现在这个行情，确实是没办法玩了。连续两天，美股出现调整，但是外资积极回流中概股，让纳斯达克中国金龙指数两连阳上行，昨晚虽然是冲高回落的走势，但涨幅也超过了1%。

　　照理说，隔夜中概股走强，多少都会对次日港股走势带来积极影响，对A股的影响要弱一点，起码也能刺激A股高开。

　　但是今天的情况大家也都看到了，港股确实在中概股上涨带动下高开，但全日是高开低走的格局，且今天恒指和恒生科技股指的下影线，还都破了近期调整的新低。A股的表现就更弱了，连高开都没有，直接平开低走，两市超4000股下跌，亏钱效应明显，成交量已经萎缩到阶段地量水平，市场交投极为清淡。

　　我们从这段时间A股、港股和中概股的走势可以看出，内外资机构之间确实存在很大的差距。这也能解释为什么过去数年，美股可以持续走牛，而A股却在不断退步。

　　先看中概股，市场主力是外资机构。纳斯达克中国金龙指数从今年1月中旬开始发力，1月中旬到2月中旬是单边上行走势；2月中旬到现在，是高位箱体震荡结构。期间，纳斯达克中国金龙指数几次跌到关键支撑位附近都被救了起来，以至于现在中概股还在上行趋势中，并未完全转弱。

　　再看港股，市场主力是外资机构和内资机构。恒指和恒生科技股指，第一轮单边拉升从1月中旬一直持续到2月底，上涨周期比中概股更长，导致阶段涨幅过大。2月底之后出现了几次回调，前面主力都有护盘，所以趋势并未被跌穿。3月21日之后，主力开始放弃护盘，市场交投状况急转直下，今天破了调整新低，意味着前面的箱体结构，开始转为下行趋势。

　　最后看A股，市场主力是内资机构。由于大盘走势失真，我们就重点看看微盘股的走势。微盘股指同样从1月中旬开始发力，但上涨周期更长，一直持续到3月20日。但3月20日之后，微盘股开始连续回调，甚至都没有构建一个箱体结构，上涨趋势结束直接转为下跌趋势。这种情况，与去年12月16日之后几乎如出一辙。

　　对比这三个市场过去几个月的走势我们可以发现，只有外资机构参与的中概股，单边上涨的周期虽然最短，但这样做却能让市场不出现短期泡沫，相反更利于行情的持续发展。而在调整的过程中，外资机构也在积极护盘，努力不让指数形态变差。

　　只有内资机构参与的A股，单边上涨周期最长，但这样做却导致整体市场更容易出现短期泡沫，不利于行情的持续发展。且在调整的过程中，内资机构没有任何担当，放任指数破位下跌，甚至营造出恐慌效应，目的就是为了让指数加速回调。

　　由内资机构和外资机构合力参与的港股，走势折中。

　　为什么旌扬反复强调，我们A股市场现在最大的问题，就是主力机构的短视化操作策略呢？上面一对比，问题马上就出来了！

　　外资机构在做多时，明显更加克制，不会急于把所有的肉都吃完，甚至是去透支明天的行情。正如旌扬上文所言，这种细水长流的做法，相反更利于整个市场走出长线慢牛行情。这恐怕也是美国过去数年，一直在震荡走强的主要原因。

　　而我们内资机构在做多时，不仅喜欢盯着一两个板块疯狂拉升，而且还喜欢抱团取暖，这就非常容易造成市场主线热点交易过热。一旦击鼓传花的游戏玩完，热点板块下跌拖累整个市场走弱时，又不去收拾自己搞出来的烂摊子，放任市场自由落体。

　　我们还是以今年初的这轮行情为例，主力机构多批次加仓了人工智能和机器人这两大主线热点。

　　机器人方面，机构席位就在今年的1月9日前后、2月17日前后、3月12日前后，有过连续密集的加仓动作。值得注意的是，前面两次密集加仓，主要买入方向是机器人核心零部件企业，比如机器人本体、传感器、减速器等等。在这些板块龙头股被炒上天后，主力机构在3月份又将视线转移到了后排的个股上，这些个股多数只和机器人有业务关联，且多数与汽车零部件板块重叠。也就是说，主力机构是炒完了前排，再去炒后排。这种做法，整个板块能不出现短期泡沫吗？

