这几天最幸福的莫过于A股投资者了，9月24日至9月30日，上证综指累计上涨21.4%，创业板指数更是涨超42%。无论是老股民还是新股民全都沉浸在一片欢天喜地里，与“十一国庆”佳节的氛围完美匹配。

然而，也有人情绪低迷，比如“踏空”行情者，又如倒在黎明前，在“疯牛”行情启动前卖出股票的人。不过，与部分稳健型投资者比起来就不算什么了，后者才是为这轮“疯牛”行情买单的“大侠”。

稳健型投资者不追逐高收益，他们只是想追求稳稳的“小确幸”，收益率跑赢CPI就可以了，定期存款、大额存单、国债以及理财产品和债券基金等风险等级为R3级以下的金融产品是他们投资的主要标的。

其中，有些是保本保息，但年化利率极低，不到2.5%；有些是略微有些风险，预期年化收益率在2%至5%。无论哪一种，一年下来带来的收益率连这几天绝大部分股票一天的涨幅都不如。

可就是如此不贪心的投资者在节前却经历了“稳稳的痛苦”，归根到底是债券市场出现了大幅波动所致。

理财产品的和债券基金的本质是差不多，底层资产都是各类债券。所谓底层资产指的是投资人的资金最终的去向，也就是咱们的钱到底是用来买什么了。

如股票基金，顾名思义，大部分资金用来投资股票，所以我一向把股票基金与股票归为一类，这玩意近几天的日收益率同样是很高的，单日涨5%、6%不是什么新鲜事。

理财产品和债券基金的钱主要是用来买债券的，这意味着债券市场的行情好坏直接决定了理财产品和债券基金的收益情况。

下图是十年期国债期货价格走势，几乎是呈90度下滑的，与A股呈90度上涨的走势截然相反。

来看一款债券基金的收益变动情况，9月27日和30日分别下跌0.14%和0.31%，该投资者两日累计亏损1108.17元。

这点亏损对投资股票的人而言真不算什么，但理财产品和债券基金不同，赚钱的时候很慢。还是以这款债券基金为例，9月24日和9月25日是赚钱的，涨幅分别是0.01%和0.03%，两日盈利累计93.6元，平均0.02%的日收益率差不多是债券基金的平均水平。

同样是两个交易日，亏损额是盈利额的11.8倍。换言之，即便假设节后第一天该债券基金能恢复正常，近两个交易日的亏损需要用23个交易日来填补。

不幸的是，节后债券市场大概率继续震荡，何时盈利犹未可知。

为什么债券市场会突然“崩”了呢？还真和股市的“疯牛”行情有关。

虽然央行已推出降准、降息等“放水”措施，以及两个引导增量资金进入股市的新工具，但“新钱”可不是那么快就创造出来的，需要一定的时间，所以当下涌入股票市场的资金中绝大部分是存量资金。

这些钱原本在存款里、在理财产品里、在债券基金里，看到股市的赚钱效应如此高，便“搬家”至股市。我相信大家这几天应该看到过类似储户宁愿放弃马上就能到手的定存利息也要提前支取存款，转入股票账户用于购买股票的新闻吧？

类似的事情同样发生在理财产品和债基上，而且发生得更多，因为这类产品是时时开放赎回的。

不少曾经被股市“伤透了心”的投资者一看行情那么好，瞬间觉得自己又行了，于是便从理财产品和债券基金里赎回资金转战股市。

为了应对赎回潮，理财产品和债券基金不得不抛售持有的债券资产换回现金存款还给投资人，结果出现了大量卖出债券的情形，甚至出现了“踩踏”，卖单远多于买单，债券价格大跌也就在意料之中了。

因此，短期来看股市走牛直接压制了债牛，导致以债券为主要底层资产的理财产品以及债券基金经历了这几天的净值暴跌，成了牛市的买单侠。节后情况能否改变呢？

主要还是依据股市行情，短期来看大家对股票市场的热情依然高涨，还会有不少存量资金“跑步”入股市，所以正如前面提到的那样，债券价格将继续承压，直到“疯牛”逐渐慢下来，资金不再从债券市场流出为止。

中长期来讲存在不确定性，需要观察实体经济走向。目前来说经济基本面没有发生任何变化，高层会议上提到的困难仍在，国内有效需求不足、外围市场动荡加剧，如无法彻底扭转预期，避险资金最终还是会选择“旱涝保收”的债券资产。加之今年四季度大概率还会降准，货币宽松、定存利率进一步下降均提升了债券资产的吸引力。

基于上述分析，我的建议是如果还没有把钱从理财产品或债基搬至权益类资产（股票或股基），那么就不要追涨了或者至少再坚持一段时间，历史经验表明，股市在经历“疯涨”阶段之后几乎必然会迎来调整期。所以在当前的投资环境下，一定要保持冷静和理智，不要被短期的市场繁荣所迷惑，避免因追涨杀跌而导致两头都没捞到好处。

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