最近，财政部召开特别国债动员会，《关于公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知》正式出炉。

根据财政部的发行安排，此次万亿超长期特别国债涉及期限为 20 年、30 年、50 年，拟于 5-11 月分22次发行，平均每次发行规模约为455亿。

其中，打头阵的400亿元30年期特别国债将于5月17日（本周五）招标发行。

图：今年超长国债发行高峰预计在6、8、10月

国债的全称是国家公债，由财政部代表中央政府发行，因此具有最高的信用度和安全边际。

所以国债利率又被称为无风险利率，成为其他资产定价的锚。

《2024年政府工作报告》指出：“为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。”

从字面上看，“超长期特别国债”与一般国债最明显的区别就在于两个关键词 ——“超长期”与“特别”。

回顾历史，我国曾在1998年、2007年和2020年三度启用新发特别国债这一财政政策增量工具。

第一次是1998年8月，总额2700亿元，全部对四大行定向发行。核心是为应对1998年亚洲金融危机的冲击，通过特别国债“输血”，缓解国有四大行资本充足率较低等问题，稳定金融阵地。

第二次是2007年8月-12月，向农行定向发行1.35万亿，面向公众发行2000亿。核心是用于组建中投公司作为外汇储备的多元化投资平台，巧妙应对彼时出口大幅创汇后，外汇储备持续攀升带来流动性过剩等问题。

第三次是2020年6-7月，1万亿全部面向公众发行。核心是应对卫生事件冲击，并通过特殊转移支付机制直达基层，为公共卫生基础设施建设及相关工作提供坚实的财政支持。

除此之外，2023年10月，又一轮万亿规模的特别国债登场，虽然计入赤字，但同样按特别国债方式管理，具有类特别国债性质。

以前的特别国债大多为了短期应急。

这次财政部预告，未来将「连续几年」发行超长期特别国债。

也就是说，今年只是个开始，明年、后年咱们都会看到特别国债的身影。

那么，为什么国家要发债借钱呢？

一个原因是，只有中央政府，能挑起借钱的担子了。

经济运行中，一个人的支出就是另一个人的收入，你的支出越多，别人的收入就越多。

个人是如此，上升到企业层面也一样。

一个企业的支出就是另一个企业的收入，所有企业间的互动关系形成了经济活动，企业支出越多会导致收入越多，于是经济就会向前运动。

可以说，支出驱动着经济增长。

过去几十年，买房是最大的消费支出。

老百姓借了未来二三十年的收入买房；开发商借了未来五年、十年的收入去拍地。

拍地的钱（土地出让金），就成了地方政府的重要收入，可以搞投资，搞建设，地价进一步上涨。

杠杆的层层叠加，促进了经济增长，但居民、企业、地方政府都背了不少债。

现在房子卖不动了，地方政府收入大幅减少。为了找补，不少城市开始涨燃气费、水费、电费，维持公共服务的基本运营。

收入少了，支出也得缩减。同时，为了控制地方债务，中央3月份叫停了12个债务大省的基建建设。

当政府、企业的支出下降，意味着其他企业、个人的收入减少，进一步导致经济下行。

阻止经济下滑的关键，是有人愿意重新加杠杆，扛起花钱的责任。

（图源：国家金融与发展实验室）

从杠杆率看，居民、企业、地方政府都借不动，快到极限了，借钱、花钱的担子也就落在中央政府的身上。

接下来我们说说发行国债对我们的影响。

有很多小伙伴好奇，能在哪儿买到特别国债？

财政部的公告里，没有提到面向普通人发售的事儿。

大概率还是直接卖给银行、券商这些金融机构，我们再从银行、证券交易所购买。

另一个大家关心的问题是，这么长期限的债券，值得买吗？

要是你想一直拿着，每年收利息，可能并不太划算。

因为国债的信用等级很高，借钱成本、也就是利率比较低。

不过，咱们在银行、券商买卖债券，是能中途卖出的，理论上，可以「低买高卖」赚差价。

所以要注意长期债券的1个特点：波动超级大。

首先，利率和债券价格反方向变化，通常：利率涨，债券跌；利率跌，债券涨。

其次，利率的波动，会对长期债券价格，产生剧烈影响。

拿这两年正在经历「暴击」的美国超长债基金（美国20年国债ETF）来看：

2020年之后，随着市场利率的提升，这个超长债基金的价格，已经腰斩。

(图源：财经M平方)

美国短期债券倒是没受啥影响，十年涨幅后来居上，反超了美国超长债基金。

图源：雪球； 说明：2014-2024，短期国债ETF（SHV）和超长期国债ETF（TLT）的走势对比

说回国内，目前咱们的利率，来到二十年来最低的水平。如果利率突然上升，超长债估计会「浮亏」不少。

（图源：英为财情）

对咱们普通人来说，判断利率走势还是太难了，不如先用短债、中长债基金把固收类资产打理好。

就比如咱们平台推出的【定期盈】系列产品，里面的基金都是由专业的投研老师精挑细选，从数千只同类型产品中筛选出收益及回撤都名列前茅的债基产品，适合短期资金闲置的小伙伴。

实在感兴趣，等超长期国债可以买了，再用不超过5%的闲钱，小小尝试下。

关于债市方面，上次20年抗疫期间，1万亿特别国债的发行，对债券市场的冲击不小。

图源：万得app

因为市场一时间拿不出那么多钱，得卖旧债，买新债，不少债基、理财的净值也在那时，被砸了一个「坑」。

为了避免「重蹈覆辙」，这次的发行期限拉得很长，从5月到11月。

不少券商预计，未来会配合降准、降息这些货币政策，避免市场的流动性受到太大影响。

对我们来说呢，不用过度关注债基的买入时机，更应考虑自身的资金需求。

中长债基金虽然收益高一些，但波动也相应大一些。万一买在高点，出坑的时间会更长。

所以，它更适合长期持有，比如1年以上。

相反，如果持有时间比较短的话，比如季度缴纳的房租，更建议短债基金，确定性更高。

再说说股市。

1万亿资金，虽然不会直接进股市，但能改善相关公司的业绩。

根据发改委的说法，这笔钱会「重点聚焦加快实现高水平科技自立自强、推进城乡融合发展、促进区域协调发展、提升粮食和能源资源安全保障能力、推动人口高质量发展、全面推进美丽中国建设等方面的重点任务」。

直接受益的企业、员工拿到钱，可以多多消费、投资，经过消费链的层层传导，带动经济慢慢好起来~

更多企业的盈利上来了，股价自然会涨一涨。

好啦，关于这1万亿超长期国债就讲到这里啦~