易方达老将,亏了50%

市界噗柔说 2024-07-26 01:40:18

1、爆款基金遇上“逆风局”

在资本市场,最亮的星星有时也会被乌云遮蔽。易方达基金的副总经理冯波,这位在公募界有着漂亮履历的明星经理,就遇到了自己的“逆风局”。

他荣升副总经理后推出的“易方达竞争优势企业”,尽管曾是超级爆款,如今在亏损排行中也榜上有名。

截至7月24日,“易方达竞争优势企业”今年前7个多月累计亏损12.84%,较业绩基准少接近13个百分点,甚至不如沪深300指数-0.38%的表现。

实际上成立3年多来,该基金已累计亏损55.21%,7月24日的单位净值已跌至0.4479,妥妥的“五毛基”。

如果对亏损55%没什么概念,我们直接来看利润。今年2季度,该产品单季亏损7.33亿,成立3年半累计亏损107.33亿。

亏损100多亿是个什么概念?据上市公司协会数据,2023年,全市场5330家上市公司实现净利润5.71万亿,平均每家公司的净利润为10.7亿。也就是说,“易方达竞争优势企业”这一只产品,3年亏没了10家上市公司的净利润。

▲(冯波在管产品。数据来源/Wind)

能亏这么多,也侧面说明冯波和他的产品曾生逢其时,又颇得市场青睐。

没错,“易方达竞争优势企业”成立的2021年1月,当时,市场刚刚经历过2020这个新发1400多只产品、募集规模超3万亿的基金大年,还处于十分兴奋的状态。

当时,冯波把“目光”投向了港股。他曾表示:港股与A股是互补的市场;互联网、高科技TMT电子、创新药、消费品和服务业等,在港股是非常有优势的。因此,港股在该基金的股票仓位中,最高可占一半。

那时,港股在大多数基金公司眼中,也都是“高性价比”的代名词。“从估值来看,与全球市场做横向比较,港股的估值处于相对低位,相同行业及地位的公司,港股估值优势明显。”景顺长城的投研团队曾表示。

再加上冯波本人,他做为易方达的副总经理、研究部总经理,拥有逾19年基金从业经验,14年投研经验,其中投资经验11年,是市场上少有的,投资年限10年以上、年化回报15%以上的“双十”基金经理。

所以,“易方达竞争优势企业”一经推出,就火遍基金圈。发行首日认购资金高达2374亿元,刷新了由王宗合“鹏华匠心精选”创造的1357亿元纪录。碍于150亿元的募集上限,最终“易方达竞争优势企业”的配售比仅为6.25%。

因为配售比太低,当时很多人都没抢到。落空的基民在多个社交平台上发帖抱怨:“配售比6.25%,我抢了个寂寞?”“易方达,我尽力了!”这也直接把易方达送上了微博、抖音、知乎等平台的热搜。

2、钟情泸州老窖

说到这里,大家不禁要问:这么受欢迎的一只产品,怎么就能连亏3年?

最直观的原因是持股太过集中。2021年初该基金刚成立时,美的、腾讯、隆基绿能、美团等个股是冯波的心头好,前十大重仓股合计占该基金净值的31.70%。当年2季度,这一比例就提升到了50.05%,此后一直保持在50%上下,高于行业平均水平。

▲(易方达竞争优势企业持股集中度。图源/Wind)

尴尬的是,接连几只头号重仓股都赶上了大跌。比如美的和腾讯,“易方达竞争优势企业”在2021年初建仓时,持仓市值分别为11.50亿、10.94亿元,分占该基金净值的5.51%、5.24%。

大家都知道,受到教培、互联网、房地产等行业深度调整的影响,A股和港股在2021年春节前后都走出了“先扬后抑”的行情。沪深300指数从当年2月中旬的5930高点,一路向下,最低到今年2月的3108点,跌幅48%;香港恒生指数也紧随其后,从31183点最低跌至14597点,跌幅53%。

