我将牛市（2019-2021）和熊市（2022-2024）都能跑赢全市场平均水平（偏股混合型基金指数）作为筛选条件，筛选出了“牛市能打、熊市抗跌”，且持有人户数最多的20只权益基金，全部是主动管理型的偏股基金，详见下表。

（数据来源：Choice）

上一篇《千百万乃至数亿人持有的热门基金，到底藏着什么秘密？》筛选出来的“热门基金”里，大多行业集中度高、风格偏激进，牛市确实“能打”，但熊市跌起来也更“凶”；而此次筛选出来的主动基金在行业和风格上更偏均衡，牛市能打的同时，熊市也较为抗跌。

下面对这20只基金及基金经理逐一做一个简评。

1、华商新趋势优选混合，周海栋

基金以“行业轮动+个股精选”为核心策略，聚焦成长与周期板块，注重估值与景气度的平衡，颇为难得的是2022年以来每年都逆势获得了正收益。

基金经理周海栋，2006年进入证券行业，2015年起管理公募基金，现任华商基金权益投资总监，其投资风格为周期与成长结合，左侧布局，换手率较低，其行业轮动能力已得到验证，长期超额收益显著。

2、广发多因子混合，唐晓斌、杨冬

基金采用多因子投资策略，通过量化模型筛选股票，力求在不同市场环境下获取超额收益。

基金经理唐晓斌拥有丰富的量化投资经验，擅长通过数据分析和模型构建进行投资决策，投资策略以多因子模型为基础，通过基本面因子、管理因子和价格因子综合筛选优质股票，其管理的基金换手率较高，调仓频繁且盈利胜率较高；杨冬同样具备深厚的量化背景，同时注重行业研究和个股挖掘，擅长通过深入的基本面分析筛选具有长期投资价值的标的。

3、大成新锐产业混合，韩创

韩创的投资框架主要围绕三个核心原则：行业景气度、公司竞争优势和合理的估值。他擅长周期性行业的研究，尤其对化工、基础化工、有色金属等硬资产领域有深入理解，并通过自上而下的方法挖掘高景气行业中估值合理的细分行业龙头，在行业配置上注重周期股和成长股的结合。

他的投资策略强调“不押注赛道、不追逐热点”，而是通过精选具备贝塔属性的行业和阿尔法属性的公司来获取收益，擅长在传统行业中寻找“隐形冠军”、规避拥挤交易，同时注重风险控制以实现长期稳健增值。

4、易方达环保主题混合，祁禾

基金为环保主题基金，行业配置较为集中，主要集中在光伏、储能、电力、电网、锂电等周期成长型行业。

基金经理祁禾投资策略以自下而上选股为主，注重企业竞争力和行业成长性，专注于新能源、制造业等领域，投资风格以长期持有优质成长股为主。他强调企业的竞争优势，注重公司治理和长期成长潜力。

5、大成高鑫股票，刘旭

基金原名“大成高新技术产业股票基金”，2024年12月才更改为现名，从单一的高新技术产业扩展到全市场选股。自2016年以来，大成高鑫股票已连续9年战胜沪深300指数。

基金经理刘旭采用自下而上的选股策略，注重企业的长期价值和成长性；他偏好选择具有较高安全边际的股票，并通过财务数据筛选个股。大成高鑫股票基金的换手率长期保持在100%以下，显示出基金经理刘旭倾向于基本面研究而非频繁交易。

6、景顺长城策略精选混合，张靖

张靖自2014年10月起担任景顺长城策略精选混合基金经理，至今已有近十年的管理经验。景顺长城策略精选颇受机构投资者欢迎。

张靖的投资策略包括：自下而上选股：关注公司基本面趋势，选择质地优良、估值合理的个股；均衡分散投资：构建多元化的投资组合，覆盖多个产业链和市值区间，降低个股风险；灵活择时与行业配置：根据市场变化调整行业配置，但整体上偏好长期持有。其行业配置变动较为频繁，可能影响基金业绩的稳定性。

