投资大师：相信最优先的事情永远是保住资本，这是投资策略的基石；

失败投资者：唯一的投资目标是“赚大钱”，结果常常连本钱都保不住。

投资大师：有自己的投资哲学，这种哲学是个性、能力、知识、品位和目标的表达，因此，任何两个极为成功的投资者都不可能有一样的投资哲学；

失败投资者：没有投资哲学或相信别人的投资哲学。

投资大师：已经开发并检验了自己的个性化选择———购买或抛售投资系统；

失败投资者：没有系统，或者不加检验和个性化调整地采纳了其他人的系统(如果这个系统对自己不管用，会采用另一个……还是一个对他不管用的系统)。

投资大师：只投资于自己懂的领域；

失败投资者：没有认识到对自身行为的深刻理解是成功的先决条件之一，很少认识到盈利机会存在于(而且很有可能大量存在于)自己专长的领域中。

投资大师：从来不进行不符合自己标准的投资，可以很轻松地对任何事情说“不”；

失败投资者：没有标准或采纳了别人的标准，无法对自己的贪婪说“不”。

投资大师：不断寻找符合自己标准的新投资机会，积极进行独立调查研究，自愿听取那些有充分理由尊重的投资者或分析家的意见；

失败投资者：总是寻找那种能让自己一夜暴富的“绝对”好机会，于是经常跟着“热点消息”走，总是听从某个所谓“专家”的建议，很少在买入之前深入研究投资对象，他的“调查”就是从经纪人那里或昨天的报纸上得到最新的“热点”消息

投资大师：当他找到不符合自己的标准的投资机会时，会耐心等待，直到发现机会；

失败投资者：认为合适的时候都必须在市场中有所行动。

投资大师：持有赚钱的品种，直到符合事先确定的退出条件；

失败投资者：很少有事先确定的退出法则，常常因担心小利润会变成损失而匆匆脱手———因此经常错失大利润。

投资大师：坚定地遵守自己的系统；

失败投资者：总是“怀疑”自己的系统———如果有系统的话，改变标准和“立场”以证明自己的行为是合理的。

投资大师：知道自己也会犯错，在发现错误的时候立即纠正，因此很少遭受重大的损失；

失败投资者：不忍放弃赔钱的品种，寄希望于“不赔不赚”。结果经常遭受巨大的损失。

投资大师：把错误看成学习的机会；

失败投资者：从来不在某一种方法上坚持足够长的时间，因此也从不知道如何改进，总在寻找“速效药”。

投资大师：随着经验的积累，回报也越来越多……现在似乎能用更少的时间赚更多的钱；

失败投资者：不知道缴“学费”是必要的，很少在实践中学习……容易重复同样的错误，直到输个精光。

投资大师：24小时不离开投资；

失败投资者：没有为实现自己的投资目标而竭尽全力(即使知道自己的目标是什么)。

五线操盘技法

导读

研判股票运行过程中多空力量的转换、积累、释放是操作的关键多方力量的积累到转换并释放是股价突破上涨的时期，空方力量的积累到转换并释放是股价破位下跌的时期。若能够找到这个时机和过程，股票的操作也就变得非常简单，五线法就是利用切线原理，用动静结合的方法把股价运行过程分为不同的区域，从而确定多空力量的积累、转换、释放过程

第一节关键点位概述

一、股票循环过程的运行规律

从循环过程来看，股票的运行总是从平衡到打破平衡，然后又从建立新的平衡到打破平衡再到建立新的平衡这种往复的循环

从股价运行方式来看，它是由下跌不平衡到下跌途中的平衡，再到低位平衡，然后向上形成不平衡，再到上升途中的平衡，接着到上升不平衡后再到上升途中的平衡，最后到高位平衡进入下一下循环（见图5-1）。

从以上可以看出：股价的运行总是由平衡到不平衡，然后再到平衡的过程，也是平衡被不断打破，又建立新平衡的过程。

那么在操作中寻找平衡区域的打破方向是首要任务，如果平衡区域被打破后向上产生不平衡，可以进行做多操作。如果平衡被打破向下形成不平衡，我们可以进行做空操作。只有准确找到变化的方向和拐点，才能真正知道做多和做空的位置

