【盘面分析】

美国大选不确定性和降息预期降温，导致美股近期出现明显高位震荡的行情，相信在盘整后势必还会有新高出现。以目前的外围局势来看，牛市共振的行情表现较为明显，本周开始A股、港股等等亚太地区股市也出现不同程度的上涨，A股市场成交量有所萎缩，但是仍在近2万亿的水平，市场热度充足，尤其是题材的炒作如火如荼，显示情绪端较为良好。政策变化锚定了中国资产价值修复的基调，目前仍然是政策下的牛市行情，建议关注调整之后的买入机会。

骑牛看熊发现军工行业2024年中报业绩为十年最差，但8月底以来行情和股价表现体现出中报情况大多在市场预期之中，算是“利空”落地。大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027 年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板，军工国企改革遂步进入深水区并购重组和资产证券化有望重新成为重要投资主线之一。

军工板块持续走强，洪都航空、航发科技等超10股涨超5%，军工并购重组再度步入活跃期；经过近2年的行业调整，军工板块现在处于历史性底部，建议关注四季度军工订单的下发节奏。风电股开盘继续活跃，海力风电涨超10%，天顺风能、金雷股份等多股涨超5%，2024北京国际风能大会暨展览会圆满举行，12家风电整机企业在会上签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》。低空经济概念震荡回升，恒天海龙涨停，宗申动力、光启技术逼近涨停，2024中国（西安）国际低空经济发展大会将于11月22日至24日在西安举办，将全面展示无人机行业、低空经济、新质生产力发展全产业链的创新产品和最新技术成果。

跨境支付概念股反复活跃，青岛金王9天7板，仁东控股、四川长虹等多股涨停，支持来自不同司法管辖区的合格银行参与人民币跨境支付系统(CIPS)。数据要素概念股快速反弹，易华录、米奥会展涨超10%，宏景科技、创维数字等涨超5%，国家数据局将以数据要素市场化配置改革为主线，制定出台培育一体化数据市场的政策文件。CPO概念探底回升，光芯片方向领涨，太辰光20CM涨停，源杰科技、长光华芯等多股涨超10%，提出力争到2030年，把光芯片培育形成广东新的千亿级产业集群。

信创概念早盘异动拉升，中国长城直线涨停，同方股份、华胜天成冲击涨停，预计今年中国人工智能服务器市场规模将达91亿美元，同比增长82.5%，2027年将达到134亿美元，五年的复合增长率为21.8%。汽车整车股震荡走高，赛力斯、力帆科技双双涨停，北汽蓝谷、众泰汽车等多股均涨超5%，今年9月，全球新能源汽车(含纯电动汽车BEV和插电式混合动力汽车PHEV)交付量为170万辆，同比增长30.5%。中国市场表现尤为突出，其销量为110万辆，占比超六成，增幅高达47.9%。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三低开高走，本周沪指走势相对较强，这也导致盘面出现了而明显的变化，金融股和权重股有回暖迹象。此前A 股大涨的两个主导因素中政策预期将逐渐退坡，短期将是主要由资金行为主导的博弈市，因此TMT 赛道中如鸿蒙、AI 产业链和信创仍有机会。对经济复苏结果的预期反转将更好把握，因此看好顺周期的A 股消费品和港股互联网平台。接下来注意上证指数能否在3310点之上稳住。

创业板指数周三低开高走，盘面出现明显的变化，科技股低开高走，但是分化较为明显，妖股开始出现大分歧，这也说明方向要改变了。就国新办系列发布会中透露的政策取向而言，地产和传统基建的发力仍将是保持定力的，明年我国总量政策刺激需求的方式和过程存在诸多不确定性，因此相比以往看重中间过程投资政策抓手的策略。接下来注意创业板指数能否在2230点之上稳住。

【淘金计划】

随着政策信号转向积极，本轮市场反弹行情仍有望延续，A 股资金面仍有望延续修复，但之后修复的空间和节奏，可能仍需视四季度政策加力效果以及海外经济、地缘等格局演绎情况而定。政策端为股民提供入市便利条件，随着赚钱效应增加，居民资金入市规模和新发基金规模有望增加，为市场带来增量资金，行情有望延续至上涨期。本轮行情本质为A 股过去3 年向下定价的因素出现拐点，则在大盘反弹阶段，受上述定价因素压制的超跌板块/个股估值修复空间更大、反弹力度更强。

题材板块中的航空、军工信息化、国防军工等概念是资金净流入的主要参与板块，知识付费、传媒娱乐、公共交通等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现随着2021 年以来军工板块投资逻辑及实际驱动因素已转变为业绩驱动，我们建议关注绑定新一轮主战装备，具备国产化率提升或渗透率提升逻辑的核心板块。

我国军费平稳增长为国防军工行业稳定发展提供坚实基础，行业规模和利润有望保持持续上升态势。近年来我国在船舶、航空航天、卫星导航等领域的全球竞争力持续提升，国防军工行业是新质生产力发展突破的重要方向，行业前景广阔。在全球冲突多发和地缘局势并不平静的背景下，国防安全重要性提升，行业估值有望获得支撑。

市场风险偏好提升下，地缘政治事件对军工行情的刺激有效性大幅提升。全球地缘政治形势日趋复杂，各国安全诉求不断提升，定程度呈现出军备竞赛的局面。经过几十年积淀与投入，我国军工行业已经基本具备了相当的技术基础和物质条件，在市场风险偏好较低的环境中，地缘政治冲突对军工行情的刺激极其有限，但随着市场风险偏好的提升，每一次地缘政治事件都将引发和聚集市场对军工的关注度的提升。

军工板块或于财报期间出现浅调，但当前市场风险偏好高，不易过多纠结于短期业绩建议博长避短；其次，目前板块估值和公募持仓约分别为40%和65%分位水平，提升空间较大。中期看：Q3业绩落地后，年报空窗期较长，而Q4行业订单渐行渐近，叠加“十四五”装备采购计划务期必成，25年当仁不让是景气大年，军工板块表现有望显著强于大盘，β机会凸显。长期看：2027年建军百年奋斗目标近在尺，军工高景气度有望持续。