金戈，也和它的用户一样，来到了中年危机。

白云山财报显示，去年金戈的总营收下降2.55亿，销量锐减1332万片，库存量较去年同期多了近50%。从白云山的首个10亿大单品，到如今一波三连跌，金戈滞销的背后究竟潜藏着怎么样的市场变化？

一、从高点跌落，国产小蓝片第一股遇冷

时间回到2014年，彼时辉瑞小蓝片的专利保护刚刚到期，白云山就已“国产小蓝片第一股”的身份，快速在市场跑马圈地。一样的效果、一样的成分，价格几近腰斩，让无数中年男人们看到了站起来的希望。

凭借先发优势，金戈一路高歌猛进，2021年就成为集团首个年销破10亿的大单品，白云山也从金戈身上看到了冲击千亿市值的希望。毕竟彼时的小蓝片市场仍是一片蓝海，同年销售额的增长率依然逼近10%，白云山手握4成市场，自然是高枕无忧。

而2021年既是高点，也是拐点。此后一年，金戈销量开始走下坡路，销量首次下滑12个百分点，在去年更是迎来了又一次大崩盘。与此同时，白云山的业绩也开始暴雷。今年净利润下降30.09%，仅有28.35亿元，跌回2018年的水平。

财报显示，金戈的库存量上涨近50%，滞销势头已经颇为明显。此前连续7年的一路高歌猛进，让白云山数次扩大金戈的生产线，但如今换来的只有清库存时的狼狈。《第一财经》分析称，未来至少两年的时间，白云山都会受到这波库存的影响。

曾经盛极一时的国产小蓝片第一股，为何现在却遇冷了？

二、内卷+围剿，白云山处境岌岌可危

数据显示，目前我国已有18家企业获得抗ED类制品的生产批文。金戈作为第一股，身边早已围绕着35个产品蚕食市场。但靠着卷价格获利的金戈，也卷不过后来者。齐鲁制药借着集采，一度把价格打到2元一片；广生堂也把整盒价格打进2位数。《中国药品市场调研报告》显示，2024年该赛道毛利率已跌至60%，远低于市场平均水平。

另一方面，小蓝片用后产生的一系列不良反应，也让不少消费者心存芥蒂。这也催生了另一大市场的悄然兴起。如今，随着《科学》、《自然》等杂志，不断发现除西地那非外，还有众多物质可以起到类似效果。不少生物科技品牌也盯上了这一市场，诸如日本Bioagen（译名：博奥真）旗下男性单品“御利维”，融合了天然韦哥——小花山奈、雪域金刚草喜来芝等成分。

《自然》2022年发文证明称，受试者在“御利维”核心成分干预30天后，力量、体能状态都出现回升，主观勃发满意度提升72%。很快，我国诸如京东等企业也很快发现了其市场前景，抛出橄榄枝。

“御利维”类新锐科技的兴起，很大程度也在围剿小蓝片的市场份额。如今“御利维”已辐射10W+中高线城市男性，并收获62%的稳定复购率。不乏“重温20岁硬度”、“体感更温和”、“避免了等待的尴尬”等反馈。《第一财经》也分析称，2030年此类科技的市场份额将突破996亿。

三、白云山找到症结所在

已有不少业内人士指出，白云山缺乏创新是造成如今局面的主要原因。随着在财报、外部采访时，白云山一再强调外部恶劣的商业环境是造成如今局面的罪魁祸首，但背地里也在加紧新品研发。

官方报道称，白云山已经启动研发升级战略应对行业挑战，计划每12个月完成2-3个创新药物申报。这家老牌药企在坚守传统中药核心阵地的同时，将30%研发经费投向生物制药与新型化学药领域，着力打造多赛道发展的医药集团。在医疗健康产业延伸方面，依托白云山健康产业公司平台，开发出涵盖养生茶饮、中药保健器械等六大类产品。

面对医药市场格局变化，白云山正在探索两条突围路径：创新药物研发能否激活传统业务板块，大健康产品线又能否形成持续收益来源，这些都将接受市场检验。

业内人士指出，在公众健康意识提升的当下，医药企业的竞争已从单纯产品比拼转向综合实力较量。过硬的技术实力和公开透明的企业态度，正成为赢得消费者青睐的关键要素。