我们这里讲的五线法则就是寻找平衡区域的变化方向和拐点，以及不平衡区域中对多空强势进行研断的方法。

1.平衡区域

平衡区域说明多空双方在某一个区域内的力量形成均衡，经过一段时间的较量后，肯定某一方取得胜利。在这个平衡区域内，我们利用五线法则可以寻找到多空力量的变化情况，从而判断多空双方决胜的结果，以便我们采取做空或做多的策略

2.不平衡区域

不平衡区域说明多空某一方占优势，但是经过一段时间的消耗后，占优势的一方力量逐步减弱，而另一方的力量逐步加强，经过一段时间的积累后会形成新的平衡。我们可以根据新的平衡区域所在的相对位置研判原来占优的这一方是否能够经过平衡后再次占优，或者是另一方取得胜利，从而研判下一步股价的变化方向

3.低位平衡区域

低位平衡的意义是：空方力量己经减弱，多方力量在逐步加强，这个时期重点要把握的是多方力量什么时候开始打破平衡向上，寻找介入的最佳拐点

4.上升不平衡区域

上升不平衡区域的意义：这个过程说明多方已经取胜，空方已经被打败，股价会向上持续攀升，但在上升的过程中，多方力量在不断消耗，空方力量在不断增加，达到一定的程度就会进入新的平衡区域。在研判新的平衡区域时，一方面要注意新的平衡区域占据原来多方上攻的幅度，决定空方力量的强弱：另一方面要寻找新的变盘方向和变盘拐点

5.上升途中平衡区域

上升途中平衡区域的意义：该区域说明由于多方力量经过一段时间的释放和空方力量的积累后，多空双方在多方取得决定性胜利的前提下，形成了短暂平衡，这个时期重点关注的是什么时候空方的力量能够彻底消耗。多方再次打破平衡向上攻击，从而找到向上变盘的时间和点位

6.高位平衡区域

高位平衡区域的意义：高位平衡区域说明多方力量经过连续的释放后，空方力量也积累较大，多方和空方的这次平衡可能会形成质的变化，股价的方向可能会形成转变，在这个时期我们重点把握的是多方力量彻底消耗，空方力量开始释放的时机也就是股价向下变盘的点位。

7.下跌不平衡区域

下跌不平衡区域的意义：该区域说明空方取得了决定性胜利，空方力量开始释放，股价形成连续下跌，这时我们主要是做空为主。

8.下跌途中平衡区域

下跌途中平衡区域的意义：该区域是在空方取得决定性胜利的前提下，多空双方在下跌中的一个短暂平衡区域。空方力量并没有彻底释放，应该是继续做空看空的区域，这个时期我们要关注再次向下变盘的点位

以上这些区域在什么时间形成拐点，我们都可以应用五线法则找到。所以，五线法则在实战应用中的意义很大。这是一套根据趋势、形态、心理等多方面综合研判的一套技法

一切成功者都是以众多的失败者为铺垫的，金融投机市场更是如此，这是市场循环的基础；一切市场更众多的是失败者，其根本原因是人性中的恐惧和贪婪很难超越。现代投机成功的思想逻辑是假设大众未来会继续犯以前的错误。这是投机成功的根本，你若不进步，肯定会成为铺垫。

二、关键点位

我们在研究五线法则之前，首先要了解关键点位，该关键点位是多空双方的生命位置，也是五线中最主要的一根线，对这根线的了解是为了更好地学习五线法则。

1.关键点位的概念

所谓关键点位，是指在某一时间周期内的某个过程或阶段中的多空分界点，在此点位以上，多方占优，对多方有利：在此点位以下，空方占优，对空方有利。当然，该点位是一个动态的位置，它随着股价的变动而变动，也就是说，它随着多空双方力量的转换而变动。

2.关键点位的分类（从静态的角度）

（1）按区域划分，可分为：上升不平衡区域关键点位、下降不平衡区域关键点位、底部平衡区域关键点位、顶部平衡区域关键点位、下降趋势中平衡区域关键点位、上升趋势中平衡区域关键点位（见图5-3、图5-4）。

