规模压制的价格战，还是多维度的技术突围？
2025年3月的第一周，比亚迪股价从388.66元的峰值持续下挫，市值从1.12万亿元高台回落，并在周中遭遇跳空大跌。一场关于“智能驾驶普及元年”的资本豪赌，似乎迎来了退潮时刻。这究竟是市场对比亚迪“全民智驾”模式的信心分裂，还是在重重质疑声中对未来的一次蓄势待发的深蹲？
作为“万亿俱乐部”新成员，比亚迪正经历它前所未有的资本撤退考验。这不仅仅是对新能源市场转型和增速的预判，更是一场针对规模扩张模式、智驾技术路径和商业逻辑的深度拷问。
1、资本溢价下的“规模护城河”：盾，或枷锁？
2024年，比亚迪凭借427万辆的销量，稳坐全球新能源销冠宝座。然而，在规模攀升的同时，单车利润却在不断被侵蚀。
财报数据显示，2023年比亚迪的单车净利润约为9930元；而根据浦银国际与摩根大通对比亚迪2024年度净利润的预测取均值，这一数字或将下滑至8500元。当全球新能源产业进入深度竞争期，规模红利能否继续成为比亚迪的“护身符”？
2025年初，某国际做空机构指控比亚迪的隐性债务远超财报披露，甚至将其形容为“金融雷区”。虽然市场对此反应激烈，但舆论却分化严重——在社交平台上，捍卫“民族品牌”的声音同样高涨：“丰田负债过万亿，怎么没见你们做空？”
然而，真正的问题在于：规模，究竟是比亚迪的盾，还是枷锁？当一家公司足够庞大，它可以：
以成本换市场，接受单车利润的下降；
以规模换现金流，承受更高的债务杠杆；
以生态换竞争力，让千亿级智驾投入以“免费标配”的方式全系铺开。
但前提是，规模扩张带来的，必须是用户体验和市场份额的正向循环，而非风险的无限放大。否则，资本的撤退，只是时间问题。
2、技术代差下的智驾焦虑：豪赌，还是豪赌？
比亚迪在新能源市场的成功有目共睹，但在智能驾驶领域，它还是一个需要补课的后来者。
在一个实名制的“比亚迪天神之眼C智驾车友群”里，用户们的体验截然不同：
一位秦L车主在自动泊车时遭遇“系统故障，请接管车辆”，但他已熟练掌握了“重启车机即可恢复”的诀窍。另一位车主在高快领航模式下发现车辆“画龙”（无法居中车道行驶，出现反复左右偏移），群友分析可能是智驾地图不够精准，或系统训练数据不足。
群主更是以一句“船夫的阳谋”概括比亚迪的策略：先免费铺开，等数据积累到位后，再反手围剿华为。然而，智能驾驶并非仅靠“时间”就能弥补的战场，现实的差距摆在眼前：
代际差距：天神之眼C vs 头部玩家
比亚迪销量最大的智驾方案——天神之眼C，采用纯视觉方案（三目前视摄像头+毫米波雷达+超声波雷达），核心依赖英伟达Orin芯片，但算法融合能力有限。已有测试表明，它在城市道路的接管率是华为ADS 3.0的数倍，在复杂场景下暴露出感知局限和决策迟滞的问题，几乎可以称得上是代际差。
相比之下，国内头部玩家已经实现端到端大模型+全栈自研，加速算法优化；高精地图+数据闭环，提升泛化能力；多传感器融合（激光雷达+BEV感知），增强复杂场景适应性。
数据豪赌：用户的智驾梦，还是比亚迪的训练场？
2025年被称为比亚迪的“数据元年”。当超500万辆配备智驾功能的车辆跑遍全国，海量的行驶数据将成为比亚迪训练智能驾驶系统的核心燃料。但真的很难说是比亚迪圆了用户的智驾梦，还是用户成就了比亚迪的智驾战略。
比亚迪的“数据闭环”体系一直受到质疑。相比华为的MDC、特斯拉的Dojo，比亚迪的数据筛选、训练、优化能力仍需提升。在智能驾驶的竞速中，比亚迪的模式更像是一场“后发先至”的豪赌——以海量车主的真实行驶数据作为养料，等待算法成熟后再迎头赶上。
然而，这一模式的成功，建立在用户的耐心之上，而资本市场，最缺的就是耐心。如何破局？比亚迪必须尽快弥补短板，而非单靠规模硬撑——
当前比亚迪的规则算法+轻量级大模型方案，导致复杂城市场景的决策能力欠佳。需要加速端到端深度学习，特别是在复杂路口博弈算法上的突破，以真正实现城市NOA的可用性。
