经济复苏，周期轮转到来

2023年，A股拿到了和2022年完全不一样的剧本。

2022年，市场三大指数均大幅下跌， 公募基金权益类也是大幅波动，权益基金2022年整体亏损17.56%，仅仅只有208只权益基金盈利，占比仅3.79%。 (数据来源：wind，截止2022.12.30，包含指数型、混合型、股票型)

但市场调整之后，加上疫情放开，复苏周期大势所趋，有个重要的信号已经出现，外资疯狂抄底中国资产。

从数据上来看：

1月5日，北上买入128亿；

1月6日，北上买入61亿；

1月9日，北上买入77亿；

1月10日，北上买入58亿；

1月11日，北上买入76亿；

1月12日，北上买入95亿；

1月13日，北上买入133亿；

截止1月13日，10个交易日北上资金已经流入600多亿，要知道去年全年北上一共才流入区区900亿而已。

外资疯狂扫货的重要依据是美林投资时钟，是市场主流的大类资产配置框架。

美林投资时钟将经济周期与资产轮动及行业策略联系起来，将经济周期划分为衰退、复苏、过热和滞胀四个阶段，资产类别划分为债券、股票、大宗商品和现金四类。

美林投资时钟本质上是一种基于需求侧变化的经济周期波动理论，背后的主要逻辑认为，基本面和货币政策相互作用形成短期经济周期，从而影响大类资产走势。我们可以通过识别基本面和货币政策的重要拐点，在周期变换中把握趋势获利。

目前我国处于经济复苏期，这期间经济上行，产出缺口好转，通胀下行。经济转好，货币政策稳定，企业盈利改善，股票获得超额收益。所以资产配置是股票>债券>现金>大宗商品。

而复苏阶段，周期和金融板块是复苏阶段的最佳选择，周期板块中，周期上游>周期下游>周期中游，大金融板块中，非银金融>房地产>银行。

结合大资产配置理论，我们来看看外资买入的板块。

周期板块的上游有色金属，中游的化工产业，下游的机械设备；大金融板块的非银金融，房地产和银行。

而相对于非银金融，银行板块的不确定性，周期板块的确定性更高，弹性更大，超额收益的空间也更值得期待。

目前公募基金数量超万只，基金经理更是琳琅满目，但聚焦周期+制造风格，更有超十年研究经验的基金经理确是凤毛麟角，华夏基金的夏云龙是其中的佼佼者，而他即将在1月30号发行的新基华夏景气驱动混合（A类 017598；C类 017599）就是聚焦高景气周期行业投资机会，捕捉经济复苏机遇。

聚焦高景气周期行业，捕捉量价提升机遇

华夏景气驱动混合致力于经济周期复苏，捕捉量价提升机遇，看好的板块有以下几个。

1）有色板块总体呈现需求复苏叠加供给受限的趋势，有望迎来行业大年。

极端天气的增多，俄乌冲突的影响，全球电力的需求和成本都大幅度上升，但欧洲电解铝处于减产状态，国内电解铝产能红线将至，后续提升空间较小，这将强有力支撑有色消费。另外再加上房地产复苏，随着2023年地产竣工面积同比增速逐步复苏，对于工业金属的需求有望进一步提升。

2）化工板块在内需逐渐复苏和国产替代的大背景下，也会迎来需求复苏和估值修复。

此前由于疫情以及美联储加息，全球贸易都处于收缩之下，目前压制性因素都在释放，从基础消费衣食住行来看，纺服行业有望好转；房地产复苏，家电、建材对MDI和钛白粉的需求上行。再加上，全球化工行业成本重塑，国内化工龙头企业有望提升份额。

3）机械板块是高端制造中国产替代的重要一环。

随着国际形势的复杂，安全成为发展主线，先进制造业成为大国博弈所关注的重要领域，国产化替代将在半导体设备与工业母机等领域深度推进。

从上面能看出，华夏景气驱动混合是从大类资产配置的角度出发，捕捉量价提升的经济复苏机遇。

十年跨越周期，业绩实力出圈

华夏景气驱动混合拟任基金经理夏云龙，是上海交通大学产业经济学硕士，拥有10年研究经验，自2012年以来深耕周期产业，是少有研究行业十年以上的基金经理，历经多轮牛熊，先后管理公募、专户、养老金、年金等多类型账户，经验丰富。

夏云龙投资管理能力得到市场的验证。他目前在管的基金华夏周期驱动成立于2021年10月，成立以来市场大幅下行，期间沪深300指数下跌22.92%，偏股型基金指数下跌18.36%。

在此背景下，华夏周期驱动仍取得正收益。截至去年9月30日，产品超额收益达17%，同期跑赢沪深300指数24%，跑赢偏股型基金指数20%。

数据来源：业绩数据源自华夏基金，华夏周期驱动业绩比较基准为沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*30%+恒生综合指数收益率(经汇率调整)*20%，截至2022.09.30

夏云龙的投资风格非常明确，深耕周期行业，用周期+制造画一条曲线。

周期是独特的行业，与其只要锐度，夏云龙更希望收益率做的不错，同时把回撤降下来。

因为市场总是在重复“焦虑-恐慌-纠偏-乐观”的循环，从来不缺机会，需要经历多轮周期，见惯“生与死”，才会通过平衡去获得更好体验。

看一下夏云龙实际投资案例就知道。

2018年到2020年，周期中的猪肉是“最靓的仔”，夏云龙留意到，在2018年4月的时候，猪周期异常波动行业开始进入去产能周期，在8月份非洲猪瘟爆发期后，果断介入投资，因为此时行业去产能速度加快，尤其是中小养殖户，但需求量稳定在7亿头/年，且难以替代，此后猪肉价格肯定会涨。之后猪肉连续暴涨，在2019年11月开始走向分化，于是夏云龙果断退出。进退裕如，也是能力的证明。

数据来源：华夏基金，Wind，2017.1-2020.5。案例仅供交流，不作为投资依据。

2020-2021的海运板块也是风光一时，新冠疫情下，欧美国家直接发钱，各类商品需求持续上升，作为世界工厂的中国疫情控制得当，获到大量订单，海运板块异常繁忙期间开始介入投资，再加上欧美疫情港口装卸效率下降，加深了缺船的问题，海运板块走出一波大牛市。

数据来源：华夏基金，Wind，2019.1-2021.6。案例仅供交流，不作为投资依据。

目前经济进入复苏期，周期板块作为复苏阶段最值得布局的板块，而这正是夏云龙大展拳脚的契机，所以看好市场调整后经济复苏和周期轮动带来的机会的朋友，可以关注夏云龙1月30号新发基金华夏景气驱动混合（A类 017598；C类 017599）