细微之处，见真章！

从整个半导体产业链来看，中游的晶圆代工、IC设计是价值量占比最高的地方，约为35%，其次是上游设备。

半导体材料环节，虽然价值量占比不足5%，但作用却非常重要。

集成电路生产中的制造、封测过程中的每一个细分环节，都离不开电子特气、光掩模、溅射靶材、引线框架等耗材，涉及品类众多。

一众细分市场中，也产生了诸多隐形冠军。

比如安集科技是抛光液龙头，南大光电在ArF光刻胶优势独特，鼎龙股份是国内最大的抛光垫生产商，华特气体的光刻气产品，成功切入ASML供应链。

江丰电子是溅射靶材龙头，超高纯金属溅射靶材产品市占率国内第一、全球第二。

基于原材料划分，靶材类型有单质金属/非金属靶材、合金靶材、陶瓷化合物靶材三种。

虽然行业进入壁垒高，全球主要的市场份额基本被日矿金属、霍尼韦尔等海外公司瓜分。但江丰电子依旧凭借其过硬实力，在超高纯金属溅射靶材领域，占据一席之地。

先看一下，溅射靶材是什么？

溅射靶材，主要用在“晶圆制造”、“芯片封装”环节。

其作用原理，就是用一束高速度能的离子流，轰击靶材表面，令靶胚表面的原子或分子，以纳米级精度溅射到基板上，是PVD物理气相沉积的主要耗材。

一块300mm的晶圆，需经历数百次溅射镀膜，仅单质金属靶材的原料，就有铝、钛、钽和铜等，细分种类繁多。国内江丰电子、有研新材和阿石创等公司，在该领域拥有技术布局。

预计2021-2030年，全球金属溅射靶材市场规模将从32亿美元增长至55亿美元，年复合增长率约在6.5%，整体增速不低。

溅射靶材是江丰电子最大的收入来源，2024年收入占比在67.43%。能将把靶材业务市占率做到全球第二，想想也知道，江丰电子得有不少的硬实力在身上。

接下来，我们从技术、客户、业绩三个维度，探明江丰电子的实力所在。

公司创始人就是技术出身，常年从事于超高纯金属材料、溅射靶材的研究。

江丰电子成立后，在超高纯金属溅射靶材领域，打破了国内企业依赖进口的局面、成功填补技术空白。

另外，公司自己就建立了针对PVD物理气相沉积材料的分析检测中心，并通过了CNAS认证。

2024年江丰电子研发投入2.17亿元，在超高纯金属靶材、28nm以下光刻机冷却部件环节实现技术突破，所有的研发投入也都做了费用化处理。

得益于技术实力强悍，江丰电子坐拥一众优质客户资源。

溅射靶材主要用在平面显示、光伏电池、半导体芯片等行业。半导体领域，公司进入了台积电、中芯国际、SK海力士等巨头的供应链，显示面板领域，对接了京东方等大客户。

靶材本身认证周期就长，涵盖“供应商初评-产品报价-样品检测-小批量试用-稳定性检测”等多个环节。再加上其定制化特点，进入客户供应链后，合作关系一般都很稳固。

技术与客户双重加持下，江丰电子在业绩端的良好表现，也算是意料之中。

财报显示，公司自2013年来，营收便一直维持着正向增长，2024年其营收和净利润增速分别高达38.57%、56.79%。

对比之下，像鼎龙股份、华特气体、全志科技等公司，受半导体周期影响业绩起伏明显的同时，令江丰电子这种逆周期的稳定增长，显得更为难得。

不仅如此，在未来，江丰电子也有望将这种成长势头，继续保持下去。

核心的推动因素，在这3处：

2024年报显示，公司溅射靶材的项目扩产，正在稳步推进中。

具体来看，宁波基地预算投入6.87亿，用于建设年产5.2万个集成电路用溅射靶材的厂房，浙江海宁基地预算投入3.02亿，同样用于集成电路金属靶材的布局。

武汉、惠州的厂房基地，则是显示面板用金属靶材的生产基地。

江丰电子是浙江宁波的芯片独角兽，值得一提的是，在各省市半导体上市公司数量排名中，浙江排名第四，仅次于上海、广东和江苏。

用于半导体设备中的精密零部件，是公司近年来开辟的第二成长极。

企业开辟第二成长曲线，其实很常见，比如三花智控切入新能源车热管理，北特科技切进人形机器人滚珠丝杠。

凭借在溅射靶材领域的积累，江丰电子成功布局半导体精密零部件，公司的气体分配盘、Si电极等多款产品迅速放量，填补国产空白。

2021-2024年，该项业务的营收从1.84亿大幅攀升至8.87亿，增长相当迅速。

国产替代和晶圆厂的持续扩张，同样为国内半导体产业链上的公司，提供了充足成长动力。

预计2024-2027年间，国内300mm晶圆厂数量将从29座增至71座，这一扩产计划，有望直接带动上游半导体设备、材料厂商的业绩放量。

另外，半导体国产化率在2024年尚未到30%，仍存广阔替代空间。

最后，总结一下。

溅射靶材领域，江丰电子在技术、客户和业绩层面，都有着不小优势。

当下半导体国产替代的大门缓缓打开，公司作为半导体材料细分龙头，有望享受到行业成长红利。而新产能基地建设、第二成长曲线的开启，也为江丰电子日后业绩的增长，再添稳定保障!