贵金属
2024年第一季度，金价小幅震荡调整后快速上行。开年在美国经济数据韧性带动下，美债收益率和美元指数携手反弹带动伦敦金小幅调整，这一调整持续至2月中旬，彼时伦敦金估值和持仓调整至中性略偏低水平，上海金则因为开年后美元兑人民币上行而在1、2月份保持高位窄幅震荡。此后美国高频数据走弱，沃勒建议买短卖长，海内外金价携手创出新高。3月联储议息会议再度确认年内降息3次的预期，给予高位的金价以支撑。当前黄金与美元利率汇率相关性转弱，更多表现出商品属性，传统定价模型阶段性失灵，黄金相对传统定价锚持续性高估。
具有韧性的经济和通胀数据或在未来一段时间扰动市场降息预期。不过整体来看，6月议息会议才会公布美联储新的点阵图，在美联储第一次降息前以及未来几个月油价可能继续回升的背景下，宏观环境对于黄金总体友好。美联储真正降息前，黄金有望强于白银。美元兑人民币向上修复带动黄金境内外价差阶段性走扩，但2024年黄金境内外价差内生走扩动能整体有所下降。请登录兴业研究APP查看完整研报
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