受2024版新国标清库存影响，电动车龙头雅迪控股（01585）3月25日午间发布一份业绩缩水的财报。

2024年，公司收入282.4亿元，同比下滑18.8%；归母净利润同比大幅缩水约51.8%至12.7亿元，毛利率也由约16.9%降至约15.2%。

财报发布后当日，雅迪控股股价收14.96港元/股，跌3.23%。

管理层解释称，公司毛利率下滑主要是由于：作为应对国家标准调整、加速现有型号库存清仓战略举措的一部分，若干现有型号产品售价降低所致。

此外，“非经常性损益”即其他收入及收益净额，由9.8亿元减少约34.4%至6.43亿元，主要是由于未能收取与2023年相同的政府补助，以及汇兑损失扩大。

新国标清库存，电动自行车单车价格下滑

“国家标准调整”指得是电动车行业在2024年11月份实施的新国标，导致按照旧车规生产的大量车型无法流出市场。根据市场监管总局等四部门要求，2024年11月起，新版《电动自行车电气安全要求》实施，不得生产、销售或上牌不符合标准的电动车。受此影响，雅迪控股加速旧款车型去库存，直接影响主营业务表现。

《财中社》发现，雅迪控股的电动车产能利用率大幅下滑。算上2024年投入使用的海外越南生产基地，雅迪控股的电动两轮车年产能约2200万台，而相比2024年共销售电动车1302万辆，公司产能利用率约60%，远低于上一年超过80%的利用率。在主营业务中，电动自行车业务贡献营收超4成，接下来分别是贡献近3成的电池及充电器业务、占比25%的电动踏板车业务。

清库存导致电动车单价下降。公司核心业务电动自行车单价平均1347元/辆，比起上年的1380元/辆，单车售价下滑33元。

公开信息显示，目前市场上锂电池和铅酸电池在电动自行车占比约2:8，中国化学与物理电源行业协会秘书长王泽深认为，随着2024版新国标推出，锂电池市场份额可能因新标准而扩大，尤其在追求续航里程和便携性的消费群体领域。

在电商平台上，雅迪铅酸电池电动车售价1899元，比其锂电池电动自行车价格低千余元。相比份额下滑明显的电动自行车业务，雅迪电动踏板车占比反而上升，踏板车即轻便型摩托车和电动摩托车，单价平均1804元/辆，比上年的售价1740元/辆涨价64元，并且售价显著高于电动自行车。

根据招商证券研报，本轮以2024版新国标修订为核心的电动自行车监管活动，主要针对电动两轮车生产端进入门槛低、存在不合规组装厂的情况，监管端通过行业强制标准方式设置生产要求，拉高行业门槛。

故而招商证券研报认为，2024版新国标拔高电动车生产门槛，雅迪控股作为优质厂商将深度受益。例如自2019年电动车新国标实施后，雅迪次年2020年营收近乎翻一番，增长势头持续至2023年。

雅迪电动车的“野望”： 全产业链布局

令消费者吃惊的是，以昂贵著称、售价在3000-4000元/台的电动车的毛利率并不高。雅迪控股在2024年毛利率仅有15.2%。

对比同行业，2024年小牛电动（NIU）的毛利率仅12.4%，较上年的19%大幅下滑；全年净亏损1.9亿元，同比减亏28.9%。雅迪控股的成本控制在行业内较为领先：在电动车成本居高不下的情况下，雅迪控股选择自建产业链。

2024年4月，雅迪控股通过子公司以3.5亿元收购无锡凌博电子技术股份有限公司（下称“凌博”）的 100% 股权。凌博主要从事研究、开发、生产及销售智能控制系统解决方案及产品，及为两轮电动车、园艺工具、工业机器人、电动船及其他行业提供量身定制的技术解决方案。

尽管过去电动两轮车的“智能化”口号响亮，但雅迪控股目前的智能化水平主要在类似NFC公交卡的NFC开锁，和新能源汽车的智能化还相去甚远。

新能源电池领域亦是雅迪控股的重要战略方向。2022 年 8 月，公司向南都电源（300068）收购华宇新能源科技有限公司余下30%股权，收购完成后华宇新能源成为雅迪控股全资子公司。据悉，华宇新能源为雅迪与南都电源合作开发的新能源项目总投资超 20 亿元。根据爱玛科技（603529）招股书，电动两轮车的电池及电机成本约在20%及10%。

在高成本压力下，如何提升毛利率、优化产品结构，将成为雅迪控股未来盈利的关键。

来源：财中社

来源：读创财经

审读：孙世建

读创编辑：周梦榕

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