上一期文章我们探讨了贵金属最近集体狂飙，而同时创下记录新高的还有以美股为首的全球股票市场。据彭博数据，在全球最大的20个股市中，有14个最近创下历史新高。即将到来的降息、健康的经济和企业盈利推动了这一行情。

追踪发达市场和新兴市场的MSCI ACWI指数一直在创纪录地上涨。在美国，标准普尔500指数和纳斯达克100指数本周创下历史新高，而道琼斯工业平均指数有史以来首次突破4万点。与此同时，欧洲、加拿大、巴西、印度、日本和澳大利亚的股市正处于或接近峰值。

彭博数据指出，全球股市4月份的回落并没有持续太久，因为逢低买入的人不断出现。这有助于解释为什么标准普尔500指数在311天内没有出现2%的下跌，这是自2017-2018年以来最长的一次。

标准普尔500指数在连续两年没有创下历史新高后，在2024年创下24个新高。自去年10月下旬以来，美国股市已经上涨了12万亿美元。其中一个原因是市场寄望美国经济在通胀降温的同时保持强劲，实现软着陆。

另一主要推动来自于对人工智能技术的狂热，但是英伟达公司一家巨头就为标准普尔500指数贡献了约四分之一的涨幅。加上微软、亚马逊、Meta Platforms Inc.和谷歌母公司Alphabet，标准普尔500指数约53%的涨幅来自这五只股票。

在股市创新高的同时，一项衡量期权价值的关键指标显示，交易员对股市的担忧情绪已经降至疫情前的最低水平。衡量标准普尔500指数30天隐含波动率的芝加哥期权交易所波动率指数(Cboe Volatility Index)上周五收于2019年11月以来的最低水平，基准股指在略低于历史高点的窄幅区间内交易。除了4月份的一次飙升外，随着股市攀升，波动率指数在2024年的大部分时间里一直保持低位。

出现这种情况的部分原因可以归结为对冲需求的减少，以防止抛售。通常情况下，波动率指数和标准普尔500指数呈反比关系，因此随着美国股市今年上涨11%，投资者对支付保护费用的兴趣不大。

如我们此前指出，随着经济数据显示出触底迹象且欧央行即将在6月，有史以来先于美联储降息，欧洲股市也创下了创纪录的涨幅。四分之三的欧洲企业业绩达到或超过预期，利润率有所改善。这提高了分析师对未来利润的预期，推高了股市。泛欧斯托克600指数在过去6个月中有5个月上涨，与美国货币政策的分歧可能成为该地区股市的推动力。

过去三个月，以美元计算，英国富时100指数击败了欧洲斯托克50指数，收复了年初以来的大部分失地。对经济敏感的大宗商品板块也推动加拿大主要股指S&P/TSX综合指数升至历史高点。今年黄金和铜价屡创新高，提振了该国规模庞大的采矿业，后者占该指数权重的12%以上。

与此同时，澳大利亚S&P/ASX 200指数在3月28日触及高位，此前通胀数据支撑了利率已见顶的押注。自那以后，预期发生了变化。尽管前央行官员预测，降息可能要到2025年底才会开始，但澳大利亚股市又回到了历史高点附近徘徊。

在全球股市一片盛世美好的背后，需要更多靓丽经济数据的支撑，甚至当降息带来的提振已经提前消耗殆尽的时候，需要比预期更多的降息规模来进一步提振市场的风险偏好氛围，因为目前市场已经走得过远，甚至对跌宕起伏的地缘政治局势已经免疫，所以在极度飚高后投资者还需要谨慎对待。