环境所迫还是众望所归？
阿里巴巴回港二次上市，募资200亿美元？
多方证实，阿里巴巴将在港交所二次上市。港交所此前的改革为阿里的返港扫清了制度障碍，如果上市成功，内地的资本或能通过互联互通直接参与买卖。
即便资金需求不是阿里赴港二次上市的主因，至少融资的结果有利于阿里业务的扩张，尤其对于接下来在2B业务的布局。腾讯此前一直是港股的股王，此番阿里入场，投资者对于二者可能会重新估量。
时隔12年，阿里巴巴申请在香港二次上市的消息不胫而走——阿里巴巴或在两三个月内完成IPO。
公司可以在多个交易所先后进行上市，也可以同时在两个交易所上市。国内的比如中国联通，中国石油，工商银行等，它们都是先在香港上市后在上海上市，这样做最直接的好处是获得多元的融资渠道，增加资金流动性。
在美：风光一时也非高枕无忧
2013年阿里巴巴在港交所碰壁后，转头赴美上市，于2014年9月19日以68美元/每股的发行价登陆纽交所，IPO募资超200亿美元，不仅创美股融资记录，更是全球范围内规模最大的IPO，风光无限。截止2019年6月17日，阿里巴巴的总市值超过4000亿美元，是亚洲第一大市值的公司。
但在美资本市场的阿里并非高枕无忧，一路高歌，尤其进入2018年。
华为受到不公平的打压，为产业界敲响了警钟。受此影响，过去一个月阿里的股价大幅下降，投资者担心在对硬件科技公司打压之后，互联网公司可能成为下一个目标。
阿里的投资者和股东多为国际投资机构，据阿里2018年的年报显示，前三大股东软银、Altaba（雅虎）、马云分别持股25.9%、9.4%和6.2%，软银和雅虎的持股比列都在下降，2018年年中，二者分别的持股比例还是28.8%和14.9%，雅虎甚至曾公开清算和解散计划，计划出售全部的阿里股票；不过在股东批准该计划前，出售股票不会超过一半。
根据公开信息，2018年阿里的第5大机构投资者淡马锡卖出162万股，第7大机构投资者汇丰控股卖出38万股。除此之外，环球投资、富达母公司、摩根士丹利等在2018年卖出的阿里股票在100万股以上。2018年减持阿里的机构数量同比增加33%，2019年这一数字或许还会增加。
另一方面，美国民间对互联网科技公司近年有抵触的浪潮。比如对Facebook的集体反对，由此在美上市的公司受到各方的监管也更为严厉，美股市场的变数较大。
阿里的业务主要还是面向国内，回港的好处是既靠近消费者，也接近了国内资本，相较而言，香港投资者对中国互联网公司更为熟悉。
阿里的业务构成如下：
回港：要回，且能回
2007年，阿里以B2B业务为主体的旗下B2B公司，即阿里巴巴网络有限公司曾在港交所上市，并也一度是港股新股王。在上市之初，股价就涨至发行价13.5港元的3倍，集资有116亿港元。2007年正值互联网大热，香港投资者大多看好阿里，因而阿里受到资本市场的狂热追捧。
但好景不长，2008年金融危机来袭，宏观经济环境恶化，阿里股价一路暴跌，最低跌至3.46港元，股民损失惨重。与此同时，2006年开始阿里的淘宝C端业务蓬勃发展，此后四五年C端业务保持每年翻倍的增长，体量很快超过了B端业务。
随着B2B业务逐渐成为拖后腿的一部分，股市持续低迷，阿里B2B公司最终在2012年选择私有化，以13.5港元的收购价从港交所退市。
2013年中，完成私有化并将2B和2C业务打包后的阿里再次赴港，寻求集团整体上市。但遭到拒绝，港监会认为阿里合伙人制度的“双层架构”，不符合港交所“同股同权”的要求。这才有了最终的阿里赴美上市。
互联网公司在多轮融资下，创始团队的股权被不断稀释，所以为保证创始成员对公司的控制权，大多互联网公司在治理结构上采取“同股不同权”，港交所改革前的“同股同权”制度虽然保证了投资机构的权益，但有违创业公司的需求，因而过去几年只能眼瞅着中国的互联网公司纷纷赴美。