（2）按时间周期划分，可分为：长期关键点位、中期关键点位、短期关键点位可以这样简单理解：长期关键点位是从月或周线上看的关键点位：中期关键点位是从日线上看的关键点位：；短期关键点位是从分时图上看的关键点位，如，60分钟、30分钟、15分钟

（3）关键点位的确认方法。

①上升不平衡区域关键点位的确认方法是上升起止点之间的50%位。

②下降不平衡区域关键点位的确认方法是下跌过程起始点之间的50%位。

③平衡区域关键点位的确认方法是平衡区域高低点之间的50%位，包括上升、下降平衡区域和底部、顶部平衡区域

④长期关键点位的确认方法是用月、周K线找到某一过程的起始点之间的50%位。

⑤中期关键点位的确认方法是用日K线找到某一过程的起始点之间的50%位

⑥短期关键点位的确认方法是用分时K线图找到某一过程的起始点之间的50%位。

这种确认方法很简单，但是从理论中讲要注意以下几点。

①寻找起始点时尽量以几个高点或几个低点来找一个平均位

②找关键点位时原则上以50%位，还要结合成交量的状况。如果高位成交量较多，关键点位要适当上移；如果下部成交量较多，关键点位要适当下移。

③要综合形态的状况，如果形态比较对称，应以中分位为准。如果底部逐步抬高，关键点位尽量下移，如果底部逐步降低，关键点位应适度上移

④确认关键位时要综合区域进行判断，如果股价在上升趋势中，关键点位适度下移。如果在下降趋势中，关键点位应尽量上移

世界是多变的，可是我们的内心却必须是稳定的；行情是无法复制的，可是我们的操作手法却是可以掌握的且稳定的！

三、关键点位的作用

（1）如果股价在关键点位以上，说明多方占优势，对做多有利

（2）如果股价在关键点位以下，说明空方占优势，对做空有利

（3）按照区域划分的关键点位，其作用主要表现在同一时间周期内多空力量的研判

（4）按照时间周期划分的关键点位，其作用主要是研判不同行情性质的多空力量的强弱。

四、不同时间周期关键点位之间的关系

同一周期、不同区域的关键点位研判很简单，主要确定股价在关键线上下，即可确认多空强弱，但不同时间周期关键点位的相互关系比较复杂，也是在实战中比较有用的一种研判方法。所以，这里对这个问题进行详细讲解

（1）股价在长线关键点位、中线关键点位、短线关键点位以上，这种现象属于绝对的强势，操作上要积极做多

（2）股价在长线关键点位之上、中线关键点位之上、短线关键点位之下，这种状况说明属于强势，中长线看好，只是短线有调整要求，操作中不要追涨，应适量低吸，持股者继续持股短线调整到位可低吸加仓。

（3）股价在长线关键点位之上、中线关键点位之下、短线关键点位之上，这种状况说明股价处于中期调整之中，短线虽然表现强势，但仍有冲高回落的可能，所以操作上不可盲目追涨，中线调整到位可中线低吸，待中线向上突破关键点位，中线看好。

4）股价在长线关键点位之上、中线关键点位之下、短线关键点位之下，这种状况说明中短期调整仍然没有结束，不可盲目介入，要等待中线调整到位低吸，中线突破关键点位后，短线走强再介入，可能时间上把握的就比较好。

（5）股价在长线关键点位之下、中线关键点位之上、短线关键点位之上，这种状况说明股价处于中期反弹之中，仍可进行中线操作，但股价只有一波单一中期行情，不可长线持股。

（6）股价在长线关键点位之下、中线处于关键点位之上、短线处于关键点位之下，这种状况说明股价处于中期反弹之中。而短线并没有走强，虽然中线可以持股，但短线调整仍未结束，待短线调整到位可低吸。

（7）股价在长线关键点位之下、中线关键点位之下、短线关键点位之上，这种状况说明股价中长线处于弱势，只是一种短期反弹，不可盲目追涨，控制仓位。

（8）股价在长线关键点位之下、中线关键点位之下、短线处于关键点位之下，这种状况说明短、中、长线均处于弱势，下跌空间，应该空仓观望，不可盲目介入

无论是什么消息，只有使供求状况发生变化的，才能决定股价。

五、关键点位与趋势的关系

前面我们讲了不同时间周期关键点位之间的关系，下面介绍同一周期、不同趋势中关键点位的应用。

（1）股价在低位平衡区域关键点位以上形成买点，要积极介入，股价有可能突破低位平衡区域。但如果形成卖点，要及时平仓，股价仍有回调要求，说明股价短时间内还不能突破该区域。

