一、AIDC与其他板块对比及产业链概况与机器人板块对比：在板块中，AIDC和机器人是今年两大行业且都有相关标的，但AIDC更受侧重。机器人发展阶段类似15年的新能源车，AIDC更像19 - 20年的新能源汽车，AIDC能更快出利润，有爆发性量价逻辑和技术迭代逻辑，更能让机构长期持有。炒作手法类似性：AIDC和机器人的炒作手法与19 - 21年新能源汽车相似，不过行业发展阶段有所不同。二、柴发环节的整体分析产业链特点：柴发产业链涉及计算机、通信、电子、电梯等领域，相比新能源汽车产业链更长更宽。整个产业链上能涨价的环节主要是柴发和半个铅酸环节，柴发产业链包括最上游零部件如增压器、高压油泵、曲轴、钢壳，再到柴发发动机，最后到发动机的集成部分即发动机机组。各环节分析：从业绩弹性看，最大的是柴发发动机机组，壁垒最高的是发动机环节。在推荐方面，发动机机组排在第一名，发动机本身排在第二名，零部件环节排在第三名。发动机环节大部分由外资和合资品牌控制，其涨价节奏为一年一次，而发动机机组拿到海外品牌后涨价频次高、空间大、利润足。利润弹性示例：以康明斯发动机为例，价格上涨10个点左右，下游终端机组的涨价幅度可达60万，中间有40万的价格差异即机组的利润差异。对于相关企业如科泰等，按照不同的海外和国内机组锁量及利润计算，合资品牌普遍一年涨一次价使得机组利润弹性比原来测算更高。三、柴发相关企业的利润与性价比企业性价比分析：在科泰、泰豪、苏美达、潍柴重机这些柴发集成企业中，如果不回调，苏美达性价比更高。因为这些企业体量差异不大，如科泰按1000台出货量预期，泰豪和苏美达基本为700台出货量预期，但苏美达有12 - 13亿传统业务利润，其市值与科泰和泰豪相比有优势，传统业务按8倍估值也有小100亿市值，700台柴发机组对应的市值可能仅三四十亿，相比之下性价比高。利润弹性与估值：若单台柴发机组按30万利润计算，700台有两亿多利润；按50万计算有三四个亿利润，在整体利润体量中占比可达百分之二三十，后续随着涨价利润弹性会更大。柴发基础环节中，科泰量最大，苏美达量并列第二且估值最便宜，性价比高，但如果回调科泰可能是首选企业。四、柴发板块的回调因素回调非供给端因素：柴发板块回调不是因为供给端，供给端逻辑扎实，产线产能不是瓶颈，零部件才是瓶颈。其回调是因为资本开支，如AIDC的中国资本开支预期变化，主要受fake影响，但每次回调后又因互联网厂商提高资本开支目标而创新高。估值与行业比较：对比新能源车、锂电材料等周期成长行业，当柴发机组涨价的时间和空间维度比较确定时，由于其具有很强的辨识度，市场能给予较高估值。五、柴发发动机环节的投资分析投资标的局限：柴发发动机环节，无法投资卡特彼勒、康明斯、MTU30等，只能围绕合资和内资品牌，内资品牌中玉柴和潍柴存在投资困难，如潍柴动力弹性小，玉柴国际是美股不便投资，合资品牌上市的只有中能机电（港股）和动力新科（A股）。企业分析：中能机电不在港股通，若在A股可能有300亿市值，估值仅5倍PE，Pb为0.6 - 0.7倍，比较便宜，但香港资金的投资逻辑与内地不同；动力新科的红岩资产亏损厉害，去年亏20亿（10亿自然减值，其余为红岩亏损），今年不好估算，只能看长线。不过动力新科与三菱的合资公司零重有1000台大功率柴发发动机容量，订单排到10月份，价格一年涨一次，5 - 10个点涨幅，中长期业绩弹性比柴发机组好，1000台能做到15亿左右收入规模，可能有两三个亿净利润，权益50%则有一两个亿净利润。六、柴发零部件环节的供应情况零部件弹性分析：柴发零部件包括曲轴、钢壳、柴油增压器、高压油泵等，单从量的弹性看并不好，因为柴发发动机体量巨大，几千台高功率柴发发动机占比不高，且这些零部件并非只供应高功率柴发机组。供应瓶颈与标的：高功率柴发机组的瓶颈在柴油增压器和高压油泵，背后有100多家零部件供应商，难以集体增产扩产。外资和合资品牌往往不用中国品牌，如威塞动力可能用山东康悦，玉柴可能用威孚高科，威孚高科是柴发机组供应最紧张的环节，虽供货量有局限且不好算量的款型，但仍被看好。七、铅酸领域的情况分析行业涨价逻辑：铅酸领域是传统行业，过去几年没人扩产，现在面临需求大规模提升，涨价概率增大。互联网厂家或数据中心服务商普遍在锁单，如万物数据锁南都、字节阿里锁盛阳、腾讯锁熊涛等。铅酸电池特点：大型数据中心的铅酸电池与动力铅酸电池不同，在倍率性能、循环寿命、产品规格方面有更高要求，存在很多壁垒，价格也比动力铅酸电池高一倍，目前达到7毛钱一瓦时。企业看好情况：在铅酸领域的盛阳、南都、雄涛等企业中，更看好盛阳，除铅酸UPS涨价逻辑外，还有美国锂电UPS放量逻辑，盛阳可能有八九倍增速，去年不到1亿收入，今年可能有八九个亿锂电UPS收入（主要在海外），其产品价格贵、毛利率高，国内使用少海外使用多，预计明年盛阳有4亿利润。八、hvdc领域的投资要点技术迭代与关注度：hvdc领域技术迭代趋势明确，近期关注度高，因为下周美国会议上台达和麦格米特将发表800伏hvdc解决方案相关主题。伏方案优势：240伏hvdc投资价值不大，全球市场规模小，而800伏hvdc在海外更适配高功率机柜，随着机柜功率增加，800伏hvdc比UPS好很多，成为主流后增速可能多倍数增长，考虑到现在占比10%，未来成为主流则有10倍增长，再考虑整体市场空间会有更多倍需求增速。盈利能力与标的：hvdc适配海外时价格比国内高很多，盈利能力提升。盛虹是较好标的，估值便宜，利润弹性占比高，今年利润在6亿以上，20倍估值，虽然电信行业可能觉得贵，但对于AI和电子相关人员来说处于起步阶段。盛虹有几个增量催化点，如通过VD验证成为800伏hvdc模块方案，apf随着液冷系统供应增加带来单位代码加油量快速增长，盛虹是esc贡献业绩弹性较大的公司，包括中恒等也比较不错，下周有很多催化剂。九、服务器电源领域相关企业企业情况：服务器电源领域有麦格米特和欧陆通等企业。麦格米特从PSU做到hvdc，价量在增加；欧陆通国内5.5千瓦的ps6突破顺畅，拿到较大订单量，表现不错。