此时阿里重回香港，也是因为从前的制度障碍已经扫清，港交所的改革为这次的回归提供了可能。2018年4月30日，港交所修订后的《主板上市规则》正式生效，新规主要特点是：
1.允许新经济股双重股权结构公司上市即认可“同股不同权”；2.允许尚未盈利的生物科技公司赴港上市；3.放宽已在美英上市的同股不同权企业，来港作第二次上市。
改革之后，情况大转，成效也立竿见影，如小米、美团都选择在港上市。如果阿里能在港二次上市成功，不排除引来在美上市的中国公司在港二次上市，未上市的则把香港作为上市首选。
破镜重圆后，谁最受益
阿里2019财年（2018.4.1—2019.3.31）的数据显示，实现营收3768.44亿元，同比增长51%，非美国通用会计准则（Non-GAAP）计算下，2019财年净利润为934.07亿元，较上年同期增长12%。运营活动产生的净现金为1509.75亿元；基于非美国通用会计准则，自由现金流为1044.78亿元。
此次在港二次上市的发行规模最高可达200亿美元，约1384.92亿人民币，相比阿里本就有的1044.78亿元自由现金流，似乎也“不差钱”，但是资金恐怕越多越好，2018年至今阿里的投资版图已经遍及新零售、物流、海外等多个领域，2019年2月阿里入股B站，3月以46.65亿元入股申通、增资阿里影业12.5亿港元，5月又以43.6亿元全额认购红星美凯龙的债券。
其短期的资金流动随着投资版图的扩大，有减弱的风险，即便资金需求不是阿里赴港二次上市的主因，至少融资的结果有利于阿里业务的扩张，尤其对于接下来在2B业务的布局。
在核心电商领域，面向C端的业务其实已经发展到了瓶颈期，拼多多的意外出现让各方开始“市场下沉”，刺激小城市和农村消费群体，布局农产品。拼多多是以生鲜农产品起家，2018年拼多多销售农产品653亿元，占全年GMV（4716亿元）的13.8%，京东也推出了农场植物工厂，时值618，阿里天猫宣布加速农货上行。
外部的竞争压力和自身的扩张需求，以及面对经济放缓的大形势，阿里二次上市后增加了融资渠道，资金压力相对会减小，赴港上市后能吸引港股和亚太区的投资者。但也意味着阿里要披露更多信息。由于两地股东和股市存在的差异，将面对来自美、港、中三方监管压力。
港交所无疑是最大的赢家，若如传言阿里募资200亿美元，那这将是香港单一市场上募资额最大的IPO。阿里的带头，会吸引更多内地公司选择在香港上市，进而稳固香港作为中国上市公司首选目的地的位置，如李小加对港交所的希望：“第一是北上，世界的钱可以通过香港进中国，买到中国的货。第二是南下，中国的钱到香港买国际的货。”
此前也有不少在美上市的公司，表现了再度回归的愿望。另外，大家比较关注的是内地能否参与买卖？
2018年底沪深港三大交易所发公告称，三方已经就不同投票权架构公司纳入港股通股票范围达成共识，预计2019年年中生效实施。若年中生效，阿里在港上市后，内地资金可能通过互联互通直接参与买卖。
而腾讯此前一直是港股的股王，此番阿里入场，投资者对于二者可能会重新估量。
腾讯2019第一季度实现营收854.65亿元，同比增长16%，实现净利润209.30亿元，同比增长14%。从表面的增长数据来看，阿里的营业收入增长率高于腾讯，腾讯的利润增长率高于阿里。虽然阿里和腾讯的核心业务分别是电商和游戏、社交媒体，但由于两家都围绕各自的核心业务进行投资扩张，所以他们的竞争渗透在各个领域。而且市值接近，成为中国仅有的两家进入全球市值排行前十的公司。在港股二者的表现无疑将成为今后一大看点。
HIGH财妹认为，体量越大受到的关注就越多，这次与港交所的重新拥抱，最后依然要回归到业务上的强劲表现。
