【摘要】

当下进入三季报的预披露窗口，结合全年的产业趋势，我们认为算网融合、卫星通信、产业延伸三条主线均有显著进展，关注业绩能见度高，景气上行的公司。

一、通信整体景气持续

产业业绩持续高增，公募基金持仓加大。2019-2021年期间，通信板块营收yoy显著扩大，21年同比增长率达13.70%，剔除三大运营商后同比增长率为26.04%；2022-2023年期间行业迈入增速放缓阶段，而这一趋势于24年H1显著改变，24H1剔除三大运营商后，通信行业营收yoy显著抬升，我们认为，技术驱动已代替传统无线网络技术（例如5G）迭代，成为支撑通信企业业绩高增长的核心推动器。公募基金大幅增加通信板块仓位，24年Q1-Q2公募基金持仓市值仍保持较高水平增长，同比变化+38.81%、24.06%。

细分赛道来看，运营商算力建设积极，预计增速稳健，同时延续高股息高分红配置价值；网络设备受益于AI需求下运营商、CSP等资本开支倾斜的结构性提振；光器件&光芯片行业，海外AI大厂映射，800G/1.6T光模块需求持续强劲，核心厂商深度参与硅光/1.6T等趋势，未来空间广阔，亟待放量。

IDC行业内AIDC逐步成为新增长极，同时老旧小散产能出清后部分公司业绩预计开始改善；卫星互联网行业催化密集，垣信已完成首次批量组网，多环节有望延续高价值及高壁垒属性，且部分环节及标的存在价值量提升逻辑，具备长期投资价值。

物联网行业需求回暖叠加边缘AI更新，业绩预计逐步改善；海缆行业十四五存量订单24下半年及25年预计集中释放，行业景气度整体向好；高精度定位行业政策持续引领，整体需求平稳，出海加速，车载领域受技术路径影响，兑现到业绩的节奏有待进一步观察；连接器需求整体恢复，部分下游如车载需求修复显著，新客户及新项目拓展推动业绩边际转好；控制器行业下游需求修复，此前原材料价格波动/客户去库存等干扰生产等问题消除，有望迎来业绩反转。

二、重点公司盈利预测

重点公司2024年Q3业绩预测如下：归母净利润预测中枢同比增速50%以上：新易盛（+410%）、震有科技（+245%）、乐鑫科技（+210%）、天孚通信（+146%）、中际旭创（+135%）、移远通信（+64%）。

归母净利润预测中枢同比增速20%-50%：电连技术（+39%）、拓邦股份（+35%）、美格智能（+35%）、光库科技（+34%）、宝信软件（+23%）、华测导航（+22%）、中天科技（+21%）、瑞可达（+20%）。

归母净利润预测中枢同比增速0%-20%：永贵电器（+19%）、维峰电子（+12%）、奥飞数据（+12%）、中国电信（+11%）、数据港（+9%）、光环新网（+9%）、紫光股份（+8%）、亿联网络（+6%）、中国移动（+5%）、中兴通讯（+3%）。

重点公司信息更新如下：

中际旭创：数通光模块全球核心，800G等光模块产品全球率先放量并受益于大厂AI 算力需求，1.6T光模块产品迭代加速；硅光芯片自研，技术与市场均领先，据公司公告，至24年7月已有400G/800G硅光模块批量出货，800G和1.6T硅光模块送测。在200G、400G优势基础上，预计800G高速率产品贡献持续提升。

新易盛：光通信行业内具备高品牌优势与影响力。海外大厂预期突破，客户开拓进展较快，预计充分受益于AI算力网络需求提振、以太网等市场拉动。

天孚通信：国内核心光器件厂商，深度绑定海内外重要AI客户，光引擎上游推动公司保持增长。伴随后续高速光引擎需求持续释放，大厂突破，预计将带动公司有源器件收入保持高速增长，同时无源器件预计受益于全球光模块市场景气上行。

中兴通讯：通信行业成长的驱动力从运营商“建网CapEx”演进到产业数字化，这也是公司内生成长的根源，内生利润率改善是未来重要看点，尤其芯片端对内赋能。尤其，公司研发创新态度鲜明，费用结构优化，且芯片自研对主业形成赋能，利润释放潜力巨大。叠加公司毛利率与费用率改善、经营利润含量优化，公司的利润端弹性应给予重视。

紫光股份：本土稀缺的ICT核心资产，显著受益于AI、高速网络、运营商云网投资以及全行业数字化转型的需求提振，新华三股权变化预期下利润有望增厚，内部治理与外部行业均在优化。

华测导航：战略主线清晰，业务多点开花，业绩稳健性较强。关注农机自动驾驶、测 量测绘、位移监测、乘用车自动驾驶业务进展，中长期关注出海和订阅收费带来的增量。公司管理领航、研发续航，建议重视公司较强管理能力带来的软实力，最终将体现到各行业份额提升上。

震有科技：有望深度参与卫星通信核心网建设，包括天通一号、低轨卫星互联网、海 外卫星互联网项目等。专业从事通信网络设备及技术解决方案的综合通信系统供应商，产品包括5G核心网、5G消息、开放式基站、PON系列、OTN系列等。

信科移动：中特估加卫星互联网核心标的。主业持续扭亏，份额提升兑现。运营商基站业务增长稳健，卫星互联网贡献业绩和估值弹性，信科移动是低轨卫星互联网通信载荷供应商，将受益我国低轨卫星互联网建设。

维峰电子：公司已形成以工业控制连接器为主体，汽车及新能源连接器为两翼的发展格局。短期工控类产品下游拉货较为疲软，长期公司有望凭借产品力和精益管理持续进行国产替代，并保持较高盈利能力。

移远通信：核心物联网通信模组厂商，受益车载等全领域及 ODM/天线等衍生业务持 续发力。车路云带动乘用车C-V2X渗透率加速提升，通讯+算力受益AI边缘侧催化。车路云协同加速+AIPC等算力浪潮驱动叠加下游需求回暖，预计车载等多赛道布局以及未来5G/算力模组放量持续拉动业绩增长。

参考资料：

20241012-申万宏源-通信行业24Q3前瞻：行业价值修复，聚焦景气上行

20241017-上海证券-通信行业周报：通信板块配置必要性显著，继续聚焦四大投资方向

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