能可零费用自由赎回。华夏睿阳的定期锁定机制，既有助于投资者着眼长期，更有利于蔡向阳充分发挥换手率较低、善挖长期牛股的优势。

最后更值得一提的是，Wind数据显示，自2020年3月18日成立至2021年1月14日，华夏睿阳一年持有自成立以来至今的累计回报高达65.87%，在不到一年的运作时间里表现出色，再次验证了蔡向阳投资策略的有效性。

华夏睿阳一年持有自成立来业绩走势VS上证指数

（数据来源：Wind，统计区间：2003年3月18日至2021年1月14日）

而在昨天，蔡向阳自己认购了200万华夏睿阳一年持有，真金白金用自己钱和基民一起同涨跌。

全球经济以及中国经济仍处于高度不确定的环境之下，由此导致投资者的风险偏好始终处于较低的下半段，而难以进入较高的上半段。“这就好比风只吹一楼至五楼的居民，吹不到六楼到十楼的住户，由此投资者的选股偏好于风险低、确定性高的绩优蓝筹股。

虽然在前期急涨后市场短期内有所波动，但在一个长期趋势向好的市场，短期回调反而提供了不错的上车良机。前瞻后市，2021年股市结构性牛市的特征或将进一步加强，选择华夏睿阳一年持有（009011），实力基金经理蔡向阳的选股能力和长持理念，有望帮助投资者分享权益市场的长期红利。

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