今晚将公布的美联储最青睐通胀指标预计在5月份进一步放缓，可能出现自去年年底以来最温和的月度涨幅，符合此前CPI和PPI双双放缓的趋势，表明美国通胀在停滞数月后已重新加快下行。

接受彭博调查的经济学家预计，个人消费支出指数环比年率将上升2.6%，低于4月份的2.7%；环比则预计可能和前值持平。剔除波动较大的食品和能源行业、受到美联储最密切关注的核心指标，预计将从2.8%降至2.6%，这将是自2021年5月通胀率从1.9%加速至3.1%以来的最低水平，月率预计温和增长0.1%。

在公布个人消费支出数据之前，本月早些时候公布的CPI数据令人鼓舞，显示5月份通胀率降至3.3%。投资者现在押注今年将多次降息，尽管美联储自己的预测显示，到12月只会降息一次。

另一个衡量通胀的指标——PPI增速放缓，也让投资者相信个人消费支出将处于低位。5月份，折合成年率的PPI下滑至2.2%，低于预期的2.5%，也低于4月份经上修后的2.3%。

当时的CPI报告部分数据将进一步反映在今晚即将公布的PCE物价报告中，其中包括服务业通胀普遍下降，包括汽车保险成本自2021年以来首次下降。近几个月来，这类商品一直是价格压力的主要推手。机票价格创下近一年来的最大跌幅。有线电视、卫星电视和流媒体服务的价格下降幅度是近20年来最大的。总体通胀似乎正在向美联储的目标水平靠拢，如果住房成本下降，可能会帮助通货膨胀相对迅速地回到2%。

与服务业不同，商品价格在过去一年的大部分时间里持续下降。同时，近期的零售销售数据显示，消费者对商品的兴趣有所减弱。预测中值显示，名义个人消费和收入将略有加速增长。尽管较低的个人消费支出利率可能让交易员继续押注今年将有两次降息，但降息的时机仍是个问题。

在暂停加息周期近一年后，美联储仍在寻找物价在其2.0%目标附近持续稳定的迹象。自上次会议以来，美联储官员表示，尽管他们对其他通胀数据(包括消费者价格指数)的逐渐下降感到鼓舞，但在降息之前，需要看到这样的进展持续数月，因为单月的数据并不可靠。

与此同时，——美联储双重使命的另一部分——劳动力市场依然保持健康的状态，为政策制定者在降息时机上提供了一定的灵活性。本周来自美联储最新的官员讲话显得更加鹰派：美联储理事鲍曼周二表示，维持政策利率"一段时间"不变可能足以控制通胀，但重申，如有必要愿意提高借贷成本。

即便今晚公布的通胀报告有望继续放缓，但不足以让美联储在9月份之前就采取行动，但是可能会让美联储一直坚持“耐心”的措辞出现弱化，因为美联储需要更多通胀降温的信号来推进宽松政策。因为，官员们会更关注通胀数据的整体趋势，而不是具体数据的发布。

结合两周前通胀公布符合预期放缓的结果，当时的股市开盘走高，公债全线上扬，推动两年期和10年期公债收益率双双下跌，今晚如果通胀加速放缓，再次推升9月降息的可能性，会看到上述走势的重演甚至行情更加剧烈。而本周以来美股科技股经历了调整后的反弹，是否延续升势后再创历史高位就取决于这份PCE物价报告。

随着市场消化美联储在夏季降息的可能性愈发渺茫，黄金价格近一个月以来的走势都是区间模式。本周尝试反弹但是乏力突破，在周三一度跌至两周低点，回到了此前三周的区间内，对应的是美国10年期国债收益率触及近两周高位，黄金价格能否在区间底部的支撑以及PCE物价放缓的配合下寻找突破，对于已经压抑数周的多头来说是关键的机会，跌破2270美元抑或收复2400美元关口都会成为分界线。