如果股价在关键点位以下形成买点，可以适量短线做多，压力位在关键点位附近，即使突破关键点位，该区域的高位仍有压力，一般不会直接突破该区域。

如果突破该区域，应该是在关键点位以上再次形成买点。如果在关键点位以下形成卖点一定要平仓卖出，可能会再创新低

（2）如果股价在上升不平衡区域，说明股价处于上涨阶段，多方取胜；如果在该区域的关键线之上形成买点，可全仓介入做多；如果在关键点位以下形成买点，可低吸做多，一旦突破关键点位，可以加仓；如果在该区域中形成卖点，可短线做空，如果不做波段，可以持股

（3）在上升平衡区域时，如果股价在关键点位之上形成买点，要全仓介入，积极做多；如果在关键点位之上形成卖点，说明股价仍有调整要求；如果不做波段，仍可持股；如果在关键点位以下形成买点，可适量低吸，突破后可加仓：如果在关键点位以下形成卖点，说明股价调整仍未结束，并且有可能击穿该区域，要适当做空。

（4）高位平衡区域：如果在关键点位以上形成买点，不可追涨，形成卖点要及时做空：如果在关键点位以下形成买点，可适量做反弹：如果在关键点位以下形成卖点，一定要做空、平仓，股价可能进入下跌。

（5）下降不平衡区域：无论是在关键点位之上还是在关键点位之下，都不可做多

（6）下降平衡区域：只有在关键点位以下形成买点，才适量做反弹：无论在关键点位之上或关键线之下，只要形成卖点，都要平仓做空。

投资成功的核心不是去抓更多的机会，而是耐心等待，把某一个机会用好，把一个品种做精，当机会来临，用极大的意志力把交易机会用到极致。这样的交易效果远比发现十次交易机会，每一次都浅尝辄止要好得多。

在我们一生的投资过程中，我们真不需要每天都去做交易，很多时候我们需要手持现金，耐心等待。由于市场交易群体的无理性，在不确定的时间段内，比如3至5年的周期里，总会等到一个或者一些完美的高安全边际的时刻。换句话说，市场的无效性总会带来价值低估的机会，此时就是你出手的时候。就如非洲草原的狮子，它在没有猎物的时候，更多的是在草丛中慢慢的等，很有耐心地观察周围情况，直到猎物进入伏击范围才迅疾出手。

绝大多数投资者的资产都是在频繁的交易中损耗掉的。因为他们怕踏空，怕错过每一个似是而非的机会。事实上，即使你所有时候都踏空了，你的收益还有0%。要知道这个市场90%以上的股民长期来看是亏损的，就凭0%的收益率，你就可以进入成功的前10%。

耐心等待正确的时机可以最大程度增加我们投资成功的可能性。你不用常常处于市场中。

像埃德温·利沃默在他的经典著作《股票作手回忆录》中说的，“华尔街的傻瓜认为他必须在所有时间都交易。对于我而言，从来不是我的思考替我赚大钱，而是我的坐功。明白了吗？我一动不动地坐着。”

著名投资者吉姆·罗杰斯对做交易时的耐心做了更生动的描述：“我只管等，直到有钱躺在墙角。我所要做的全部就是走过去把它捡起来。”换句话说，除非他确定，交易看起来简单得就像捡起地上的钱一样，否则就什么也别做。

在我看来市场背后并没有什么所谓的规律、本质你用什么样的理论和思想去看待市场，给市场定位，你就看到了什么样的市场，你就会有什么样的投资行为模式。这个市场不缺明星，只缺寿星。“如履薄冰，如临深渊”，敬畏市场、顺应市场，控制风险，永远是投资者的立身之本。

