银行在今年是最亮的仔，但是已经从高位回落，是见顶的信号，还是牛市的歇歇脚？笔者认为主要看国家队的态度。 从银行指数年K线看，是两连阳，从月K线看，今年是六阳两阴，从涨幅看，如果从2022年11月最低点1700.07点算起，涨到最高2730.34点，上涨1030.27点，涨幅高达60%，相比于上证综指，远远跑赢大盘指数。 银行指数在8月28日触及历史高点2730.34点，当天就出现冲高回落，接着就是三根阴线，三个交易日分别下跌0.8%、3.72%和2.87%，成交量的放大，说明市场分歧增加，也说明有大资金在高位离场。 从个股涨幅来看，六大行可以说是一马当先，不少个股是不断创历史新高，以宇宙大行工行为例，去年收盘价是4.78元，今年最高股价是6.57元，涨幅37.45%，目前涨幅是25.10%。高位算起下跌8.98%。农行、建行、中行涨幅也不逊色于工行，四大行涨幅大致相近，没有数量级的差异。从技术走势看，工行在8月26日左右就开始出现顶背离，目前MACD已经翻绿，从技术形态看，还有惯性下跌的概率，但可能也会存在超跌反弹 的概率，很难对银行走势有一个清晰的判断。 银行为什么上涨？市场众说纷纭，个人观点。 首先是国家队下场直接增持四大行，这仅仅是开始，而不是结束，汇金公司就承诺，通过增持ETF向市场注入流动性，截至二季度末，ETF2024Q2季报披露的数据显示，2024年Q2末汇金持有的ETF规模达5074.68亿元，三季度ETF继续呈现资金净流入，截至8月29日，7月以来股票型ETF净申购额达2979.9亿元，近3000亿元资金，国家队占有比例大概率不低。汇金公司主要增持沪深300ETF，背后可能很大一部分配置在诸多大型央企上，六大行就成为其中一个重要的配置对象。 有了国家队的加持，吸引了市场部分机构尤其是险资、投资者的抱团炒作，带来大量资金流入银行板块，推动银行股价上涨。 其次是市场资金利率不断下行，一年期存款利率是一跌再跌，各家银行存款利率存在差异，目前大概在1.5%左右，远低于银行股息率的5%左右，吸引了部分资金加大配置力度。 三是市场热点切换，半导体因为美国的打压，存在某种不确定性，新能源产业链则是陷入产能过剩，价格战此起彼伏，不少细分行业亏损惨重；生物技术也因为美国的横加干涉，公共卫生事件的过去，业绩下滑，很难吸引增量资金；大消费也因为行业竞争激烈，部分公司业绩下滑；市场很难找到一个确定性的投资标的，市场资金转向防御，增持周期板块，也就是红利板块。 银行指数和部分银行个股三连阴，是牛市的回调，还是股价见到历史大顶，未来会进入长时间调整？ 现在问题是国家队强力增持ETF护盘上证综指，导致市场出现了割裂的走势，其操作手法越来越遭遇市场的质疑，副作用也越来越大，一旦国家队暂缓增持ETF，就会极大削弱周期大盘股的买盘，上涨动力就会消退，个人观点，国家队通过增持ETF方式，稳定上证综指的概率下降，未来银行等周期股上涨动力是会消退的。 其次是银行似乎成为保险资金和国家队的独门武器，市场没有出现太积极的追高，反而出现部分资金逢高离场，全市场11只银行ETF在今年遭遇了近50亿元的资金净流出，还出现了一家银行ETF 清盘。 三是从基本面来看，银行营收利润增速都是处于下滑的，关键是未来资产质量也不是很乐观，大型银行风控更好，资产质量相对更高。以四大行为例。 工行2024年上半年营业收入4204.99亿元，同比下降6%；归属于母公司股东的净利润1704.67亿元，同比微降1.9%；基本每股收益0.47元。 农行2024年上半年营业收入3668.35亿元，同比增长0.29%；归属于母 公司股东的净利润1358.92亿元，同比增长1.99%；基本每股收益0.37元。 建行2024年上半年营业收入3859.65亿元，同比下降3.57%；归属于母 公司股东的净利润1643.26亿元，同比微降1.80%；基本每股收益0.66元。 中行公司2024年上半年实现营业收入3170.76 亿元，同比下降0.67%；实现归属于上市公司股东的净利润1186.01亿元，同比下降1.24%；实现扣非后归母净利润1181.06亿元，同比下降1.47%；实现基本每股收益0.36元，同比下降2.7%。 四大行营收利润还是较为稳定，在于资源更为丰富，部分区域性银行利润跌幅更大，股价也出现明显的异动下跌。 目前有传言，存量按揭贷款利率也要下调，一旦存量贷款利率下调，银行净息差进一步承压，影响银行利润，2022年存量按揭贷款是38万亿元，即使降低100个基点，银行也会损失近3800亿元，今年上半年银行利润是1.3万亿元，意味着银行会损失14.6%的利润。 业绩增减，并不是决定银行涨跌的决定性因素，决定银行涨跌的是国家队的资金流向，就目前态势看，国家队未来能否继续增持银行等周期股，变数增加，谨防银行因为国家队买盘消退而调整。