本文是《极简投研》的第470篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。 一、看不见的估值 此前与大家分享了五种估值法方法，包括DCF、PE、PB、PS、PEG。这些方法林林总总，看似毫不相关，然而，其实存在一个共性：这些估值方法都是建立在某些财务数据之上。 DCF估值法建立在折现率、自由现金流之上，PE估值法建立在净利润之上，PB估值法建立在净资产之上，PS估值法建立在营业收入之上，PEG估值法建立在PE之上，也就是净利润之上。 拥有如此共性的如上五种估值方法，我称之为，“看得见的估值”，而今天我与大家分享的则是“看不见的估值”。 所谓看不见的估值，是指估值并不建立在任何财务数据和财务指标之上，完全基于未来的业务前景。 例如，孙正义投资于马云的阿里巴巴，只用了几分钟的时间，就靠马云的一张嘴，就卷跑了孙正义2000万美元，马云在大忽悠的时候，哪里有什么估值，哪里有什么净利润净资产营业额，完全是在展望业务前景，完全是在讲故事画大饼，最终，孙正义2000万美元的初始投入，换来了阿里巴巴34%的股权，换来了最高达2900倍的回报。 这就是看不见的估值。 二、股票估值的第三个维度 股票估值有两个基本维度——价值和价格。 价值是你得到的，价格是你付出的；价值，是未来净现金流的折现值，价格，是市场先生每日的报价。 除此之外，其实股票估值还有第三个维度——极限价值。 极限价值，是价值的极限，是股票价值最高能涨到哪里。 三、举例 某只股票，价格是200亿，价值是100亿，极限价值是2000亿。虽然按照一般的安全边际理论，不应当建仓，毕竟价格大于价值，但是按照极限价值理论，应当建仓，虽然此时买贵了，但是无妨，未来不会亏，此时此刻，立刻上车才是最重要的。 某只股票，价格是100亿，价值是200亿，极限价值是200亿。此时此刻，价值=极限价值，因而这笔投资只有价格回归价值的收益，并没有价值增值的收益。 第一个例子，就是成长股投资法，即费雪投资法；第二个例子，就是格雷厄姆的烟蒂投资法。 四、应用 通过如上例子我们得知，当我们给企业进行估值的时候，不仅要考虑价格和价值，而且还要考虑极限价值。 极限价值这一概念的引入，会重塑之前的整个估值体系。如果极限价值很高，那么此时买贵些无妨，如果极限价值很低，那么此时买得便宜则十分重要。 根据此前分析，DCF、PE、PB、PS、PEG是看得见的估值，而极限价值是看不见的估值，它的估值，不在于眼前的业务和业绩，而在于未来的业务和业绩。因而，估算极限价值，需要有前瞻性，有大局观，能够穿透时代的迷雾，并拥有某种理想主义精神，不会被眼前的蝇营狗苟和短期得失所牵绊。 大家不知道我正在说什么，其实我也不知道我正在说什么，毕竟我就是一个窑洞里面的证券分析师，大家就直接看早期的马云吧。 但是这也并不意味着我们这些平凡人无能为力，至少，当一家公司虎落平阳无人问津的时候，我们并没有落井下石，而是选择雪中送炭，并陪伴它逆流而上；当一家公司门庭若市人声鼎沸的时候，我们并没有锦上添花，而是选择功成身退，离开嘈杂的人群，急流勇退。 在二级市场，我们能做到的也只是如此，如果日后做强做大，也想尝试一级市场，帮助那些天马行空的梦想家，实现他们的梦想，甚至成就一段佳话。 赞赏，是最真诚的认可！