茶百道上市3天破发大跌31%，这让7795家茶百道加盟店的感觉很没面子！咱也别光吃瓜，从专业角度分析茶百道到底是不是好生意。基金经理分析股票投资价值有很多角度，但大体上分为四个方面。

1、看未来发展空间。

茶百道所处的行业属于现做茶饮，是国内现制饮品市场最大细分品类，占比 50.7%。市场规模由 2017 年的 873 亿人民币增长至2022 年的 2137 亿元，年复合增长率为 19.6%。券商预计到 2028 年，还会有18%的年复合增速，空间很大，是妥妥的好赛道。

按道理，这么快速增长的行业，茶百道应该能够分一杯羹。茶百道的收入确实也是连续增长，2021/2022/2023年同比增速分别为237.4%/16.1%/34.8%。

但是仔细一看，茶百道95%的收入都是从加盟店赚的，而它2021年到2023年加盟店数量增长比例差不多是116%、25%、23%。不过从单店零售额增长看，2021-2023年茶百道平均单店零售额为103.5万、196.7万、209.6万、216.8万，同比增长90%、6.6%、3.4%。考虑到现在消费降级明显，茶百道单店零售额提升难度比较大。

总结一下，茶百道在一个快速增长的好行业，但他的增长得靠不断扩张，不断搞加盟店来完成。

2、看竞争格局，主要看竞争对手多不多，未来会不会有新的玩家进来。

很显然，茶百道所处的现做茶饮行业是个红海，目前行业集中度还不够或者说并不稳定，前五家的销售额集中度是44%，正处在群雄争霸的时候，竞争非常激烈。而且从这两年看，不断有新的品牌冒出来，消费者的口味变化很快。

整体来看，行业龙头是蜜雪冰城，各方面都远超第二名，茶百道位居第三。

3、看核心竞争力，说白了就是你比同行牛在哪？最后是你打死同行，还是被同行打死？

从消费者的感知来看，现制茶饮在产品端并没有什么明显的壁垒，不具备什么高科技含量，所以在品牌认知没形成的时候，各家相互抄袭产品非常简单。

当然了，从产品定位来说，各家会有一定差异。比如蜜雪冰城就定位低端茶饮行业龙头，而且门店数最多。茶百道就偏定位中端。

从各家企业的打法来看，连锁茶饮公司基本以加盟模式为主，2022年4季度喜茶放开加盟，2023年7月奈雪放开加盟。通过加盟扩张的茶饮公司本质是供应链类型公司，目前各家公司都大力投入供应链建设，并延伸至上游。而且为了抢地盘，都给加盟商不少优惠。

整体来看，除了价格差异，各家品牌力差异不大，产品差异也没有很明显，还是处在跑马圈地相互之间激烈竞争的时候。对于这些连锁公司来说，最重要的是替代掉大量的不知名品牌的茶饮店。因为从门店数量看的话，前五家公司的市场占比很低，集中度也就13%。但这个过程注定漫长，因为投资者的口味偏好本来区别就很大。

当然，也有一些公司比如蜜雪冰城，准备出海，开拓海外市场，形成第二增长曲线。

总得来看，在买好公司、买龙头的这个思路下，现制饮品行业的老大是蜜雪冰城，不仅市占率高，还有出海的增长故事。

4、看估值价格。再好的生意也不等于好股票，还得看价格。当然了，也不是说价格低就是王道，还要躲避所谓的价值陷阱。价值陷阱就是一个东西虽然价格很低，历史最低了，但买进去还是亏钱，因为这个东西的未来价值还在不断降低，最终是可能退市的。

消费股，直接看动态市盈率就行了。茶百道市盈率14倍，感觉挺便宜，但是港股大部分公司都很便宜，估值比A股折价太多，因为这个市场流动性不好。

从板块内部对比看，茶百道所属的同花顺行业叫多品类零售，从估值看优势不大。前面阿里、京东啥的，估值也很低，确定性还更强。

再看看已经上市的奈雪的茶，现在估值高达280倍，最重要的是它2021年上市后，业绩就暴雷，股价跌了很多，但业绩还是很差，导致估值高。总市值只有41亿。

总体看，目前茶百道估值优势不明显。

总结一下：现制茶饮有发展空间，但茶百道的增长得靠不断扩张，不断搞加盟店来完成。目前竞争太激烈，行业集中度不高，行业龙头其实是蜜雪冰城。估值也没有明显优势。

所以，目前的茶百道看起来就是一个平平无奇的股票而已。