2023年，内地分红险实现率集体“暴雷”，最低19%，
集中在25%-57%，与2022年的75%-114%相去甚远。
而香港分红险却一如既往的稳健，普遍保持在90%~100%的水平。
有人就担心，香港分红实现率数据现在亮眼，未来会不会走低？
到底有没有这种可能呢？
答案是有的。
但我觉得可能性不大，因为两地分红险的投资市场和环境完全不一样。
……
先说句公道话，这次内地分红实现率集体翻车，监管要付一半责任，
因为原来的保单收益是按照中档预期演示的4.5%利率来设计的，但现在监管对保单收益做了限制，
不能太高，上限在3%左右，由于保证部分的收益是2.5%，这就导致保险公司只能派发0.5%的分红收益，
但之前是可以派发1%-2%的收益的，算下来，现在分红实现率就只能达到三四十了。
但监管的限高只是一部分原因，内地分红实现率低迷的根源，是内地保险公司的投资成绩一般，
除非这家公司能够向监管提供充足的证据表明，公司的投资收益率表现优异，不需要主动调降实际收益率。
可以看到，2023年底，内地保险公司的年化财务收益率只有2.23%，而这是10年来的最低点。
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那为啥内地投资不行，香港保险却能有如此亮眼的业绩呢？
主要还是因为它们的投资范围不一样。
内地保险公司只能投资内地资产，
而香港保险公司则可以布局全球优质资产。
以2023年为例，这两者在资本市场的表现差异巨大。
一、股市
如图所示，2023年A股的走势可以用跌跌不休来形容，
只有北证50还有14.92%的正收益，其余指数可谓是凄惨无比，缅A名不虚传。
而论其原因，一方面是因为中美博弈，美元加息导致资产外流，
另一方面则是我国的经济下滑，加上大股东减持套现等问题层出不穷。
反观海外股市，2023年美国标普500涨了26.3%，纳斯达克指数涨了43.42%，
其实不仅是2023年，长期来看，美股也比A股更稳定。
以沪深300和标普500为例，
沪深300波动剧烈，2007年、2015年、2021年的牛市急涨，透支未来涨幅，随后暴跌腰斩，
正是因为A股受政策影响，只能做多，导致A股就像过山车，上下波动。
而美股标普500长期向上慢牛，调整时间短。
原因是美股制度健全，完全市场化运作，允许多空，牛长熊短。
刚好，内地保险投资A股，香港保险投资美股，这也是香港保险的分红会比内地更加稳定的原因之一。
……
二、债券市场
如下图，2023年我国10年期国债收益率整体呈现下行趋势，
与此同时，美国国债收益率是一路上涨，
直至2023年末，美国1年期国债收益率为4.79%，美国10年期国债收益率为3.88%。
现在，
我国10年期国债收益率直接跌破1.67%，创下历史新低，
而美国10年期国债收益率却突破4.79%，还有继续上涨的空间。
如此一来，香港保险公司的分红成绩亮眼就不足为奇了，
因为单凭美债就能锁定4~5个点的收益，
再搭配股票权益类资产，不太费力就能达成6%-7%的年化收益，想要分红数据达标不是难事。
而内地保险公司却只能投资国内债市，收益率较低，想要高收益就得搭配更多的权益类资产，
这也是香港保险的分红会比内地更加稳定的原因之二。
三、房地产市场
目前，我国内地的房地产两极分化严重，
但即便是北上广深市中心的租金回报率都不足1.5%，远低于纽约的5.4%、伦敦的3.6%、东京的3.3%。
再加上不断走低的出生率，加速的老龄化，我国房产的投资回报率还会进一步下跌。
以平安为例，
2023年平安的净利润是856.65亿元，同比下滑了22.8%，这个下滑幅度在平安历史上是罕见的。
平安有5个业务板块，寿险业务其实也还行，盈利1050亿元，但资管业务亏了207亿元，
而这跟缅A有关，与此同时，平安还在地产上反复踩雷，
之前在华夏幸福栽了大跟头，减值432亿元，紧跟着又踩雷中国金茂蒸发70亿元……
然后，恒大、碧桂园相继爆雷，作为碧桂园第二大股东的平安自然也受到一定的牵连。
内地保险只能投资内地房产，不仅投资回报率不高，资产过于集中，风险也会加大，
而香港保险却可以投资全球的优质房产，而这是香港保险的分红会比内地更加稳定的原因之三。
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另外，香港保险公司相比内地保司，资管经验大多都是有着几十年、上百年历史，
经历了多轮利率周期和牛熊周期，累积了不少投资经验，为长期稳定回报提供了可能性。
比如宏利，资管团队MIM，有着120年的投资经验，受官方认可，给美国、加拿大等多个国家的机构和个人提供退休养老服务，
同时，MIM也是香港强积金（香港社保）最大的供应商，11800亿港币规模的强积金，宏利就管理了3000亿+，占据市场份额28%，
可以说，今年香港强积金回报率能达到12.77%，就有MIM的功劳。
然后，我也手动统计了宏利的所有产品，总现金价值比率的平均值为98%，这个成绩还是很不错的。
再比如友邦
2023年投资资产总额2235亿美元，近8成投资于固收类资产，2成投资于权益类资产和不动产等，
其中，债券信用评级在A以上的占比83%，确保资产的相对安全性和稳健性。
而我统计了香港友邦的75款分红产品，总现金价值实现率均值为99.2%，方差为0.079%，
也就意味着友邦的分红波动较小，而且分红实现率大多实现了100%。
因此，强有力的资管团队也是香港保险的分红会比内地更加稳定的原因之四。
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综上所言，除非极端情况下，否则香港分红实现率不太可能跳水，
因为相比投资受限的内地保险公司，香港保险公司拥有全球视野，可以在全球范围内找寻优质资产，
而且海外资产本身受政策影响更小，普遍呈现牛长熊短的特征。
即便熊市来了，保险公司也可以通过风险平滑机制渡过，最典型的就是2022年全球股市大跌，大多香港储蓄分红险的现金价值都实现了增长。
