作者丨蔡晓东

编辑丨朱晓宇

4月24日，一家汽车仪表产品供应商上市了，这是东北一家企业。

当天股价走势高开低走，以高开40%开盘，但截至收盘的时候，公司的股价涨幅为24.06%，可以看到，资本市场对天有为兴趣并不大。

据了解，创始人是一对夫妻，1998，吕冬芳和王文博在哈尔滨创建天有为的 “前身”。2003 年，他们带着数项汽车仪表专利技术，将公司总部迁址到绥化市。在掌握了段码液晶抗震技术、液晶屏防静电技术、仪表信号采集和显示技术等核心技术后，开始与上汽通用五菱、吉利集团、奇瑞汽车、东风小康等客户建立合作，完成客户资源的原始积累。

不过，将天有为送上资本市场这片广阔海域的，现代汽车功不可没。天有为与现代汽车最初合作，并没有具体的时间，但有数据显示，2020年，现代汽车已经成为了天有为的第三大客户，当年现代汽车贡献了天有为销售额为0.96亿元，占总营收的比例为10.31%。

此后，现代汽车贡献给天有为的营收是越来越多，营收占比增速也越来越快。招股书上显示，2022年至2024年，现代汽车贡献的营收占比分别为53.03%、52.79%、55.56%。从另一方面来看，现代汽车也更为依赖天有为，在现代汽车集团汽车仪表类产品中，天有为的产品从2022年的14.1%快速增加到30.69%。

这里需要提及的是，一旦现代汽车集团因市场策略调整、自身销量下滑等原因减少对天有为的采购，天有为的营业收入将受到直接冲击，出现大幅波动甚至下滑，进而影响公司的利润水平和整体经营状况。

另外，若是现代汽车控制单一客户比例，或者现代汽车集团引入新的竞争对手，这种情况会存在现代汽车集团减少订单甚至终止合作的风险。

在现代汽车的助力下，公司营业收入逐年走高，2022年是19.72亿元、2023年和2024年，增长到34.27亿元、44.65亿元。净利润3.97亿元、8.43亿元、11.36亿元。

汽车集团在产业链上的话语权较强，天有为作为供应商，虽然营收和净利润是逐年增加，但并没有落到真金白银，而是化成了应收账款，躺在现代汽车给打的欠条上。从招股书上可以看到，2022年末、2023年末、2024年末，天有为的应收账款为6.2亿元、9.62亿元、13.31亿元，这应收账款的数字是高于公司的净利润的。

天有为此次募集资金30亿元，这些资金在应收账款高企的情况下，可以增加公司的运营资金。招股书说，天有为的募集资金将用于汽车电子智能工厂建设项目、智能座舱生产基地建设项目、汽车电子研发中心建设项目和信息化系统建设项目四个实体项目，还有9亿元将用来补充流动资金。

去年7月，公司发布招股说明说的时候，吕冬芳夫妇合计持有公司的股权高达88.99%股份，不过到上市后，两位实控人合计持有公司的股权为64.61%，缩水明显，但依然高度集中。此外，公司股东中存在大量的家族成员，叠加二人亲属所持股份，实控人家族合计控制天有为股份更多。

对此，行业人士表示，这种家族企业的架构不仅让人对其治理结构的独立性产生怀疑，更为其上市后的管理和运营埋下隐患。

此外，天有为还有一个可大可得小问题，就是养老保险和医疗保险并没有全部人员缴纳，公司在招股书中也提到了，2022年至2024年这三年末，公司应缴未缴社会保险费和住房公积金的影响金额分别为 1527.92 万元、1120.56 万元和 335.49 万元，占公司当期归属于母公司所有者的净利润的比例分别为 3.85%、 1.33%和 0.30%。