新规矩，文末祈祷地球爆炸。

跟大家汇报下，今天国家队还在买，继续顶ETF。

可以看下某沪深300ETF的走势（上）和交易量（下），全是脉冲式买入。

但综合几只ETF的情况，国家队的买入力度明显不如昨天。

粗略估计，这里也只是粗略估计，国家队昨天可能买了300个亿，但今天只买了200个亿，减少了三分之一。

估计国家队也很郁闷，抛盘怎么这么大。买不完，根本买不完！

。。。。。。

国家队今年买的主要是沪深300和上证50等大盘股指数ETF。

结果就是，虽然都是跌，但今年大盘股表现还是要强于小盘股的。

开年以来，代表大盘股的上证50跌了3.6%，沪深300跌了4.7%；

而代表中小盘的中证500跌了7.6%，中证1000跌了9.9%。

可能有朋友不服，国家队凭啥不买小盘股。

要我说，国家队固然有托指数的目的，但也有价值投资的考虑。

给大家算一组数据吧。

今年初，沪深300市盈率PE为12倍，净资产收益率ROE为10%。

去掉低估值的银行、能源和公用事业股，大盘股的市盈率PE也只有19倍，净资产收益率ROE为12%。

而中证1000市盈率为31倍，ROE仅为5%。哪怕剔除暂时亏损的公司，中证1000的市盈率也依然有21倍。

咱们再分行业看一下估值，时间为今年初。

除了医药和公用事业，大盘股绝大部分行业的估值均要显著低于小盘股；而大盘股各行业的ROE又要显著高于小盘股。

总之，大盘股整体的股价相对更低，质量更好。

之前很多人买小盘股的理由是机构对小盘股的研究不够充分，存在结构性机会。且2019~2021年的白马股牛市透支了大盘股估值，小盘股有相对估值优势。

目前看，上述理由已不再充分。尽管前两年小盘股表现明显更好，但不建议大家继续迷信小盘股。

这是我想说的第一个结论。

咱们再看下大盘股各行业的最新估值，并跟2018年熊底作个比较。这里用大盘股是因为大盘股的盈利和估值更为稳定，和历史对比更为合理。

左边是2018年底时各行业的市盈率PE、股息率和ROE，右边是最新数值（截止昨天）。如果某个行业的估值高于2018年熊市底，我就标红加粗。

可以看出，目前只有个别行业的估值比2018年底高。而且也只略高一点点。

另外，部分行业（如消费）的市盈率虽然比2018年熊底高一些，但由于分红率提高，股息率比那会儿还要高。

说实话，这点属实难得。毕竟2019~2021年的白马股牛市，大盘股普遍涨了2~3倍以上，部分公司甚至涨了5~10倍，非常夸张。估值普遍上天了。

经历了这三年的下跌，大盘股的泡沫已经彻底消化完毕，整体估值已经完全回到2018年熊市底部的位置，甚至更低一些。

另外，尽管这些年的宏观经济增速在下台阶，但各行业的ROE有升有降，整体变化不大，即公司质量并没有明显下滑。

当然，有朋友说历史估值都不作数，未来很悲观，这次不一样。

一方面，我认为历史并非金科玉律，仅供参考。其主要作用是帮助我们知道A股当前所处位置，让我们心中有数。

另一方面，一味地摒弃确定性的历史，而沉溺于一个极度悲观且完全不确定的未来。貌似，这是一种更大的错误。

今天就酱。报下格指2.62。