一、2024 年业绩复盘：深陷困境（一）财务指标恶化盈利大幅倒退：从业绩预告数据来看，方正电机 2024 年业绩令人堪忧。归属于上市公司股东的净利润预计亏损 3,000 万元 - 1,500 万元，与上年同期盈利 10007.69 万元相比，下降幅度高达 129.98% - 114.99%。扣除非经常性损益后的净利润预计亏损 3,800 万元 - 2,200 万元，而上年同期亏损仅 84.92 万元，降幅在 4,374.80% - 2,490.67%，非经常性损益虽对净利润有一定正向影响，但难以扭转整体亏损局面。基本每股收益预计亏损 0.06 元 / 股 - 0.03 元 / 股，与上年盈利 0.20 元 / 股形成鲜明对比，这表明公司盈利能力急剧下降，给股东的回报大幅缩水。营收微幅波动：营业收入预计在 240,000 万元 - 250,000 万元，较上年的 249,597.48 万元略有波动，但整体变动幅度不大。扣除后营业收入预计为 235,000 万元 - 245,000 万元，上年为 240,685.14 万元，同样波动较小。虽然营收规模相对稳定，但结合净利润亏损情况，反映出公司面临成本控制难题或产品盈利能力下降问题。（二）潜在原因探究市场竞争加剧：在微特电机和新能源汽车驱动电机两大核心业务领域，市场竞争愈发激烈。众多竞争对手可能通过价格战、技术创新等手段抢夺市场份额。方正电机若未能及时跟进技术创新，提升产品竞争力，可能导致产品价格承压，销量增长受限，进而影响营收和利润。例如，新能源汽车驱动电机市场，随着行业快速发展，新进入者不断增加，部分企业凭借先进技术和成本优势推出更具性价比产品，方正电机可能因此丢失部分客户订单。成本上升压力：原材料价格波动、人工成本增加等因素可能导致方正电机生产成本大幅上升。电机生产所需的铜、铝等原材料价格上涨，直接增加了生产成本。若公司未能有效通过优化供应链管理、提高生产效率方式消化成本压力，将压缩利润空间，导致盈利能力下降。产品结构与市场需求匹配度：公司产品结构可能未能及时适应市场需求变化。随着新能源汽车行业技术发展，市场对驱动电机的性能、效率等要求不断提高。如果方正电机新产品研发滞后，未能推出符合市场需求的高性能产品，会导致产品滞销，库存积压，影响公司业绩。

二、2025 年业绩预测：曙光待寻（一）新业务驱动增长

方正电机成立方德机器人子公司，在人形机器人关节模组开发上取得显著进展，已申请 10 余项专利。部分产品已送样至小米、宇树等客户，预计 2025 年该机器人业务开始实现量产，并对收入产生较为可观的贡献。考虑到小米、宇树等客户的市场影响力与潜在订单规模，预计 2025 年机器人关节模组业务可实现营收 5000 - 8000 万元，成为公司新的收入增长点。

（二）传统业务优化提升新能源汽车驱动电机业务：新能源汽车行业发展前景仍较为广阔，若方正电机能够加大研发投入，提升产品性能，成功拓展新客户，预计该业务营收有望增长 10% - 20%。微特电机业务：微特电机应用领域广泛，公司若能成功拓展智能家居、医疗器械等新兴应用领域市场，预计该业务营收可增长 5% - 15%。（三）整体业绩预测营收预测：综合新业务与传统业务板块，预计 2025 年公司营业收入增长 15% - 25%，新业务的量产贡献以及传统业务的优化增长将共同推动营收提升。盈利预测成本控制与效率提升：假设方正电机在 2025 年能够优化供应链管理，与原材料供应商达成更有利的采购协议，预计原材料成本可降低 5% - 10%。同时，通过引入自动化生产设备、优化生产流程等方式提高生产效率，降低人工成本 3% - 8%。综合来看，营业成本有望降低 6% - 12%，毛利率预计提升至 18% - 22%。净利润预测：基于营收增长和成本控制预期，预计 2025 年归属于上市公司股东的净利润有望实现扭亏为盈，达到 3,000 万元 左右。三、风险提示（一）市场风险市场需求波动：新能源汽车行业发展受政策影响较大，若政府对新能源汽车补贴政策进一步退坡，或宏观经济下行导致消费者购车意愿下降，新能源汽车销量可能下滑，进而影响方正电机驱动电机业务营收。微特电机市场同样受宏观经济环境和行业周期影响，传统家电、电动工具等行业需求波动可能导致微特电机业务收入不稳定。此外，人形机器人市场尚处于发展阶段，市场需求的增长速度存在不确定性，若市场接受度不及预期，将影响机器人关节模组业务营收。竞争加剧风险：新能源汽车驱动电机和微特电机市场竞争激烈程度可能进一步加剧。竞争对手可能推出更具竞争力的产品，或者通过降价等手段抢夺市场份额。方正电机若不能持续提升产品性能、降低成本，将面临市场份额下降、营收和利润下滑风险。在人形机器人关节模组领域，随着市场发展，可能吸引更多企业进入，竞争加剧，若方正电机不能凭借技术和专利优势快速占领市场，也可能面临业务发展受阻风险。（二）技术风险技术创新风险：电机行业技术更新换代迅速，新能源汽车驱动电机向更高效率、更高功率密度方向发展，微特电机向小型化、智能化方向发展。方正电机若不能及时跟上技术发展步伐，研发出符合市场需求的新产品，将导致产品竞争力下降，影响公司业绩。在人形机器人关节模组方面，技术创新同样关键，若公司不能持续优化产品性能、提升技术水平，可能在竞争中处于劣势。技术依赖风险：公司在生产过程中可能依赖特定的技术或专利，如果相关技术出现侵权纠纷，或者专利到期后无法顺利续期，可能影响公司正常生产经营，增加技术替代成本。特别是在机器人关节模组业务上，公司申请的专利若出现问题，将严重影响该业务的发展。（三）政策风险

新能源汽车行业高度依赖政策支持，政府补贴政策、产业准入政策等的调整，可能影响新能源汽车市场的发展速度和格局。例如，补贴退坡可能导致新能源汽车价格上升，影响消费者购买意愿，进而影响驱动电机市场需求。同时，环保政策、税收政策等也可能对公司生产经营产生影响，如环保要求提高可能增加公司环保投入成本。对于人形机器人产业，政策扶持力度、行业标准制定等因素也会对方正电机在该领域的发展产生重要影响，若政策支持不足或行业标准不利于公司产品，可能阻碍业务发展。

方正电机在 2024 年面临业绩困境，2025 年虽凭借新业务与传统业务优化有较大增长潜力，但也面临诸多风险挑战。公司需积极应对市场变化，加强技术创新和成本控制，以实现业绩的好转和可持续发展。

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