黑芝麻智能上市首日破发，反映出市场对智能驾驶领域的谨慎态度，同时也为即将上市的地平线等企业带来了更多不确定性。
文 /《汽车人》张恒
8月8日，黑芝麻智能在香港交易所主板挂牌上市，成为中国自动驾驶芯片领域的首家上市公司。
上市首日，黑芝麻智能以18.8港元开盘，较28港元的发行价下跌32.9%。8月9日，股价回升至21.50港元，公司市值122.37亿港元。
值得注意的是，黑芝麻智能此次IPO以每股28港元的价格发售了3700万股股票，共筹集约10.4亿港元。换句话说，上市首日，这部分投资者损失约2.8亿港元，套牢幅度达到27%。
在黑芝麻智能上市的第二天，8月9日，中国证监会发布了关于地平线（Horizon Robotics）境外发行上市的备案通知书。地平线计划发行不超过11.5亿股境外上市普通股，并在香港联合交易所上市，预计筹集约5亿美元。
这并非巧合，据统计，自2023年初至今，已有近16家自动驾驶相关公司启动了上市进程，目标上市地主要集中在香港证券交易所，其次是美国市场和中国科创板。这些公司涵盖了自动驾驶芯片解决方案、自动驾驶整车研发和服务等多个领域，除了黑芝麻智能和地平线，还有包括诸如小马智行、文远知行等具备独立自动驾驶整车研发并提供Robotaxi服务的企业，以及佑驾创新、Momenta等自动驾驶解决方案提供商。
其中，小马智行可能最早于今年9月赴美IPO。Momenta也在冲刺美股上市，其境外发行上市备案材料已于今年6月获得证监会接收，预计年内完成上市。
黑芝麻智能作为中国自动驾驶芯片领域的首家上市公司，首日破发显然不是一个好的开端。
黑芝麻智能成立于2016年，在上市前已完成多轮融资，累计融资额近50亿元。其背后投资者包括上汽集团、招商局创投、腾讯、东风汽车集团、小米长江产业基金、蔚来资本、吉利和玉资本、中银投资、国投招商、联想创投等知名机构。
在商业落地方面，黑芝麻智能开发并商业化L2至L3级产品，并已与49家汽车品牌及一级供应商建立了合作关系。其华山A1000 SoC已搭载在包括领克08、合创V09、东风eπ007及eπ008等车型。2023年，黑芝麻在中国市场自动驾驶芯片及解决方案供应商中的营收排名第五，市场份额为2.2%；在高算力自动驾驶SoC出货量方面排名第三，市场份额为7.2%。
从经营情况来看，黑芝麻智能2021年至2023年的年收入分别为6050万元、1.65亿元和3.12亿元。2024年第一季度，公司收入为2750万元。
尽管收入增长明显，但黑芝麻智能的亏损额更为巨大。2021年至2023年，公司净亏损分别为23.57亿元、27.54亿元和48.55亿元，三年累计亏损约99.6亿元。
《汽车人》认为，黑芝麻智能等相关企业的陆续上市，标志着自动驾驶芯片行业进入了一个新的发展阶段。然而，透过这次上市浪潮，更值得关注的是这些公司在技术研发上的高投入与市场前景之间的巨大不确定性。
这些公司巨额的研发投入与它们的市场份额不成比例。大量的资本投入并未能有效转化为市场占有率，巨大的亏损让人不禁怀疑：在一个日趋成熟且竞争激烈的市场中，它们是否有足够的时间和资源来证明自己？
当市场不再盲目追逐概念而是更关注实际业绩时，这些企业面临的将是“时间窗口”逐渐关闭的现实。市场一旦成熟，投资者的耐心会迅速消失，那些未能迅速兑现承诺的企业将在资本寒冬中无处可逃。
黑芝麻智能首日破发，正是市场对其未来前景持怀疑态度的体现。这种情况可能成为整个行业的预警信号。
当前，资本市场对AI和智能驾驶的热情确实给了这些企业一个理想的上市窗口，但这种热情并非无限制的。在没有足够盈利模式支撑的情况下，资本市场的兴趣可能迅速转向其他领域，留给这些企业的时间并不多。
黑芝麻智能的上市虽然起到了带头作用，但也带来了更多的不确定性。这些企业不仅需要技术上的突破，还需要在市场战略和商业模式上找到一条真正可行的道路。【版权声明】本文系《汽车人》原创稿件，未经授权不得转载。
