4月11日，山东黄金发布了2024年第一季度业绩预增公告，归母净利润和扣非净利润相差不大，区间范围都在6.5亿元至7.6亿元之间；其中，扣非净利润的中值约为7.1亿元。

下面，结合山东黄金2024年1季度的“自产金”产量、黄金均价等数据，对以上业绩是否符合预期进行分析研判。

一、2024年1季度黄金价格

根据生意社公布的每日黄金现货价格数据，我们可以计算出2022年1季度至今的国内黄金价格的季度平均价。

除了2022年3季度外，黄金价格基本处于逐季上涨的趋势中。2024年1季度，黄金现货的季度平均价约为489.53元/克，同比增加69.2元/克。

二、2024年1季度业绩预测

翻阅山东黄金2023年的年度报告，山东黄金2023年的黄金产量为41778.01千克，假设每个季度平均生产，那么2023年1季度的黄金产量约为10444.5千克，假设2024年1季度产量同比不变。

那么，2024年1季度，山东黄金的自产金销售额将增加7.23亿元，乘以0.95的系数，营业收入增加了6.87亿元，考虑到这种涨价，理论上不会增加营业成本及相关费用，因此，扣税后增加5.15亿元，考虑少数股权权益，则扣非净利润增加4.15亿元。

2023年1季度，山东黄金的扣非净利润为4.39亿元，也就是说，2024年1季度，山东黄金的扣非净利润预计将达到8.54亿元。

三、小结

预测值比公告披露值要高了1.44亿元左右。原因由以下几个方面：

一是1季度产量被高估。按照2023年半年报数据，2023年上半年，山东黄金的黄金产量约为19570千克，1季度由于有春节假期，工作日较少，季度产量往往偏低，假设2、3、4季度产量相差不大，那么2023年1季度的产量约为8466千克，比上文的估计值少了约2000千克，这会影响估算的扣非净利润约0.79亿元。

二是黄金涨价对企业业绩的影响会有滞后性，当期黄金涨价不会直接作用于当期业绩，可能需要滞后一段时间，这个也会导致估算值偏高。

三是山东黄金2024年1季度自产金产量或者黄金贸易量出现了环比下滑，这个由于没有披露，暂时也无法确定。

“牛市（股）多暴跌”，黄金股也不例外，如果美联储真的决定降息或者扩表，那么，也许行情才刚刚开始！