7、银河创新混合，郑巍山

郑巍山自2019年5月起担任银河创新成长混合基金经理，该基金主要聚焦于具有创新能力和成长潜力的上市公司，尤其在半导体、电子、计算机等领域表现突出。

郑巍山的投资策略以自下而上的选股为主，注重企业的核心竞争力和长期发展潜力。他特别偏好半导体、新能源等硬科技领域，并通过深入研究和精选个股实现超额收益。此外，他还曾表示看好中国科技企业的未来发展，认为这些企业将在全球市场中占据重要地位。

8、海富通改革驱动混合，周雪军

周雪军自2016年基金成立起即担任该基金的基金经理，该基金通过动态调整股票和债券的比例，结合宏观经济研究和市场趋势分析，实现资产的优化配置。权益方面，注重行业配置和个股选择，尤其在科技成长、医药消费等板块表现突出。

周雪军的投资风格偏稳健，注重均衡配置和适度分散，他善于在不同市场环境下调整投资组合，以应对市场波动。其投资风格颇受机构投资者欢迎，海富通改革驱动混合近几年机构投资占比基本一直保持在80%以上。

9、银华鑫盛LOF，王海峰

王海峰自2018年10月起正式接手管理该基金，并在任职期间取得了不俗的业绩。

王海峰投资风格稳健，注重周期研究和均衡配置，其管理的基金通常具有较低的回撤率和较高的超额收益。他擅长通过自上而下的行业选择和自下而上的个股选择，构建具有高安全边际和风险收益比的投资组合。此外，他的投资风格偏向大盘价值型，重仓股集中度较低，持仓较为分散。

10、富国新动力混合，于洋

于洋曾在2017年10月至2020年6月期间首次管理富国新动力混合基金，并在2021年12月重返富国基金后再次担任该基金的基金经理。

于洋从医药行业分析师起步，逐步成长为全市场基金经理，其投资风格偏成长，擅长挖掘具有竞争力的大型企业，尤其在医药生物、食品饮料、家用电器、计算机和电子等领域表现突出。他的投资策略注重个股的景气度和成长性，同时会根据市场环境动态调整配置。

11、国富深化价值混合，刘晓

刘晓自2017年2月18日起管理该基金，其投资策略以“行业均衡、个股分散”为核心，注重稳健的长期收益，机构持仓占比较高。

刘晓偏向采用均衡分散的投资策略，通过精选个股和行业配置来实现稳健收益。她强调对个股的深度研究，同时注重行业之间的平衡配置。她擅长自下而上选股，尤其在新能源、科技、医药等领域展现出较强的选股能力。此外，她还关注红利品种、周期品种和成长品种的机会。

12、兴全商业模式LOF，乔迁

乔迁自2018年7月开始管理该基金，并在任职期间取得了不俗的业绩。兴全商业模式LOF在2024年的净值增长率为12.62%，在百亿规模主动权益类基金中排名第六。

乔迁的投资风格稳健略偏进取，偏好中大市值上市公司，风格均衡且注重性价比。

具体的投资策略上，乔迁主要关注公司的价值获取能力和增长质量。她使用主营收入增长率、主营收入的市场占有率（可比较以及可获得数据）、ROE（净资产收益率）、主营业务利润率、经营现金流/主营业务收入比例以及经营现金流增长率等指标来度量公司的价值获取能力和增长质量。在个股选择方面，乔迁注重科技创新、进口替代和出口领域的公司，寻找非线性需求弹性创造能力和长期稳健成长高质量的传统行业公司。

13、工银文体产业股票，修世宇

修世宇自2022年11月起开始管理工银文体产业股票，之前由袁芳管理。因此，基金上轮牛市的业绩应归功于袁芳。

修世宇接手管理以来截至2025年2月5日基金的累计回报为-0.03%，还是显著跑赢了同期偏股混合型基金指数-13.15%的水平。

修世宇系清华大学会计学专业博士，担任公司研究部总监多年。2017-2018年曾短暂管理过工业4.0股票，2022年8月和9月起分别开始管理工银高端制造混合和工银稳健成长混合，其投资风格偏成长和进取，注重对行业趋势的把握和优质个股的挖掘。