所谓的交易境界，指的是投机者在洞悉了技术层面的局限性以后，有了自己的投资哲学和思想体系，通过构建相对合理的交易策略和风险管理方法，在交易中放弃完美，进退有序，淡定从容的心境。交易绩效的稳定，并不是技术的问题，而是放弃的学问。

每个投资者在市场中经常面临着种种选择、诱惑，如何取舍对投资的成败得失关系极大，因而人们都希望得到最佳交易结果，常常在买买之前反复权衡利弊，再三仔细斟酌，甚至犹豫不决，举棋不定。因为他们懂得多，反而让他们内心世界充满矛盾，无法理解这个市场。这就是老子说的“多则感，少则得”，“为学日益，为道日损”。

从投机的角度看，我觉得有两种风格是成功交易员中比较常见的：一是顺势、轻仓、止损、长线；二是顺势、重仓、相对短的止损、中短线。

巴菲特曾经引用过这么一段话，发人深省：“投资人必须谨记，你的投资成绩并非像奥运跳水比赛的方式评分，难度高低并不重要，你正确地投资一家简单易懂而竞争力持续的公司所得到的回报，与你辛苦地分析一家变量不断、复杂难懂的公司可以说是不相上下。”

从收心、守心到修心，三者是循序渐进的关系，很多情况下，让自己心甘情愿地做一个“傻子”是一件很难的事情。只有不断地做减法，用规则来限制自身的欲望，一个投资者的思维、心态才能从杂多走向纯粹，从复杂走向单纯。就像着名音乐人高晓松说的：读万卷书才看得清皓月繁星，行万里路才能回到内心深处。

短期之内，偶然性可以让赌徒傻瓜成为智者而欢呼雀跃，让所谓的高手变成变成白 痴而捶胸顿足，让大多数投机者被玩弄于鼓掌之间而茫然不知所措。

巴菲特说，“一个在小事上无法节制的人，往往在大事上也无法自我控制”。交易中的戒，指的是投资者要有所为有所不为。所谓交易中的定，我把它分为两个方面：一是你选择了自己的交易体系、交易模型后，就不要三心二意。二是控制自己的心态、情绪。所谓交易中的慧，体现在两个方面：第一个方面是交易技术上的精进。第二个方面是随着交易经验的积累，对市场、对自我的认知和领悟更加深刻，驾驭市场交易的整体能力逐渐提高，投资由术至道。

金融市场天然弥漫着实用主义的思想倾向。实用主义不是从交易的原则、范畴和假定出发，而是以交易的收获、结果为标准衡量一切。

金融市场投资的目的是为了追求财务上的自由，这种人性的欲望是投资者终极的动力，但是，一旦这种无节制的贪欲过度膨胀，恰恰又是导致投资者失败的根源。

交易思想、原则和方法是经验和智慧的产物，但不是人行为的动力，投资者行为的真正动力一定来自于干净超越的灵魂，来自于对自我投资体系的信仰。当你的精神世界开始堕落，所有的交易规则和理论都不能改变你的命运，你在金融市场的失败成为无可逃避的必然。

没有任何投资者，无论是机构或是其他什么人，是在一个客观的市场上从事交易，我们交易的是我们的信仰”。投资是一种信仰，并不是我想把自己的投资活动引向神秘主义，而是在我理解了投资既是一门科学，又是一门艺术之后，长期积累思考的一种人生感悟。这是我未来投资人生的力量源泉和精神支柱，不管它是宗教信仰还是哲学智慧，对我的生活和交易而言，都有深远的意义和巨大的价值。

投资最怕的是系统性风险，创业也一样。所谓系统性风险，就是这种风险是来自外部的，非自身可以控制，但风险的成因则是自身对趋势的误判，或过于前瞻，或过于自我。

在正确的时间做正确的事，是每个人都追求的境界。但是，你永远都不知道现在所处的时间和所做的事情是否正好在那个节点上。所以，保守主义，或者相对的保守主义，常常是更为有效的方式。

