大型国有银行的 H 股,是我一直跟踪,并推荐给许多能够进行港股通交易的朋友,作为“食息”标的。
当然,长期持有,从来不是我的风格。所以即使是持有这类大型国有银行,我也建议适当的进行轮动。这里分享一下,我这两年里的轮动思路。
首先说明一下,所谓的六大国有大型银行,我一般重点关注的其实就是工商银行与建设银行这两个。
因为我这个轮动的思路,本质上是配对交易的思路,所以希望配对的对象,基本面越相似,也没有大偏差越好。
六大中后两者,显然与前四大迥异。而前四大中,中行因为有庞大的中银香港的持股,农行还有政策性因素,所以也略有不同。我个人觉得,工行与建行,属于最相似,而且业务层面也很难拉开差距的。
下图是工行和建行 H 股自 2007 年迄今的股价比值图(复权后),可以看到早年还有一些大型的波动,近年是越发收敛。
在这样的前提下,我使用了简单但是好用的 250 日布林线,采用2.3 和 3.3 两个标准差值来绘制上下轨(这两个数值,是2023 年中目测选取,没什么理由)。
一般来说,当比值曲线触及 2.3 个标准差的布林带时,我就认为处于高估或低估状态。比如如果触及 2.3 上轨,我就认为意味着工行相对建行偏贵,应该减少工行仓位增加建行仓位。反之类似前不久如果触及 2.3 下轨,那么就是工行相对建行便宜了,应该减少建行头寸,增加工行头寸了;当然,如果触及 3.3 个标准差,就应该进一步增加。
从上图来看,自 2018 年迄今,触及 2.3 个标准差的轮动机会是比较多的,可以作为主力;而 3.3 是极端事件,可以作为辅助。
比如以比值而言,平配是五五开;触及 2.3 个标准差,可以改成二八开,到了 3.3 个标准差,可以全配低估的那个。
需要说明的是,虽然采用的是配对交易的思路,但因为不会像配对交易那样采用长短仓策略,也不使用杠杆,所以不会有配错方向巨亏的问题。因为就是一个纯多头轮动,至多是配错了少赚一些,这样的心态会更好一些。