身在其中的美的和腾讯也不例外。在“易方达竞争优势企业”的前十大重仓股中,腾讯开始只存在过2个季度,期间股价从最高的698元/股一路下跌至527元/股,跌幅25%。

与腾讯相比,美的跌幅更大。冯波从2021年1季度一直拿到次年的2季度末,到了2022年上半年虽有减持,但期间美的股价从93元的高点,跌至55元,跌幅41%。

▲(2021年以来,腾讯、美的股价走势)

爱之深,痛之切。在2023年2季度,腾讯已经重回冯波十大重仓股的“怀抱”中。而美的,在给冯波造成亏损后,就再也没有出现在十大重仓股中。

投资理念上,冯波坚持从中长期维度选股,“要买入核心竞争力强、估值合理、可能提供长期稳定回报的个股。”他在2021年中报中提到。

这种选股思路从他对酒类企业的偏好上就可见一斑。2021年初刚成立时,他主要配置了白酒、互联网、光伏等行业,具体个股都是隆基绿能、五粮液、泸州老窖这种龙头企业。

到2022年底,仓位继续向白酒倾斜。前十大重仓股中,与酒有关的就有6个席位。2023年,冯波减少了光伏,继续维持包括白酒在内的消费股仓位,直到现在。

可以看到,无论是贵州茅台、五粮液,还是洋河股份、华润啤酒,“酒”一直贯穿着冯波的投资始终。

要说哪只酒股是冯波的最爱?那非泸州老窖莫属。

作为从易方达成立之初就加入的“老将”,冯波和他的同事张坤、萧楠一样,素爱白酒股,业内甚至戏称易方达为“世界第三大酒庄”。

但冯波布局白酒板块,可比张坤、萧楠要早不少。除了“易方达竞争优势企业”中关于酒的投资,2010年,他刚接手“易方达行业领先”这只基金,就重仓了泸州老窖。比张坤的“易方达蓝筹精选”早8年,比萧楠的“易方达消费行业”也要早上2年。

当时,泸州老窖的股价只有22元上下。此后,冯波又陆续买入了贵州茅台、金种子酒、五粮液等个股。到2018年底,泸州老窖的股价较2010年初上涨200%,在66元/股上下。

自2019年起,医药和白酒两个板块表现强劲,如贵州茅台、恒瑞医药等股票不断创新高,逐渐发展出一波儿“吃药喝酒”行情。张坤、葛兰、冯波等明星基金经理的产品,都趁着这波行情,走出了收益新高。

冯波在管的“易方达行业领先”,也分别在2017年、2021年获得“明星基金”“5年期金牛基金”的殊荣,评奖周期内的回报高达41.1%、227.1%。所以,他在2021年推出的“易方达竞争优势企业”,能在1天之内吸引2000多亿,也就不奇怪了。

水满则溢、月满则亏。泸州老窖的股价在2021年2月18日触及313元的历史最高点后,就一路向下;其他白酒股如茅台、五粮液也是如此。

冯波的这两只产品在2021年第2季度,分别达到28.57亿、225亿的最大在管规模后,也一路向下。截至今年6月底的规模为10.48亿、85亿,较最高点分别跌去63%、62%。

时间回到当下。今年以来,频频被基民诟病回撤太大、跌幅太凶的张坤,对持仓做了调整。2季报显示,“易方达亚洲精选”“易方达蓝筹精选”的前十大重仓股,多了普拉达、新秀丽2只消费股,少了药明生物等医药股票。

有媒体评价张坤的投资调整为“直男也变柔情了”。及时做出调整,让“易方达亚洲精选”,在年初至7月23日的累积收益为12.78%,上半年盈利7.15亿,算是帮张坤挽回了一局。

目前,冯波的“易方达竞争优势企业”“易方达行业领先”,仍偏爱泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒等。在资本市场,如何在坚持既有投资风格的基础上,灵活做出调整确实考验着基金经理的长期业绩。

作者 | 路春锋编辑 | 韩忠强运营 | 刘 珊

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