理想汽车，虽然我没有专门写过它的分析帖子，但是一直把理想汽车作为赛力斯的定价锚，在《赛力斯2023年年报业绩预测》一文中顺带分析过理想汽车净利润率和季度营业收入的数量关系。工作前期有铺垫，相对来说，就省力多了。

一、营收分析

根据车主之家的数据，2023年4季度，理想L7销售52552辆，理想L8销售39631辆，理想L9销售39624辆，合计销售131807辆。根据理想L7、L8、L9的销售指导价，估算出理想L7、L8、L9的销售均价分别为34.98万/辆、36.98万/辆、44.48万/辆。根据“销售额=销量×销售均价”的计算公式，分别求出理想L7、L8、L9的销售额为183.83亿元、146.56亿元、176.25亿元，三个数一加总，求出理想2023年4季度的总销售额为506.63亿元。

李想曾在微博中提示，毛收入除以1.13（相当于减去增值税），才是国际财务准则的营业收入。那么，将506.63亿元除以1.13，求得理想汽车2023年4季度的营业收入预估值为448.34亿元，比财报披露的417.8亿元高了30亿元左右，这说明，以指导价的最高价和最低价求得的平均价作为销售均价不合适，平均每辆车的销售均价高估了2.6万元左右。这可能与2023年4季度的理想汽车促销活动有关系。

二、净利润率分析

预计净利润，就需要估算净利润率。

下表为理想汽车2022年1季度至2023年3季度的营业收入、净利润和净利率，接下来，需要构建净利润率（%）和季度营业收入（亿元）之间的等量关系。

根据上表可以对理想汽车的净利润率和季度营业收入做回归，回归方程为净利率(%)=(18%-27.24/季度营收)×100。

理想汽车的4季度营收约为417.8亿元，代入“净利率(%)=(18%-27.24/季度营收)×100”的公式，求得净利润率为11.5%，这就是预期值。

实际上，理想汽车的4季度净利润为57.53亿元，除以4季度营收417.8亿元求得4季度的净利润率为13.8%，比根据上述模型预估的11.5%高了2.3%，大超预期。

三、小结

说实话，资本市场对于理想汽车的财报之所以感到惊讶，并不是因为理想汽车2023年年营收破千亿，这个营收规模在2023年销售数据出来以后就已经不是什么秘密了。

资本市场惊讶的是，理想汽车2023年4季度的净利润率哪怕在搞降价促销的情况下，依然可以达到惊人的13.8%。分析原因，无非两点。一方面，理想汽车2023年4季度的销量数据确实足够亮眼，销量大可以平摊固定成本；另一方面，电池大幅降价导致物料成本下降。

李想确实是一个比财务总监更懂财务、比投资经理更懂投资的管理者；理想汽车在“卷”得飞起的新能源车赛道，找到了属于自己的赚钱之道，殊为不易。但是，成绩只能代表过去，在电车智能化转型的当下，理想面对问界品牌的强势崛起，是否还能稳坐钓鱼台？我们拭目以待！