　　人工智能方面的情况也差不多，AI智能体分支在今年的1月24日前后，3月13日前后，曾被主力密集加仓；云计算分支，在今年的2月11日前后、3月13日前后，也被主力密集加仓。同样是连续3个月不断买入，一直把行情做到头，才肯罢手。

　　机器人和人工智能，被认为是今年贯穿A股市场的两大主线热点，主力机构愿意投入更多的兵力，这点可以理解。但旌扬之前就多次提到过，主力机构调仓，要更多考虑到A股市场的承受能力。这种毫无顾忌的短视化操作，只会加剧市场的短期波动。

　　从表面上看，主力机构是想通过短视化调仓来扩大收益，想用剧烈波动来收割我们散户。但在旌扬看来，主力机构这样做只能图一时之利，因为剧烈波动更会伤及市场根基，当成交量越来越低，参与者越来越少时，最终还是要砸了自己的饭碗。

　　那么这种集中抱团取暖的短线操作风格，有没有办法被制止呢？

　　在旌扬看来，办法肯定是有的。就监管层来说，淡化机构的短期业绩排名，加快推出3年期业绩考核机制，这仅仅只是第一步。除此之外，还要重视防火墙隔离，不允许同一基金公司内部的多只基金进行同质化持仓，严禁新发基金为老基金持仓股抬轿。在不同基金公司之间，也要加强交易监管，事前事中做好动态跟踪，避免热点板块出现持续交易过热。

　　就机构投资者自身来说，也要尽量做到分散持仓，研究一下怎么做好左侧潜伏。旌扬也不信在A股市场中，每一年只有那么一两个板块可以炒。比如前面几个月在不断加仓机器人和人工智能时，能不能适当分兵到高股息板块中？这样既能避免科技股阶段涨幅过大，也能减小高股息板块的中期跌幅。

　　最后再来看看今天的盘面。昨天旌扬在《A股大盘严重失真！市场已进入混乱期！需谨防三浪杀跌！》一文中分析到，目前A股市场的主要问题不是大盘，而是市场格局混乱。由于没有主线热点，导致场内资金无法形成合力，场外资金始终保持观望。这样一来，大盘和微盘股指在连续横盘几天后，就有可能再次向下变盘，走出三浪杀跌结构。

　　从今天收盘后的情况来看，三浪下跌趋势已有成型的迹象，下周初大盘和微盘股指，都可能回踩到60日线附近然后再止跌企稳。

　　热点方面，正如昨天分析的那样，人工智能和机器人急跌后横盘，但都没有止跌，而且都可能再次向下变盘。今天，这两大科技股主线已经出现了向下变盘的迹象。不过由于人工智能的A浪杀跌幅度较大，B浪仅仅只是横盘没有自救反抽，那么C浪杀跌的空间估计也不会太大，这是好事！

　　深海科技主力上周追高加仓，本周并未继续买入，导致板块连续回调，好在今天下跌后已经处于超卖状态，下周会有修复反弹。不过深海科技无法激活市场人气，即便有反弹对市场整体走势影响也不大。

　　资源提价中，昨天化学原料逆势上涨，但由于处于超买状态，今天出现了快速补跌。有色金属也一样，都在今天出现了补跌。如果下周初继续挑战，则将抹除近期涨幅，回到起涨点附近。这样技术形态会更加稳固。唯一的问题是，机构加仓力度不大。

　　从这几个相对活跃的投资方向可以看出，下周如果继续回调，差不都就能稳定下来了。这些板块可以稳住，那么大盘的下跌幅度就不会太深。还是按照旌扬上文分析，大盘和微盘股指的3浪杀跌可能会在60日线附近企稳。