富凯摘要：业绩自身难保，旗下公司资本运作接连失败，此时股东选择出售股权或许释放的信号不妙。

作者|欧文

谋划三年分拆上市计划告吹后，丽珠集团控股子公司丽珠试剂的股东开始退出了。近日，丽珠集团发布公告披露，公司使用自有资金6552万元收购丽珠试剂8%股权，其中3%来自李琳、5%来自石剑峰。

上述两人分别为丽珠试剂第二、三大股东。公告显示，此次交易可谓非常顺利，双方在11月17日签署股权转让协议，21日便完成支付股份转让款和股权交割。对于进军资本市场遇阻后股东出售股权，丽珠集团并未在公告中披露原因。

不过，丽珠集团后续仍热衷于将其推向资本市场。公司董事会通过议案，终止筹划丽珠试剂分拆至创业板上市，并同意剂申请在新三板挂牌，未来根据资本市场环境及战略发展需要，择机寻求在北交所上市。

早在2020年10月，丽珠集团董事会便通过了分拆丽珠试剂到创业板上市的方案，并在11月临时股东大会通过并办理了辅导备案登记，提交了十二期辅导工作进展报告。

彼时提出分拆上市的背景是新冠疫情席卷全球，而丽珠试剂则是专注于诊断试剂及设备的研发、生产及销售，涵盖酶联免疫、胶体金快速检测、化学发光、多重液相芯片技术、核酸检测等在内的多方位技术平台。正因如此，丽珠试剂在当年的业绩大幅飙升，年报显示，2020年全年的营业收入达到13.93亿元，同比增长84.5%；净利润达5.49亿元，同比大增346%。

然而丽珠试剂的业绩辉煌并不持久。2021年，丽珠试剂业绩急转直下，营业收入降至7.29亿元，净利润也下降至5859.47万元，与2020年相比下降近90%。

2022年，丽珠试剂的营收和净利润分别为7.43亿元、7212.12万元。2023年半年报显示，今年上半年，丽珠试剂的营业收入和净利润分别为3.01亿元和2581.21万元。这是什么水平呢？富凯财经查阅此前财报发现，即使在疫情爆发前，丽珠试剂的净利润也要比近两年高。数据显示，2017年至2019年，丽珠试剂的净利润分别为0.77亿元、1.10亿元、1.05亿元。

由此可见，丽珠试剂的业绩自疫情后便再无起色，产品上也未能出现能接替疫情相关产品的驱动力。分拆上市后，如何改变当前业绩颓势，仍然未知。

业绩的萎靡或许是丽珠试剂放弃创业板上市的原因之一。但更大可能则是，2022年底，交易所对收入涉及核酸检测的企业高度关注，坚持从严审核。

对此，丽珠集团给出的解释是，综合考虑资本市场环境变化、公司自身经营情况及未来业务战略定位，统筹安排业务发展和资本运作规划。不过其着眼北交所也并不令人看好。有分析称，丽珠试剂已经错过了上市最佳期，北交所虽然上市条件较为宽松但流动性、再融资等问题也收到不小挑战。

此外，对于此次股东在此时出售股权，丽珠集团表示，李琳和石剑峰因个人原因出售股权，而公司通过交易进一步增加对控股子公司的控制权，不会对公司本期和未来财务状况和经营成果造成重大影响。

丽珠集团对于资本市场的渴望并非仅此而已。就在几个月前，深交所发布关于终止对天津同仁堂集团股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定。值得注意的是，丽珠集团持有天津同仁堂40%的股份。

丽珠集团入股天津同仁堂是在其第二次IPO被受理前不久，2021年3月丽珠集团使用自有资金人民币7.24亿元受让了天士力所持有的天津同仁堂4400万股股份，占天津同仁堂股份总数的40%，成为仅次于实控人张彦森的第二大股东。

对于收购计划，丽珠集团表示，之所以选择天津同仁堂，除了在中药业务方面有协同，还考虑了公司可通过现金分红或首次公开募股上市等方式实现投资收益。

根据天津同仁堂披露数据显示，2020年至2022年，天津同仁堂营收分别是8.18亿元、10.12亿元、10.86亿元，同期净利润分别是1.61亿元、1.91亿元、2.07亿元。

显然丽珠集团通过IPO实现投资收益的愿望落空了。今年9月天津同仁堂撤回了创业板上市申请。

为何丽珠集团如此执着于资本市场呢？这还要从其实控人朱保国说起。丽珠集团的控股股东为健康元集团，截至三季度末，董事长朱保国持有丽珠集团17.59%股份，为公司实际控制人，其创立的“太太口服液”曾风靡全国。

当前，朱保国的资本版图以丽珠集团和健康元两大上市公司为核心。不过当初发家的太太口服液等保健品已不足健康元总营收的5%。

接下来重点说丽珠集团，为何其急于谋求天津同仁堂和丽珠试剂的上市进程呢？还要从公司业务说起。半年报显示，丽珠集团上半年实现营业收入66.9亿元，同比增长6.15%；归属上市公司股东净利润11.35亿元，同比增长11.50%。

转折则出现在第三季度，今年7月以来的医疗反腐行动，丽珠集团因其超高的销售费用多次站在风口浪尖，进而也影响了公司业绩。第三季度丽珠集团营收29.65亿元，同比下滑6.93%；归母净利润4.67亿元，同比下滑4.55%，由此可见丽珠集团当前遭遇的困境。

与此同时，基金也在此期间大幅减持了公司股份。据巨潮资讯数据显示，2023年6月底，丽珠集团的基金覆盖家数为359只，持股数量为6866万股，到9月底上述两项数据骤降至50只、1281万股。

放到更长的时间段去看，丽珠集团近年来经营业绩明显放缓。2020年，公司实现净利润为17.15亿元，同比增长31.63%。2021年、2022年的净利润同比增速分别为3.54%、7.53%，均为个位数。

也正是在此背景下，丽珠集团加快推进和调整了丽珠试剂和天津同仁堂的上市进程，然而事与愿违，双双折戟。可以说，朱保国近来的资本运作十分不顺。

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