数据量爆炸式增长的同时，如何筛选高质量数据、优化数据标注和自动学习机制，比数据本身更关键。比亚迪需要建立更高效的数据闭环体系，确保算法在量变中真正实现质变。
最后，目前比亚迪仍依赖英伟达Orin芯片，而头部玩家（如华为）已在自研算力。自研芯片、激光雷达、智驾地图的深度整合，才能实现真正不损失性能的成本控制。
3、销量狂飙背后：价格反噬？
在比亚迪成都某4S店，一位销售经理直言：“价格调整得太快，频次也不低。现在客户进店第一句话就是问下周会不会再降价。” 在他看来，“价格波动焦虑”已经超越“续航焦虑”，成为消费者购车决策的头号阻碍。
比亚迪近年来以“价格屠夫”姿态主导新能源市场价格战。2025年，在市场传闻的“窗口指导”下，再次以“全民智驾”策略变相降价。价格战虽然带来了销量狂飙，也埋下了用户信任危机的种子。
老车主的不满情绪不断发酵。2025年上市的“智驾版”车型，在智能驾驶配置上大幅升级，但售价却与老款持平。这让刚提车不久的车主们感到“背刺”，车辆残值在短短数月内大幅缩水。
在中国网的汽车投诉平台，一位去年底刚提了25款汉DM-i尊贵版的车主留言：“刚买一个多月就变成绝版老车主，亏了几万块。销售当时说年底购车能免费选未央灰，现在这个配色依旧免费，还多了智驾功能，感觉自己成了清库存的‘工具人’。”
这种价格策略正在重塑用户的信任体系。2024年，比亚迪在黑猫投诉平台上的汽车投诉量高达3800条，占比19.08%，居品牌投诉榜首，其中最大比例的投诉正是“购车后突然降价”。一位券商汽车分析师直言：“当消费者开始用买电子产品的心态对待汽车消费，车企的溢价能力将加速瓦解。”
伴随比亚迪“全民智驾”战略的变相“价格战”打法，竞争对手也迅速跟进。
3月3日，吉利发布“千里浩瀚智驾系统”，高举“安全平权”旗帜，宣布全系车型标配激光雷达和高阶智驾功能，通过技术下放与安全冗余设计，试图在智能驾驶领域抢占“道德制高点”。
奇瑞则瞄准更低价市场，在即将到来的3月18日智能战略发布会上，有望宣布将智驾普及至5万元级别的小蚂蚁等入门车型，直接将智能驾驶的价格门槛击穿至新低。
新能源市场正从“规模驱动的电动化”上半场，进入“技术驱动的智能化”下半场，竞争模式也从供应链成本战转向技术厚度战。比亚迪的优势在于电动化时代的规模与成本，但智驾并非其统治级赛道。
当价格战从硬件成本蔓延到软件智能，竞争对手不再只是以销量相争，而是在数据闭环、算法能力、芯片自研等多个维度向比亚迪施压。
在这个更加复杂的战场上，比亚迪的价格战策略还能走多远？是继续用规模压制市场，还是被迫进入高端技术竞争？这场“全民智驾”行动，或许不仅仅是一场降价风暴，更是一场关于新能源车行业未来格局的重新洗牌。
4、摸高撤退：为何逃离？
2025年3月4日，比亚迪A股开盘即跌5.6%，H股更是暴跌7.5%，创下年内最大单日跌幅。当日比亚迪宣布配售1.298亿股H股新股，预计募资435亿港元。市场认为这一大规模增发稀释了现有股东权益，担忧比亚迪融资意图背后的现金流压力，进而引发大规模抛售潮。
比亚迪股价自2025年初以来一路飙升，涨幅接近40%。部分投资者选择“落袋为安”的抛压集中释放，可能预示着对“智驾平权”的热情消退。
同时，随着天神之眼系列版本车型交付，实际用户体验反馈逐渐暴露比亚迪在智驾技术上的短板，仍与华为、小鹏等全栈自研玩家存在明显差距。市场原本期待比亚迪凭借数据优势实现算法的快速迭代，但短期内这一策略的兑现仍存变数。
比亚迪的万亿市值，建立在“规模即正义”的资本叙事之上：销量领先即能摊薄成本、持续扩张即可强化护城河。在产业变局之中，要真正跨越从“资本宠儿”到“产业巨人”的鸿沟，比亚迪需要在价格与技术之间找到平衡。
这场2025年的全民智驾普及行动，在市场接受度、用户体验与安全性方面的反馈，更将深刻影响国内L3级自动驾驶法规的进程。乐观的预期尚为时过早。希望急于迎接未来的中国新能源品牌，能在风口浪尖上轻盈起舞，而不是在竞争中相互踩踏。