选择投资作为自己的职业，也就意味着你必须终生都与保守主义的价值观为伍，以有罪推论的眼光来看待项目和看待对方的人。

对待朋友，我们当然要正直，要诚心正意；但是面对动辄千万的投资，面对基于各自立场的生意，利益才是双方关注的焦点，分清朋友和生意的界限，是一种更为职业和专业的方式。

因为在面对生意的时候，我们并不是一种单纯的个人行为，不管这个事情是不是由你一个人在运作，你只能代表公司，你的失误或者成功都与公司的利益息息相关。

所谓公司，在德鲁克的定义中是指一个能够创造顾客的组织。你当然要提供尽可能好的产品和服务，但背后是理性人之间的交易。交易并不可恶，屁股决定了脑袋，交情是生意的润滑剂，但不是生意成交的关键。

在生意的过程中，我们最大的困惑是信息的不对称。除了项目本身的情况，更重要的是对方的想法，即在公开数据之外对方的意图。这种意图，很多时候你并不能通过理性的方式，通过研究通过计算去获取，它更多的时候来自于菲利普·费雪所说的“闲聊”。

赫布科恩把谈判定义为“综合运用一个人的信息和力量，在多种力量所形成的结构网的张力范围之内，去影响人们的惯常行为及反应”；他认为谈判的决定性因素一是信息的多少和准确度；二是对时间的把控，他急还是你急；三是力量，换句话说你拥有怎样的气场。

一个微妙的举止，一句话的得体与否，都可以影响双方气场的强弱。不卑不亢当然是最不错的方式，但很多时候我们总是轻易将自己的意图写在脸上。你如何急迫地希望达成交易，你的公司如何的弱小，你掌握的信息如此之少，种种，都会在你的举手投足中流露出来。

所以，因为信息的不对称，或者，因为缺少感知信息的能力，或者无法控制内心的焦急，我们就选择与对方谈恋爱——将自己的钦佩之情毫无掩藏地表露出来，以过分的诚恳将自己的信息统统告诉对方，想对方所想，倾我所能为对方寻找和设计解决问题的方案。

这样做当然可以获得对方的好感，甚至运气好的时候还有可能得到几个相互欣赏与爱恋的知己。

谈判对于投资的重要性，无论怎么形容都不会过分。投资的标的太过巨大，微小的变化，带来的差异都堪称巨大。因为价值的评估本身没有一套行之有效的精确方法，价格的变化纯粹取决预期，取决于对未来成长性的模糊判断，而预期是多么主观的东西，一时一事，一点一滴，都可以对预期产生影响。

