宏鑫科技301539

发行价：10.64

发行PE：25.00

发行量3700万股，拟募资7.47亿，实际募资，3.93亿，所投项目如下

实际控制人： 王文志 （持有浙江宏鑫科技股份有限公司比例：50.14%）

主营：汽车锻造铝合金车轮的研发、设计、制造和销售。与传统的铸造工艺相比，锻造工艺具有节能环保、减排降耗、质量轻、强度高、可塑性强等优势，是未来铝合金车轮生产工艺的主要发展方向。目前，中国大陆铝合金车轮制造的主流工艺仍为传统的铸造工艺，锻造工艺普及率不高，与发达国家存在明显差距。

主要产品：商用车车轮、乘用车车轮。

公司亮点：国家级专精特新“小巨人”，锻造铝合金车轮产销规模在细分领域居前。目前，汽车铝合金车轮主流的成型工艺分为铸造工艺和锻造工艺两种。同行业可比公司主要采用铸造工艺，中国台湾地区上市公司巧新科技（证券代码 1563）与公司均采用锻造工艺。公开资料显示，巧新科技是全球最大铝合金锻造轮毂工厂之一，也是全球第一豪华车及跑车铝合金锻造轮毂供应商。2021 年度公司锻造铝合金车轮产量为 78.78 万件，同年巧新科技产量为 66.70 万件，因此，公司锻造铝合金车轮产销规模在细分领域位居前列。

公司按主要产品类别分类的主营业务收入构成如下：

公司主营业务毛利按产品构成情况如下（乘用车车轮毛利占比逐年上升，23年占比超70%）

报告期内，公司主要产品的收入占比与毛利率情况如下（公司主营业务毛利率分别为 24.12%、19.11%、18.59%和 19.41%）

公司车轮产品在汽车售后市场和整车配套市场的销售情况如下（报告期内，公司车轮产品在汽车售后市场收入占比分别为67.15%、65.66%、 59.26%和51.91%，销售占比较高。与整车配套市场相比，售后市场客户订单相对零散、长期预见性不足，且具有小批量、规格型号多等特点，这些对公司产能配置、生产安排、存货管理等均提出了较高的要求。）

报告期内，公司境内销售收入占各期主营业务收入的比例分别为 61.59%、 54.61%、48.73%和 48.72%。公司境外市场销售收入持续上升，增速较快，使得境外市场收入占比稳步攀升

公司对前五大客户的销售额及占当期营业收入的比例如下（公司产品已直接配套豪梅特、东风柳汽、陕西重汽、比亚迪、中车时代等国内整车制造商或一级供应商，同时，公司积极开拓海外市场，目前已通过 J. T. Morton、Superior 分别配套美国新能源汽车制造商 Rivian、Lucid，并进入 Paccar（美国）的供应链）

报告期内，公司营业收入、主营业务收入、扣非后归母净利润、研发投入增长情况如下

经初步预测，公司 2024 年 1-3 月经营业绩情况如下

公司可能存在的风险

行业情况对比：近年来，在汽车产业“轻量化”发展趋势下，万丰奥威、立中集团、今飞凯达等以铸造工艺为主的汽车车轮企业也纷纷涉足锻造铝合金车轮领域。

打新建议：发行人的优势在于，早早布局锻造铝合金车轮市场，当前铝合金销量占比虽然不高，但锻造技术及市场份额属龙头。报告期业务稳定增长，未来锻造铝合金车轮存有一定的开发预期，毛利率和研发高于同行。劣势是，锻造市场存在开发不及预期的可能性，毛利率受上游铝棒价格影响较大，且依赖美国市场严重。整体看，股价低，估值偏低，募资规模小，且汽车也属当下偏热门板块，给于65分打新分值，建议积极申购。