14、富国消费主题混合，王园园

王园园2017年6月开始管理该基金，她深耕大消费领域，但白酒持仓占比一直不算太高，平均也就是20%左右水平；医药占比更低一些；近几年聚焦“衣食住行康乐购”七大板块，擅长从消费者视角挖掘有潜力的细分赛道，如智能家电、消费电子等新消费趋势。这也是她管理的消费主题基金牛市表现优异、在2022年之后消费板块大幅下跌时仍然能够跑赢主动基金平均水平的重要原因。

在最新的2024年四季报中，王园园表示，国内消费公司将沿着品牌集中度提升、品牌出海等方向获得持续的发展，本基金将继续保持优选行业、精选个股的操作思路，坚持寻找可持续高质量成长的优质企业。

15、兴全合润LOF，谢治宇

兴全合润是牛市和熊市都跑赢同类平均水平主动基金中持有人数最多的一只基金，最新持有人户数超过171万户。

兴全合润是谢治宇的代表作，长期收益显著但近年波动加剧。其投资风格以均衡配置、长期持有为主，强调性价比、公司业绩与估值的匹配，以及相对均衡的组合构建。谢治宇现任兴证全球基金副总经理兼投资总监，当前需关注谢治宇行政事务与管理基金精力如何分配，以及能否延续过往的“翻倍股”挖掘能力。

16、国富中小盘股票，赵晓东

国富中小盘股票于2010年11月23日成立时就由赵晓东管理，截至2025年2月5日，赵晓东任职以来的回报为329.64%，年化收益率为10.80%，2015-2024年，连续十个年度回报居于同类前50%（良好或优秀）。

赵晓东的投资风格偏向保守，注重安全边际，核心原则是不能赔钱。他强调估值低和管理层优秀，偏好逆向投资和绝对收益思维，注重自下而上选股，偏好大金融、大消费和传统制造业。他强调“先求不败，再求胜”，注重控制回撤。

17、易方达科瑞混合，杨嘉文

杨嘉文自2017年12月27日起担任易方达科瑞混合基金经理，截至2025年2月5日，杨嘉文的任职回报为68%（同期偏股混合型基金指数回报33.56%），年化收益率7.56%。

其投资风格均衡偏成长，注重估值性价比，善于运用逆向思维，偏好在非热点中寻找优质公司。

18、易方达消费行业股票，萧楠、王元春

萧楠自2012年9月28日起即担任易方达消费行业股票基金经理，王元春则于2021年1月16日加入，与萧楠一起共同管理。

萧楠注重自下而上选股，强调深度研究和长期投资，偏好优质消费股；王元春师承萧楠，投资风格稳健，注重回撤控制。

19、民生加银城镇化混合，芮定坤

芮定坤2024年8月才接替柳世庆独立管理该基金的，因此观察民生加银城镇混合过去数年的表现意义不大。

芮定坤管理时间最长的基金是民生加银品牌蓝筹混合，他2021年12月9日独立管理以来截至2025年2月5日的任职回报为-32.73%，略微不及偏股混合型基金指数同期回报-30.81%的水平。

芮定坤的投资风格偏向周期制造板块，注重估值和盈利的匹配度，在周期投资方面具有一定优势。

20、交银新成长混合，王崇

王崇于2014年10月22日开始担任交银新成长混合基金经理，截至2025年2月5日的任职回报为269.54%，年化回报13.53%。

王崇的投资风格偏向于成长型投资，注重价值投资和长期回报。他倾向于选择具有较强成长性和合理估值的公司，不追求短期高收益，而是通过分散投资降低风险。投资策略偏逆向投资，偏好细分领域的龙头公司。