这么强调谈判的重要性，并不是要将谈判上升到生意的全部，或者刻意要从别人那里获取额外的好处。

谈判的意义在于，你可以用恰当的方式对自己的利益进行保护，尤其是投资行业过分火爆的当下，燥热的市场已经催生了项目方并不合理的预期；

资本已经处在了买方市场的尴尬地位，如果你仍然以当下的燥热来预期将来的价值，就很可能给自己带来灭顶之灾。是的，灭顶之灾！

在格雷厄姆的理论和巴菲特的投资实践中，除了将股份当作整个生意的一部分之外，最为重要的观点就是安全边际了。

而安全边际的基础就是价格，永远不要以乐观的未来收益来评估现在的价格，安全才是投资最为重要的哲学。

谈判的意义更多的时候也不是体现在价格上，它还是把事情顺利做成的必要手段。

你的对手常常是那些已经有过1000张合同谈判经验的老手，察言观色本来就是他们的强项，你的不合理或者不得体的行为和表现，在不经意间会传达出一些错误的信息；

也许那并非你的本意，但却给了他不合理的预期。当你在事后需要竭力去扭转和解释的时候，你已经深陷被动。

最后，你要么被迫妥协，要么是把事情彻底演砸。

在投资的过程中，专业最多也就占到30%的份额，另外的70%是性格、教养和知识。

当然，那30%你必须演练到炉火纯青的程度，那是你的手艺，是基本的词汇量和平仄的功夫，但绝妙的诗句全赖于诗外的功夫。

成功的投资者是一种更接近于老中医的职业，望闻问切是基本的功夫，准确的判断来自于经验，巴菲特说好企业是可以闻出来的，说的就是这个意思。

技术到了，但是修为不够，你同样成不了一个优秀的投资人。

似乎没有一个行当，与人性有着这么密切的关联。贪婪与恐惧几乎就涵盖了人性的全部，人只有在性和金钱面前，才会无法控制自己的欲望而进退失据。

一个合格的投资者就是一个能够控制自己欲望的人，一个以保守主义和悲观主义为行事准则的人。

不以物喜，不以己悲，做到了这些，你是不是看起来就像一个圣人一般？

当然，那是巴菲特、芒格和费雪的境界，但却是我们必须时刻仰视、刻意接近的标杆。

也许终其一生，我们都无法接近，但至少，我们要让自己的脸上留下些许从容淡然的痕迹，至少不要留下太多恐惧与贪婪的痕迹，留下被焦虑折磨过的痕迹。相由心生，你的表情每时每刻都在出卖你的内心。

终其一生，我们都在经营着信任。信任被德国社会学家卢曼称作是一个社会复杂性的简化机制。社会是这样，团队之间更是这样。之所以被称为团队，其前提就是彼此之间的信任。如果没有了基本的互信和基于信任的彼此依赖，那么，增加的沟通成本和由沟通不畅产生的摩擦成本，都将给组织带来巨大的伤害。对话需要基础，价值观需要认同，知识和判断能力也需要彼此基本的认知，团队的配置也是基于对对方的充分了解。同样地，过分的高估或偏狭的自我认知，都容易导致信任的丧失。

因为信任是来自对你一贯行为的认知，一贯的偏狭，一贯的违背常识，都会使认知的基础发生偏移。

但是，很多时候信任的减弱也来自于你对对方能力的错误估计，也许某些东西本非对方所长，你却无端地赋予依赖，当事实显现出来的时候，你就陷入了被动；因为那本来就不是他所拥有的，是你自以为是的幻觉。就像恋爱，明明是寻常颜色，在爱慕者的眼里却一派春色。

在芒格眼里，有两个倾向会引起可怕后果：

1）动机引起的偏见，这种先天的认知倾向，认为对职业有利的东西必将对客户或者广义上的文明有利。

2）带锤子的人式的倾向，“对于一个只有一把锤子的人来说，任何问题看起来都很像钉子。”

投资人最怕的就是这种由动机和自恋导致的错误，尤其是后者，严重的常常会对明显的问题用自我催眠的方式予以回避和自我说服。

因为信息的不完整，因为预期的无法精确，在面对一个案子的时候，常常会犯上自我催眠的毛病，一个项目存在着，它当然是合理的，所以你总是可以为它归纳出100条好理由。

但是，这些“好理由”从来就不是一个促使你投资的理由。它的不好是可控的，它的不好是可以修正的，它的不好并不足以毁灭你的投资，那才是你真正下单的原因。

投资是在风险可控情况下的概率博弈。风险可控是最基础的前提，这个风险可控包含了多重意义。

从个人的角度讲，你本身是一个富人，投资的钱并不会对你的生活造成影响，而项目又有值得下注的理由；

比如朱敏对聚光的投资，不是朱敏在投资前已经看清了项目的未来，而是那60万美金只占他财富总值很小的一部分，就算失败也不会有影响。

从机构的角度讲，如果你已经有足够的收益，那么，在资金充裕的情况下对早期项目进行少量布局也是应该的，但这种布局也同样不是基于他看得有多清楚。

另外一种控制风险的方式是专业化的集中布局，比如策源在web2.0的投资，最后收获豆瓣，就是这个道理。

排除了这三种情况，对早期项目的投资都要慎之又慎，因为我们实在找不出一种可以控制风险的方法，那种基于我看懂而别人没看懂的理由，其背后的逻辑都是基于对自己过分自信。

这种行为，在哈耶克的哲学里叫作“致命的自负”，那是一条“通往奴役之路”的道路。

前面讲到“存在即合理”，一个项目在，总可以找到100条它存在它存活它做大的理由；

但是导致这个项目死亡和不死不活的理由，才是真正值得我们关心的东西。

芒格说“如果我知道去什么地方一定会死，那我就肯定不会去”。如果我们知道出现某种情形它注定会死，并且这种情况的出现还不是一个小概率事件，你还能对它下注吗？

所有的艰难与愉快，在这一刻，都可以有一个痛快的了断。所以，我们越忙碌越向往，走得越远，越急于回归。

历史不会爬行，只会跳跃。我确信这是一个天才成群结队出现的时代，就像五四时期、就像90年代后期的PC互联网，就像牛顿和莱布尼兹之于微积分，时势使然，百年巨变的窗口也许就是最近的5到10年。因此，对于创业和作为创业推手的投资，最近的5年都将是最好的时间。

