2021年以来，A 股市场弱势震荡已经三年了，很多人都开始抱怨A股看不见希望，还会有牛市到来吗？

其实回顾历史，在A股市场，平均3-5年一轮小牛熊市，平均7-10年一轮大牛熊市。

A股历史最长的熊市，是2009年8月到2014年年中的这轮熊市，持续了接近5年时间。期间A股最大回撤大约40%。

历史上第二长的熊市，是从2001年到2005年，也是持续了接近5年的时间。所以，2021年2月起，到目前的这轮熊市，从时间长度看，暂时还没有历史上最长的两轮熊市长。

影响股市牛熊市周期的，主要有三个周期性因素：基本面周期、资金面周期、情绪面周期。这三个周期循环往复。某一两个周期重合的时候，就会推动出现牛市或熊市。

所以，我们不用担心不会有牛市行情。

一，GDP 的持续增长：长期投资的立足基础，中国经济增长仍然居前

从 2023 年预期和表现的反差之中可以再一次地看到，虽然各类机构都会对经济和股市作出各种各样的预测，但均很难保证精准， 因此如果投资者寄希望于战术配置，就会 面临各种各样的“意料之外”。但是如果立足于战略配置，在资本市场的长期历史视角 （20 年以上）下，股票资产反而具有一定的确定性： 那就是几乎所有主要经济体的股 票指数、以及其名义经济表现都是长期上行的。

而中国虽然经济进入“新常态”，但是GDP的增长速度在全球来看还是居前的。只是，口罩事件对中国企业的影响比较大，导致企业利润增长放缓，甚至无增长；再叠加美元连续升息导致的流动性紧缩和热钱外逃；国内的风险偏好下降等，是普遍被认为是这几年A股持续低迷的主要原因。

二，风险偏好低，避险情绪浓厚，但也积蓄了强大势能；

这一方面我们可以从近几年来国内固收产品的配置情况看出，固收类产品受“避险”需求的影响，总体规模大幅增长。 面对今年存在较高不确定性 的资本市场和价值继续萎缩的房地产市场，中国家庭的总体风险偏好程度出现明显下 降。突出地表现为具有“保本”属性的银行存款、长期保险和货币市场基金继续受到青睐。 其中， 银行存款规模在 2023 年增长 14 万亿元至 134 万亿元，居民存款中，近 3 成为 短期流动性存款， 7 成以上为定期存款，且定期存款占比近年来持续上升，表明很多家 庭持有存款主要是因为其约定收益和无净值波动风险的特质。

随着风险偏好的逐渐企稳和回暖，再加上现在国内利率的持续下降，有望实现居民财富的“配置调整”，对权益类资产形成一定支撑。​

三，美元即将进入降息通道，全球流动性宽松预期加强

2020年到2022年这段时间是最近20年时间里，美联储加息幅度最大的两年，目标是让通货膨胀回落到2%-3%的水平。

通过连续几年的持续加息，从7月美国发布的最新的通货膨胀数据来看：6月CPI同比上涨3%，低于市场预期的3.1%。通胀数据既然回落了，这就加大了市场对美联储降息的预期。市场预期在今年的三、四季度，美元可能会迎来首次降息。不过，是否降息也是人为规定的，前后相差几个月都是有可能的。但是我们可以确定的是，至少美元再继续加息的概率是不大的，无非就是什么时候开始进入降息通道了。

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