三种方式的估值区间：

PS法下，计算估值大约为：184.96亿元至508.64亿元；

PEG法下，计算估值大约为：183.15亿元至659.34亿元；

DCF法下，计算估值大约为：132.62亿元~589.01亿元。

综合上述三种方法来看，合理估值大约为183亿元~589亿元。对应2017年PS为：1.6X~5.1X，静态PE为：11X~35X

也就是说，当PS在1.6倍左右及以下，安全边际相对较高；而如果PS在5倍以上，则安全边际较低

不过，以上估值较为保守，未能考虑到其基本面在大功率技术突破后的重大变动，如考虑技术因素，整体估值区间可能抬升

目前，大族激光的市值为356亿元，PS为3X。

最后，在本案研究完之后，还有一些对于关键问题的讨论和思考

技术护城河方面，大族激光突破高功率光纤激光器的可能性大吗？

目前，大族激光已经在中小功率光纤激光器方面可自产，但是在高功率光纤激光器方面依然需要与IPG合作

因此，2016年11月3日，大族激光通过增资香港全资子公司大族激光科技股份有限公司收购加拿大Coractive High-Tech Inc.80%股权

Coractive为特种光纤激光器生产商，其高功率产品应用甚至可以拓展至军用。

根据天风证券2017年的调研纪要显示：

问题：光纤激光推进速度，我们什么时候有可能取代IPG激光源？

大族回答：我们和国际合作伙伴关系探讨多赢合作模式，即便完全可以替代了，可能还会买一小部分。

现在核心技术上基本攻克了，未来可能还会增加自产比例，未来几年可能会在利润率上有体现。

因此，我们预判，未来大族激光突破高功率光纤激光器的确定性较大，目前IPG的市值为75亿美元，对应人民币为525亿元人民币

大族激光市值为350亿元人民币，一旦突破大功率，则市值仍有成长空间。

大族激光VS锐科激光，两家的差异比较？

业务范围——大族激光目前业务分为两大块：激光及自动化配套设备、行业专用设备两大块；锐科激光主要业务为：光纤激光器

质押率差异——大族激光，高云峰及大族集团两者共持有大族股份258,374,101股，累计质押23,509万股，占其所持公司股份总数的90.99%，占总股本22.03%，锐科激光不存在股权质押。

估值差异——大族激光目前PE TTM为：19X,PS 为：3X,PB为：5X;锐科激光PE TTM为：43X,PS 为：19X,PB为：31X

整体来看，两家尽管都是激光行业的龙头，但大族估值更便宜。

基本面变动，对估值区间的影响是怎样的？

本案，在历史估值区间图中，有一个有意思的现象：

历史PS、PB、PE来看，2012年后，苹果放量的重大基本面因素之后，导致估值底部区间抬高，从之前的PS从1.6X抬升到2.9X倍，PB从2.1X抬升至4.8X,PE从8X抬升至30X

2017年戴维斯双击后，2018年的这轮下杀，估值已经打到了上一轮苹果周期抬升后的低位区间

同时，目前又考虑大功率突破的基本面变动，尽管苹果销量不及预期，但考虑5G近在眼前，以及大功率突破，估值底部区间回归之前的1.6X低位，可能性相对较小

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