36万亿美债压顶，美元却依旧在逆势走强。

虽然11月美联储刚降息25个基点，但令人奇怪的是，美元指数不但没有变弱，反而是越走越强，最近一度突破了108，创下近2年来的新高。

美元逆势走强，底层逻辑是什么？特朗普回归，会对美元造成哪些影响？美元升值的背后，是全球经济的运行模式正在发生巨变。

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短短3个月时间内，美债规模就已经从35万亿美元飙涨至36万亿，不断刷新历史记录。

按理说，美元已经进入降息周期，同时美债规模又屡创新高，美元应该跟着贬值才对。

但现实却是，最近1个月时间内，美元对欧元升值3.7%，对英镑升值2%，对人民币也升值2.3%。

而且以现在的趋势来看，美元很可能还将持续强势一段时间。

为何美元会违背基本的金融规律？

特朗普自打竞选开始，经济主张就是要引导美元走弱，加速降息的力度，从而创造美国的制造业和出口优势，实现制造业的回流。

说白了，还是上世纪80年代那一套，靠对主要国家的货币贬值，提高美国商品的竞争力，加大出口。

但目前来看，市场预期却跟特朗普的设想完全相反，由于特朗普的关税政策，未来很可能导致通胀重启，所以市场预期美联储降息节奏将放缓，再加上其它国家为了保护出口，很可能也会调低汇率，所以反倒让美元指数越来越强。

之前美国前财长萨默斯就曾经发出警告，说如果特朗普坚持竞选期间做出的承诺，美国将会遭受比2021年更严重的通胀冲击，甚至可能高达两位数。

可见市场对特朗普的关税政策前景并不看好，而特朗普是什么都想要，这也是他跟美联储“对抗”的根源。

特朗普即将上台，美元逆势走强，更深层次的逻辑是全球经济的运行模式正在发生巨变。

我们可以把从二战结束到1971年，定义为全球经济模式的1.0版本。

这个阶段里，美国先是帮欧洲进行战后重建，向欧洲投资了大量的美元，完成了美元的对外输出。

与此同时，美国又向欧洲出口巨额商品，把投资出去的美元又收了回来，完成了一个循环。

然后随着经济逐渐恢复，欧洲为了保障自己的产业，开始减少对美国的进口，导致美元大量囤积，全球经济的1.0版本被打破，大量美元从美国净流出。

到了70年代，石油危机爆发，油价暴涨，导致美国陷入滞胀危机，经济增长停滞了十多年时间。

为了改变这种现状，在美国主导下，全球经济运行模式进行了“二次进化”。

这次的主角是美债，美国通过对外发行海量的美债，把各国囤积的美元回收到美国本土，使美元成为事实意义上的全球货币。

之后美国再拿着这些回收的美元在国内投资，带动美国经济的腾飞。

但已经习惯了高收入的美国人，看不上低端的制造业，所以美国的科技、金融等高端产业起飞，却把制造业转移到了成本更低的亚洲，主动产业空心化。

这又导致了，美国的贸易逆差持续走高，为了把不断净流出的美元再收回去，美国只能发行更多的美债，陷入恶性循环中。

所以我们可以看到，这些年美债走上了不归路，眼瞅着雪球越滚越大，一直到了现在36万亿美元的规模。

说白了，就是寅吃卯粮，拿着未来的钱去带动现在的经济发展，而且还是有选择性的，只干利润丰厚的，放弃了那些脏活累活。

但这种模式明显是不可持续的，尤其是随着全球去美元化的兴起，美国的财政压力越来越大，美债距离暴雷越来越近，所以特朗普上台，他必须要改变这种模式。

特朗普的经济主张是什么？

首先，要对外国的商品加关税，不管你是中国还是墨西哥加拿大，通通都得加。

其次，是对内减税，并且放松对金融的监管，进而吸引全球资本进入美国，投资美国的实体产业。

显而易见，如果特朗普顺利的话，美国的贸易逆差可以不断减少，再加上资本的流入，美国就不用再去发行大量的美债来回收美元，这样就能挽救美国的经济。

但随着全球资金涌入美国，就会导致美元升值，这是特朗普不愿意看到的，因为美元升值会阻碍资本的继续流入，也会降低美国商品的竞争力。

所以我们可以看到，特朗普在三权归一之后，他还想控制美联储，想强行推动美元加快降息节奏，哪怕引发了大通胀，他也在所不惜。

因为像特朗普这种政治强人，他们为了实现自己的野心，往往都是不择手段。

除了要解决美债问题，特朗普肯定还在盘算，有了全球资本的投资，美国高新技术产业就会迅速发展，形成新的技术代差。

到时候，美国左手拿着专利，右手拿着美元，到全球各地疯狂抄底，一个全新的周期又开始了，美国人又能过几十年的好日子。

只不过，这个计划的前提，是要让当下的美国人忍受长期的高通胀，他们会支持吗？

写在最后：

美元走强的底层逻辑，是特朗普即将上台，全球经济运行模式迎来巨变。

特朗普究竟能否成功？明年好戏正式开演。

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