在风投领域，跟随潮流是灾难的开始

在高流动性的二级市场，可以借助顺势和惯性进行操作，但在非流动性的风投行业，潮流的追随者往往成为炮灰或别人的接盘侠。

每一年，我们大约都会经历三到五个潮流，没有人知道哪一个会成为经典，况且潮流是可以人为制造的。

风险投资需要由良知来引领

投资介于科学与艺术之间，尤其是风险投资，面对一个只有几个人的初创团队以及那个似是而非的愿景，你之所以被说服，很大程度上不是因为逻辑，而是因为信任——基于你对世界的认知而达成的认同。

芒格说“成功的投资只是我们小心谋划、专注行事的生活方式的副产品”，所以，性格才是风险投资的核心竞争力。

经常看到一些民粹主义的投资人，心理隐隐是担心的。因为按照克里希那穆提的经验，但凡智慧程度足够高级的地方，这些乱七八糟的东西便不复存在。三观，对创业者而言是充分条件，对投资而言，则是必要条件。所以，罗杰斯说杰出的投资家应该读两种书，一种是哲学，另一种是文学。

悲观是一种远见

关于投资的哲学只有一种，那就是保守主义。无论是本格雷厄姆还是巴菲特、芒格都是信奉保守主义的投资大师，甚至可以说，所有成功的投资人都是保守主义的。

保守主义者的基本信条是“承认无知和包容不确定性”，商业的世界同样是非线性的、自发秩序的，这个秩序既无法全知，也不可计划，就像海森堡的粒子测不准原理一样，你不可能同时知道粒子的位置和动能。

投资也是一样，一旦下注，那么，它就脱离了你的掌控，太多的因素可以影响它的方向和速度；

所以，巴菲特的办法是，找到优秀的企业家，然后闪开道，为他鼓掌。

投资是关于时间的艺术

这里说的时间，不是时间点的问题。时间点当然很重要，“why now?”，这是针对项目而言的；对于风投来说，时间就是等待发生。

风险投资的本质是在你以为的对的趋势里，埋下的关于野心和欲望的种子，因此，耐心不仅是一项基本功，也是一种品质。

另一方面，投资也是分大年小年的，就像波尔多的葡萄酒，不同年份的酒，产量和口感也大不相同。这可能与模式和技术突破的集中出现有关系。

投资不是一个人的战斗

最近两年，投资的门槛变得越来越低了，一方面创业潮汹涌，好的标的比以前更多，另一方面，基金的募集也比以前简单多了。

但门槛低也同时意味着优秀创业者的选择余地越来越大，除非你是徐小平、薛蛮子这样自带流量的明星投资人，不然，好项目落到你头上的几率反而是降低的。

对于一个优秀的投资人而言，重要的不是你的判断能力(在对好项目的判断力上不存在太大的差距)，而是你有没有机会见到那个你心仪的创业者，从这个角度，机构和平台的价值只会越来越大，而不是相反。

炒股要理性，吃鱼吃中间，不要鱼头鱼尾都想吃；不要总是等到网里有十条鱼了，才收网，网里有五至九条鱼也可以收网。

有庄家的介入，往往会对股票造成很大的影响，所以很多散户就会跟着庄家走，以此来帮助自己获利。但是，很多散户可能对那些有庄家的“庄股”表现并不了解，这样对于散户的操作很不利。庄家介入的特点是：

1.成交量极不稳定。

2.交易行为有异常。

3.经营业绩起伏较大。

4.股价出现暴涨暴跌。

一旦把握不住庄家的意图换股的念头就出来了，出来马上中了庄家的招，其实不是自己选股不行，也不是没有耐心，是时机的问题，过早介入股票就是闪婚，没有看清洗盘到了那个阶段，把握庄稼动向 炒股要一定的知识和技巧，不能盲目的炒。