文 望京博格（转载请注明出处）

沃伦·巴菲特，被全球投资者誉为“股神”，作为投资界的传奇人物，他的投资理念被无数投资者视如珍宝，并争相学习和模仿。

“股神”投资宝典

巴菲特重视评估企业的内在价值，并在价格低于内在价值时进行投资。他倾向于投资于那些具有“护城河”的企业，即持续竞争优势，如品牌、专利、市场地位等。同时还偏好具有良好管理团队，以及业务模式简单、易于理解的优质企业。财务方面，他偏好那些具有稳定现金流、高净资产收益率（ROE）、高股息率的财务状况健康的公司。

对于股价的波动，巴菲特认为投资者应该像企业所有者一样思考，关注企业的长期价值而非短期股价波动。这些投资金句一起构建了巴菲特独特的价值投资理念，也是我所持续学习和追求的投资理念。

巴菲特最新持仓分析

5月4日，最新一次的巴菲特2024年股东大会就将召开。为了更好地吸收股东大会的“精华”，先做了一些功课。

根据美国证券交易委员会（SEC）的审计口径，伯克希尔哈撒韦2021年的净收益为900亿美元，2022年为230亿美元，2023年为960亿美元。巴菲特还提到了所谓的经营性收益，2021年为276亿美元，2022年为309亿美元，2023年为374亿美元。当然，这个经营性收益是剔除了非实现资本收益或损失，也就是说股价的波动会导致资产的浮盈。

从巴菲特持仓来看，第一大类持仓是快递跟消费品，而且还主要是必选消费品，必选消费品包括饮料和食品等。这些公司无论经济如何，人们都必须吃饭和消费。随着经济的发展，人们的消费也会增加。因此，这些和衣食住行相关的公司的盈利非常稳健。

至于快递行业，现在城市化后，社会分工越来越明显，所以快递行业必不可少。而且美国的快递可能跟中国的快递还不一样，美国的快递可能是大型的，一大堆商品从一个地方运到另外的商场。

第二大类持仓是能源，比如石油。无论经济如何，车辆和物流都需要使用能源，工厂生产也需要用电。原油相关的这些产品是刚需，能够持续产生现金流。并且最近几年，油价上涨较多，因此石油企业受益匪浅，未来几年，这些产品的需求可能会继续增长。

第三大类持仓是交通运输，而且以铁路为主。铁路是性价比最高的运输方式，尤其是在美国，铁路运输的成本可能比公路、航空都低，而且量也很大，所以盈利也很好。而且巴菲特选择的是最好的铁路公司，也持有了好多年，未来可能会持续有比较好的表现。

第四大类持仓就是最近一年多投资的日本五大商社。日本的快递行业，没有像中国这么发达的，网购就相对比较少，所以日本民众还是都去商场里购物。此外商社的业务不光有商场，还有其他的服务行业，这些都构成了企业的稳健盈利。而且日本的公司比较注重分红，可能拿每年净利润的三分之一作为分红。所以这些公司的股价、收益、分红都非常稳定。

第五类包括电力和银行，尤其是互联网银行。在海外，通常使用信用卡进行支付，所以这些信用卡的公司或者信用卡结算的公司业务也很好。另外，最近的美国一些银行的财报显示，利润增速都有30-40%，也非常好。

通过对巴菲特持仓的分析，可以发现巴菲特做投资时，他主要考虑标的的股息率比较高，然后这个行业不会受到其他因素影响，导致公司的经营受到变化。归纳来说就是，第一是股息率，第二是行业的安全。

他山之石可以攻玉

巴菲特认为，公司需要有良好的经营能力、现金流和股息率，而不是仅仅看它是传统能源还是科技公司。通过分析巴菲特的投资逻辑，也让我们投资A股受到了很好的启发。对于当前的A股，以下这几个行业或许会有比较好的机会。

首先，是新能源车。新能源车在国内或许出现了一些产能过剩的声音，但是新能源车正在从新兴行业向成熟行业发展。未来几年，竞争格局进一步稳定之后，行业里可能会出现具有规模优势，能长期稳定盈利的巨头公司，这将是一个好机会。

其次，是信创或人工智能领域。这些领域虽然面临着海外卡脖子的风险，但是这也证明了国产替代的空间是非常大的。而且这些行业目前不存在需求不足的问题，是缺少好的产品。如果谁能生产出好的产品，需求量就会增加，公司就会受益。

再次，是国防军工。这也是一个重要的领域，最近几年国际形势的复杂性大家也都有所耳闻，动不动就擦枪走火。强大的国防军工实力，不是为了战争，恰恰是为了避免战争。就好比最新成立的信息支援部队，是国防力量不断强大的证明，未来面对世界的不确定性，强大的国防实力必不可少。

最后，是医药。作为刚需的医药行业这两三年调整的比较充分，这或许是估值上的一个优势。此外，最近出台了一些真正拿钱支持政策，来支持创新药的发展。

总结来说，我认为哑铃策略是当前比较可取的投资策略，一方面在科技成长行业进行布局，另一方面配置一些红利行业作为防守，这样面对未来的A股市场波动风险会更稳妥。

致我们一起追逐的价值投资

巴菲特用他的价值投资理念实现了巨大的成功，这也让许许多多的投资者趋之若鹜，中国也有很多价值投资的信徒。

价值投资是一种长期策略，它强调通过深入分析企业的内在价值来寻找被市场低估的股票，并在这些股票的价格上升到其内在价值时卖出获利。这种投资方法要求投资者不仅要有对市场的深刻理解，还需要对自己投资偏好的深入了解和自我认知。

要学习价值投资，首先需要理解其基本理论和实践方法。可以通过阅读相关书籍来加深理解。《投资中最简单的事》被认为是比较好的价值投资入门书籍之一，适合没有股票投资经验的读者。《安全边际——有思想投资者的价值投资避险策略》也是一本值得推荐的书，它提供了关于如何构建有效的投资策略的见解。进一步学习的话，巴菲特的老师格雷厄姆所著的《证券分析》是价值投资的经典之作。此外，《聪明的投资者》也是必读之作，它进一步阐述了价值投资的理念和方法。

除了理论学习，实践交流也是价值投资中不可或缺的一部分，通过模拟投资、案例分析等方式，可以将理论知识应用于实际操作中，从而更好地理解和掌握价值投资的精髓。同时，关注参与股东大会等活动也能帮助投资者从实战角度深化对价值投资的理解，平安证券即将举行的这场2024年巴菲特股东大会直播活动就是一次很好的机会，线上第一时间倾听巴菲特剖析其投资逻辑，对于理解其投资理念会有很大的启发。

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最后，价值投资是一条看似简单实则不简单的充满荆棘的投资之路，但重要的是它是一条正确的路，值得我们持之以恒的不断追求。这句话送给中国的“巴菲特”们，也送给我自己，共勉。